7月中央政治局会议点评：坚持稳中求进，力争实现最好结果

固定收益点评 2022年07月29日 坚持稳中求进，力争实现最好结果 事 件——7月中央政治局会议点评 点事件 评7月28日中共中央政治局会议分析研究当前经济形势，部署下半年 ·经济工作。会议核心：“坚持稳中求进工作总基调，全面落实疫情要防住、固经济要稳住、发展要安全的要求，巩固经济回升向好趋势，着力稳就业定稳物价，保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”。 收核心观点 益经济形势复杂严峻，稳中求进力争最好结果。上半年，我国面对复 ·杂严峻的国际环境和疫情，我国二季度GDP顶住压力，实现了0.4%的证增长，上半年累计实现2.5%增长。当前，俄乌局势仍旧紧张叠加美联储券加息，我国经济发展面临多重阻力，针对我国上半年GDP增速2.5%与研两会时制定的5.5%增长目标存在差距，此次会议没有强调5.5%的增长 目标，而是将“稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间”作为首要任 究务，在此基础上，“力争实现最好结果”。 报经济大省要勇挑大梁，有条件的省份要力争完成经济社会发展预期 告目标。全国各省经济实力差异较大，当前稳增长背景下，会议强调要调 动各方面积极性，其中“经济大省要勇挑大梁，有条件的省份要力争完成经济社会发展预期目标”。2021年经济总量排名前五的省份所制定的2022年GDP增速目标分别为广东省（5.5%左右）、江苏省（5.5%以上）、山东省（5.5%以上）、浙江省（6%左右）与河南省（7%左右），均持平或高于全国目标，有望对全国经济形成火车头的带动作用。 用好存量专项债，财政政策要有效弥补社会需求不足。“用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额。货币政策要保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持，用好政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金”。上半年我国基本完成全年地方政府专项债发行额度，强调重点在于政府用好专项债资金。此外，6月国常会提出，下半年政策性开发性银行新增8000亿元信贷规模和设立3000亿元金融工具，用于支持基础设施建设，财政政策发力下，基础设施建设依然是下半年稳增长的重要抓手。 保交楼稳民生，因城施策用足用好政策工具箱。针对近期房地产风险，此次会议强调，“压实地方政府责任，保交楼、稳民生”，稳定房地产市场、保交楼保交付是化解风险的关键。当前我国房地产市场需求不足，为提高刚性购房者的需求，后续5年期LPR利率有望下调。 着力保障困难群众基本生活，做好高校毕业生等重点群体就业工作。根据教育部信息，2022年高校毕业生规模为1076万人，同比增加167万人，规模创新高。国家统计局信息显示，2022年6月我国19-24岁人口失业率为19.30%，相比于总体失业率5.5%，青年面临的就业形势复杂严峻。7月、8月，我国将迎来高校毕业生毕业季，就业压力进一步凸显，保就业政策仍需发力。 风险提示 宏观经济超预期下行；疫情超预期反复；稳增长政策落实不到位。 报告作者 作者姓名倪华 资格证书S1710522020001 电子邮箱nih835@easec.com.cn 联系人杨逸飞 电子邮箱yangyf729@easec.com.cn 相关研究 《【东亚前海证券】政策加码稳经济，敦促政策落地实现“一稳三保》2022.05.26 《降准提振实体经济，LPR利率有望下调》 2022.04.18 《信用债类市场迎来新时代》2021.08.23 《全面降准下债牛是否能来？》2021.07.13 《通胀风险可控，实体支持延续》2021.05.12 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，东亚前海证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及东亚前海证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析师介绍 倪华，北京大学金融学、香港中文大学经济学双硕士，武汉大学理学学士。2014年-2016年新财富，批发零售行业前四（团队成员）；2017年水晶球公募榜单，批发零售行业第二；2017年金翼奖，商业贸易行业第三；2019年金麒麟新锐分析师，零售行业第一。专注消费领域研究，发布多篇广为流传的深度报告。 投资评级说明 东亚前海证券行业评级体系：推荐、中性、回避 推荐：未来6－12个月，预计该行业指数表现强于同期市场基准指数。 中性：未来6－12个月，预计该行业指数表现基本与同期市场基准指数持平。回避：未来6－12个月，预计该行业指数表现弱于同期市场基准指数。 市场基准指数为沪深300指数。 东亚前海证券公司评级体系：强烈推荐、推荐、中性、回避 强烈推荐：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅在20%以上。该评级由分析师给出。推荐：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅介于5%－20%。该评级由分析师给出。 中性：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数变动幅度介于-5%－5%。该评级由分析师给出。回避：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数跌幅在5%以上。该评级由分析师给出。 市场基准指数为沪深300指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 免责声明 东亚前海证券有限责任公司经中国证券监督委员会批复，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告由东亚前海证券有限责任公司（以下简称东亚前海证券）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或意图违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。 东亚前海证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给东亚前海证券客户的，属于机密材料，只有东亚前海证券客户才能参考或使用，如接收人并非东亚前海证券客户，请及时退回并删除。 本报告所载的全部内容只供客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。东亚前海证券根据公开资料或信息客观、公正地撰写本报告，但不保证该公开资料或信息内容的准确性或完整性。客户请勿将本报告视为投资决策的唯一依据而取代个人的独立判断。 东亚前海证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。东亚前海证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 本报告所载内容反映的是东亚前海证券在发表本报告当日的判断，东亚前海证券可能发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但东亚前海证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。东亚前海证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的东亚前海证券网站以外的地址或超级链接，东亚前海证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 东亚前海证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。东亚前海证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 除非另有说明，所有本报告的版权属于东亚前海证券。未经东亚前海证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式更改、复制、传播本报告中的任何材料，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为东亚前海证券的商标、服务标识及标记。 东亚前海证券版权所有并保留一切权利。 机构销售通讯录 地区 联系人 联系电话 邮箱 北京地区 林泽娜 15622207263 linzn716@easec.com.cn 上海地区 朱虹 15201727233 zhuh731@easec.com.cn 广深地区 刘海华 13710051355 liuhh717@easec.com.cn 联系我们 东亚前海证券有限责任公司研究所 北京地区：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦A座二层 上海地区：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号27楼 广深地区：深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场第一座第23层公司网址：http://www.easec.com.cn/ 邮编：100086邮编：200120邮编：518046