石油化工周报：不宜过度乐观，聚烯烃震荡为主

石油化工周报 WeeklyReportofPetrochemicalIndustry 编制日期：2022/9/12投资咨询部 2022.09.05-2022.09.11投资咨询部南华工业品指数南华原油指数南华塑料指数 不宜过度乐观，聚烯烃震荡为主 投资策略建议：LLDPE： 国内石化部分价格继续上涨，市场报盘继续走高，线性主流8100-8500元/吨。商家适量补仓后转向观望，下游接货相对谨慎行情震荡整理消化涨幅。重启装置大于停车检修产能，装置检修损失量继续下降，进口资源预期上涨。北方棚膜需求陆续跟进，企业生产尚可，南方农膜需求缓慢启动，企业订单积累不足。预计PE市场延续震荡行情。 PP： 两油出厂价格多数上调，现货市场报盘窄幅上行；临近假期，下游工厂备货基本结束，接货心态偏谨慎，现货市场价格跟涨，下游卖货积极性提高。但是业者对高价仍旧较为谨慎，整体放量有限大量囤货的情况鲜有。国内多数限电地区限电政策缓和，下游开工预期将有所提升；进入9月随着下游塑膜、塑编刚性需求逐步恢复，叠加“中秋”“国庆”节日需求，预计节后PP市场延续震荡行情。 ∟.全球资讯 1.宏观∶欧洲中央银行8日召开货币政策会议，决定将欧元区三大关键利率均上调75个基点，并表示可能继续加息，以进一步遏制通胀水平。欧洲央行表示，能源和食品价格飙升、经济重新开放给一些行业带来的需求压力以及供应瓶颈仍在推高通胀。 2.宏观∶全球经济衰退风险增加，韩国首次出现贸易赤字。受暑期疫情扩散和房地产融资受限开工偏弱影响，我国经济增速趋缓导致韩国对华出口的持续下滑。国内因4月疫情影响而积压的订单基本在7月释放完毕，8月疫情再度恶化对生产和货物运转都有一定的影响。 3.原油∶从12月初开始，欧盟将禁止通过海运从俄罗斯进口原油，其后几个月还将禁止进口俄罗斯的柴油、喷气燃料和其他石油产品。这意味着欧洲将不得不从更远的地方寻找替代供应。欧盟对俄罗斯燃料进口的禁令实际上可能会增加全球对油轮的需求，将引发石油贸易生态系统的重新调整，并且一些调整已经开始。 4.原油∶OPEC+逆转了本月石油产量目标的增长，并将10月份的总配额削减了10万桶/天。尽管俄罗斯反对此举，OPEC+产量协议的能源部长们同意将目标产量水平恢复到8月份的配额水平，并表示上个月的增产计划只针对9月份。OPEC+表示，会议决定“要求主席考虑在必要时随时召开OPEC和非OPEC部长级会议，以解决市场发展问题。” 5.原油：美国能源信息署（EIA）的数据显示，截止2022年9月2日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.69662亿桶，比前一周仅仅增长132万桶；其中美国石油战略储备4.42471亿桶，比前周下降了753万桶；美国商业原油库存量4.27191亿桶，比前一周增长884万桶；美国汽油库存总量2.14808亿桶，比前一周增长33万桶；馏分油库存量为1.11801亿桶，比前一周增长10万桶。原油库存比去年同期高0.78%；比过去五年同期低约3%；汽油库存比去年同期低2.36%；比过去五年同期低约6%；馏份油库存比去年同期低16.31%，比过去五年同期低约23%。 图1.LLDPE基差走势图 ∟.基差 数据来源：华安期货投资咨询部 图2.PP基差走势图 9月9日当周，连塑01合约走势震荡反弹，较上周上涨401元/吨。现货价格小幅上涨基差走弱，由于海外价格暴跌，进口增量预期增加。下游需求仍处于淡季，工厂订单偏少，实际需求低迷。 数据来源：华安期货投资咨询部 9月9日当周，PP01合约走势持续反弹，较上周上涨344元/吨；下游塑膜、塑编、无纺布处于需求淡季，多数制品企业订单跟进有限，基本上维持按单采购。 图5.连塑09合约历史波动率图6.波动率分布直方图 ∟.波动率 数据来源：华安期货投资咨询部 连塑09合约30日历史波动率18.73%，环比小幅回落；场内平值看涨/看跌期权波动率为 图7.PP09合约历史波动率图8.波动率分布直方图 20.00%和20.06%。目前09合约30日波动率处于中等水平，预计短期波动率震荡维持。 数据来源：华安期货投资咨询部 PP09合约30日历史波动率18.9%，环比小幅回落；场内平值看涨/看跌期权波动率为19.69% 和20.0%。目前09合约30日波动率处于中等水平，预计短期波动率持续回落。 图9.PE样本企业库存图10.PP样本企业库存 ∟.库存 数据来源：华安期货投资咨询部、金联创 适逢换月，石化企业月底停销结算，石化库存较同期累加。期货走强以及月底部分资源收紧，价格小幅走高，但终端需求提升有限，下游采购仍维持谨慎刚需。随下游需求提升以及两油考核进度推进，预计下周上游库存小幅去化。下周装置方面，重启装置大于停车检修产能，装置检修损失量继续下降，进口资源预期上涨，9月份供应有所增加。 图11.样本企业LDPE库存图12.样本企业HDPE库存 适逢换月，石化月底停销结算，上游库存有所累积；周内多地疫情管控加剧，业者出货受阻，中间商库存小幅上涨；部分煤化企业仍处检修时期，整体煤化工企业库存下降；港口库存持平。下周国内多数限电地区限电政策缓和，下游开工预期将有所提升，预计石化库存小幅去化；煤化工方面，下周宁夏宝丰计划检修，预计煤化工库存下降；中间商库存及港口库存或将缓慢去化。 数据来源：华安期货投资咨询部、金联创 图13.PE生产企业产量图14.PP生产企业产量 ∟.供需变化 数据来源：华安期货投资咨询部 本周（9.5-9.11）国内PE装置检修损失量约7.77万吨，较上期损失量减少2.22吨。独山子石化全密度二线、延能化低压、茂名石化老高压、上海石化高压1PE二线、抚顺石化新低压、中天合创管式高压装置开车；中安联合线性、沈阳石化线性、镇海炼化二期低压二线、黑龙江海国龙油全密度、神华新疆高压装置继续停车检修中。下周暂无新增装置计划检修，预计损失量有所减少。本周（9.5-9.11）国内聚丙烯检修损失量累计10.4万吨，较上周增加0.66万吨。茂名石化、 图15.PE下游开工走势图16.PP下游需求 天津渤化、浙江鸿基石化、中韩石化一线已恢复生产，阶段内新增延安炼厂全线、镇海炼化1PP、漳州古雷等装置停车检修，加之前期检修装置停车时间较长，故检修损失量小幅增加。据了解，下周宁夏宝丰二期、万华化学存检修计划，但福建联合、中安联合、镇海炼化计划重启生产，预计未来检修损失量或小幅减少，基本面变化不大。 数据来源：华安期货投资咨询部 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 编制： 投资咨询部能源化工研究组陆哲远高级分析师 从业/投资咨询证号：F3021654/Z0013532安然高级分析师 从业/投资咨询证号：F3059693/Z0017288网址：www.haqh.com Email:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067