石油化工周报：市场情绪回暖，聚烯烃震荡为主

石油化工周报 WeeklyReportofPetrochemicalIndustry 编制日期：2022/7/29投资咨询部 2022.07.25-2022.07.31投资咨询部南华工业品指数南华原油指数南华塑料指数 市场情绪回暖，聚烯烃震荡为主 投资策略建议： LLDPE： 商品市场整体反弹，化工品走势跟随为主。石化部分上调，市场报盘部分上探，但报价上涨后成交跟进平淡，需求面对行情支撑有限，线性主流7950-8550元/吨。两油考核压力下中间商被动开单，石化库存去化较理想，煤企库存压力较大。南方农膜仍处于需求淡季，企业订单不足停机为主。预计PE反弹行情转为底部震荡。 PP： 美联储加息落地后，国际油价反弹，石化及中油企业出厂价格多数稳定；两油库存有序去库，但社会库存偏高，下游需求不及预期，贸易商采买心态谨慎，拉丝主流徘徊在8050-8350元/吨。企业新单活跃度受挫，买盘尽量放缓入市，各方避险意愿较高，订单释放不及预期，膜厂业者谨慎操盘，预计短期内PP市场维持窄幅震荡。 ∟.全球资讯 1.宏观∶7月美联储召开公开市场委员会（FOMC）货币政策会议，决定将政策利率联邦基金利率的目标区间上调75bp，升至2.25%到2.5%，加息符合市场预期。美联储表示持续加息是适当的，由于国内通胀居高不下，能源与食品价格过快上涨影响社会经济运行，为了让通胀回落到2%的目标会采取相对激进的加息策略。 2.宏观∶鲍威尔在新闻发布会上表示不认为美国陷入了衰退，美联储将根据即将出炉的经济数据来决定未来加息的幅度，但同时指出，随着利率变得更加收紧，放缓加息步伐可能是合适的。鲍威尔发言偏向鸽派，美股反弹、美债收益率下跌。值得注意的是，美国商品的供给短缺问题已经大幅缓解，美联储在声明中删去了关于我国疫情封锁导致供应链短缺的表述，当前供应链问题不再是美国通胀走高的主要矛盾。 3.宏观∶中共中央政治局7月28日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，审议《关于十九届中央第九轮巡视情况的综合报告》。中共中央总书记习近平主持会议，会议强调，做好下半年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，全面落实疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，巩固经济回升向好趋势，着力稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果。 4.原油∶美国能源部7月26日宣布了第五次销售石油战略储备库存计划，这是有史以来最大规模的战略石油储备释放计划的一部分，旨在控制汽油价格。根据这项计划，美国将在9月16日至10月21日期间释放多达280万桶含硫原油和1720万桶低硫原油。 5.原油：美国能源信息署（EIA）的数据显示，美国汽油库存高于预期，因夏季驾驶高峰期需求减弱。截止7月22日当周，美国商业原油库存量4.22亿桶，比前一周下降452万桶，为2022年5月27日当周以来最大降幅，比去年同期低3%；美国汽油库存总量2.25亿桶，比前一周下降330万桶，为2022年5月13日当周以来最大降幅，汽油库存比去年同期低3.86%；比过去五年同期低约4%；馏分油库存量为1.12亿桶，比前一周下降78万桶，比去年同期低19%，比过去五年同期低23%。美国炼厂加工总量平均每天1602.7万桶，比前一周减少29.2万桶；炼油厂开工率92.2%，比前一周下降1.5%。 6.原油：受俄乌冲突影响，国际油市贸易格局发生重要转变，越来越多的俄罗斯原油从波罗的海和黑海港口流向印度和中国买家，使得这两个亚洲国家在油价飙升之际得以买入大量廉价石油。 图1.LLDPE基差走势图 ∟.基差 数据来源：华安期货投资咨询部 图2.PP基差走势图 7月29日当周，连塑09合约走势底部反弹，较上周上涨455元/吨。基差走弱主要由盘面价格上涨拉动，由于海外价格暴跌，进口增量预期增加。下游需求仍处于淡季，工厂订单偏少，实际需求低迷。 数据来源：华安期货投资咨询部 7月29日当周，PP09合约走势底部反弹，较上周上涨441元/吨；下游塑膜、塑编、无纺布处于需求淡季，多数制品企业订单跟进有限，基本上维持按单采购。 图5.连塑09合约历史波动率图6.波动率分布直方图 ∟.波动率 数据来源：华安期货投资咨询部 连塑09合约30日历史波动率28.7%，环比小幅回升；场内平值看涨/看跌期权波动率为20.06% 图7.PP09合约历史波动率图8.波动率分布直方图 和20.90%。目前09合约30日波动率处于中等水平，预计短期波动率或将维持。 数据来源：华安期货投资咨询部 PP09合约30日历史波动率25.7%，环比小幅回升；场内平值看涨/看跌期权波动率为19.52%和20.26%。目前09合约30日波动率处于中等水平，预计短期波动率或将维持。 图9.PE样本企业库存图10.PP样本企业库存 ∟.库存 数据来源：华安期货投资咨询部、金联创 塑料石化库存去化，煤企库存累加。进入下旬，两油考核压力下中间商被动开单，石化库存去化较理想。传统淡季下游需求疲软，市场行情弱势下跌，市场交投不畅，煤企库存去化压力较大。适逢月底，合约商计划陆续结束，预计下周上游库存去化有限。 图11.样本企业LDPE库存图12.样本企业HDPE库存 PP整体水平高于去年同期，仍处于五年高位。煤化工企业库存以及中间商库存延续累库。PP市场震荡走跌，主要原因聚丙烯期货多数时期内走势偏弱，市场交投谨慎，贸易商多数低报促成交，虽期货偶有反弹，但现货跟涨幅度有限，实盘成交不畅；同时部分地区实施限电政策抑制下游开工，整体需求受限。综合来看，中间商库存上涨。港口库存下降。 数据来源：华安期货投资咨询部、金联创 图13.PE生产企业产量图14.PP生产企业产量 ∟.供需变化 数据来源：华安期货投资咨询部 本周（7.25-7.31）国内PE装置检修损失量约9.95万吨，较上期损失量增加0.86万吨。独山子石化全密度二线装置开车；燕山石化老高压一线装置停车；齐鲁石化全线、延长榆能化全密度/低压、烟台万华低压、中韩石化二期低压、沈阳石化线性、浙江石化二期低压、镇海炼化二期低压二线、黑龙江海国龙油全密度、茂名石化全线、上海石化全线、上海金菲低压装置继续停车检修中。中天合创线性、大连恒力低压装置计划检修，预计损失量有所增加。 图15.PE下游开工走势图16.PP下游需求 本周（7.25-7.31））国内聚丙烯检修损失量累计11.491万吨，较上周增加1.451万吨。前期检修装置广州石化已恢复生产，其中洛阳石化二线投料开车中；阶段内新增广东巨正源、青海盐湖、齐鲁石化、绍兴三圆新装置、浙江石化二线、三线等停车检修，阶段内停车检修装置增加，加之前期检修装置暂未有明确时间重启，故检修损失量跟随增多。下周兰州石化老装置、中安联合等存检修计划，但部分装置开车预期较强，预计未来检修损失量小幅减少。 数据来源：华安期货投资咨询部 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 编制： 投资咨询部能源化工研究组陆哲远高级分析师 从业/投资咨询证号：F3021654/Z0013532安然高级分析师 从业/投资咨询证号：F3059693/Z0017288网址：www.haqh.com Email:tzzx@haqh.com 电话：0551-62839067