盘后日评 股指：美联储鸽派预期升温，国内淡化经济增长目标

研究中心研究报告 2022年7月28日星期四 研究报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1497号 盘后日评股指 美联储鸽派预期升温，国内淡化经济增长目标 广州期货研究中心 联系电话：020-22836116 一、行情回顾 两市早盘高开高走，午后权重股乏力，指数承压走弱，中小票活跃度基本未受影响。截至收盘，上证指数涨0.21%报3282.58点，深证成指涨0.23%，创业板指跌0.31%。中信一级行业中电子、军工、煤炭等领涨，交通运输、医药、食品饮料等领跌。 期指方面，IF合约几近0增长，IH主力合约微跌0.13%、IC、IM主力合约分别上涨0.09%、0.84%。IF、IH、IC合约成交量、持仓量环比明显放量，交投情绪积极。IF、IH、IC、IM前二十席位净持仓分别变动-1640手、-1014手、203手、391手。 二、消息面 美联储7月如期加息75BP，美国联邦基金利率区间上升至2.25%-2.50%。缩表方面，按计划在9月加速缩表，预计2-2.5年 结束缩表，鲍威尔提到缩表或将持续2-2.5年左右。鲍威尔表示“后面非同寻常的大幅加息将取决于经济数据”。 中共中央政治局7月28日召开会议，会议要求，做好下半年经济工作，要全面落实疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，巩固经济回升向好趋势，着力稳就业稳物价，保持经济 运行在合理区间，力争实现最好结果。 三、资金面 两市全天成交额10080亿元，时隔4日重回万亿上方且环比 联系信息 分析师王荆杰 期货从业资格：F3084112投资咨询资格：Z0016329 邮箱：wang.jingjie@gzf2010.com.cn联系人陈蕾 期货从业资格：F03088273 邮箱：chen.lei5@gzf2010.com.cn 相关图表 中证1000/上证50中证1000/沪深300 2.8中证1000/中证500 2.6 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 相关报告 2018-01-112019-01-112020-01-112021-01-112022-01-11 1.15 1.13 1.11 1.09 1.07 1.05 1.03 1.01 0.99 0.97 0.95 放量显著。沪深300、上证50、中证500、中证1000净买入额分别为-15.23亿元、-7.76亿元、-9.35亿元、7.28亿元。北向资金早盘大幅买入，并成功带动指数冲高；午后则缓慢流出，全天净买入27.33亿元，早盘一度净买入近55亿元；其中沪股通净买入 12.42亿元，深股通净买入14.91亿元。 四、操作建议 短期来看，海外市场对衰退交易升温，紧缩压力不再是主导。政治局会议整体延续4月基调，淡化经济增长目标，下半年以强化存量政策落地为主，此外会议对房地产保交楼提出要求，短期或对地产情绪起一定修复作用。短期在赛道股交易较为拥挤的情况下，市场或存在高切低操作，但在经济弱恢复，流动性保持宽松的背景下，中期中小盘成长仍相对占优。建议股指波段操作，高抛低吸IC、IM。 2022.07.24《广州期货-一周集萃-股指-确定性稀缺，关注两大会议定调-20220724》2022.07.17《广州期货-一周集萃-股指-基本面验证期暂告段落，中期担忧有所发酵-20220717》 2022.07.10《广州期货-一周集萃-股指-全面修复行情或进入尾声，结构性行情为主-20220710》 2022.07.03《广州期货-一周集萃-股指-独立行情继续演绎，期间或有波折-20220703》2022.06.27《广州期货-月度博览-股指-短期不与趋势作对，中期正视客观压力-202206》 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 图表1：沪深300风险溢价率 五、指标一览 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 风险溢价率风险溢价率均值+1std-1std+2std-2std沪深300（右轴） 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 2014-102015-052015-122016-072017-022017-092018-042018-112019-062020-012020-082021-032021-102022-05 数据来源：Wind，广州期货研究中心 图表2：上证50风险溢价率 12% 风险溢价率风险溢价率均值+1std-1std+2std-2std上证50（右轴） 4,500 10% 8% 4,000 3,500 3,000 6%2,500 2,000 4% 1,500 2% 2014-102015-052015-122016-072017-022017-092018-042018-112019-062020-012020-082021-032021-102022-05 1,000 数据来源：Wind，广州期货研究中心 图表3：中证500风险溢价率 风险溢价率风险溢价率均值+1std-1std+2std-2std中证500（右轴） 4%12,000 3%10,500 2% 1% 0% -1% -2% 9,000 7,500 6,000 4,500 -3% 2014-10-202015-10-202016-10-202017-10-202018-10-202019-10-202020-10-202021-10-20 3,000 数据来源：Wind，广州期货研究中心 图表4：中证1000风险溢价率 风险溢价率风险溢价率均值+1std-1std+2std-2std中证500（右轴） 4%12,000 3%10,500 2% 1% 0% -1% -2% 9,000 7,500 6,000 4,500 -3% 2014-10-202015-10-202016-10-202017-10-202018-10-202019-10-202020-10-202021-10-20 3,000 数据来源：Wind，广州期货研究中心 品种 合约 收盘价 涨跌幅(%) 成交 △成交 持仓 △持仓 IF IF2208 4214.80 0.00 72,590 15,249 73,540 7,584 IF2209 4205.20 -0.03 32,581 12,291 83,981 983 IF2212 4183.40 0.01 9,421 3,112 35,477 2,268 IF2303 4166.60 0.06 1,522 626 3,299 429 合计 116,114 31,278 196,297 11,264 IH IH2208 2823.80 -0.13 39,466 11,879 41,095 5,233 IH2209 2822.20 -0.16 16,042 6,032 39,484 3,894 IH2212 2824.40 -0.11 5,477 2,531 17,744 1,570 IH2303 2826.60 -0.02 1,166 369 1,774 -21 合计 62,151 20,811 100,097 10,676 IC IC2208 6305.60 0.09 56,115 8,500 88,588 1,521 IC2209 6274.00 0.13 25,951 4,382 130,541 -617 IC2212 6178.20 0.16 11,330 3,399 92,796 2,320 IC2303 6095.80 0.19 4,013 539 12,202 635 合计 97,409 16,820 324,127 3,859 IM IM2208 7119.00 0.84 22,464 3,174 24,584 3,194 IM2209 7074.00 0.94 7,766 2,392 9,682 2,476 IM2212 6923.00 1.07 3,256 563 5,135 863 IM2303 6787.60 1.29 1,449 325 3,892 107 合计 34,935 6,454 43,293 6,640 图表5：股指期货合约行情数据（成交-手；持仓-手） 数据来源：Wind广州期货研究中心 品种 合约 交割日 剩余天数 前一日基差 最新基差 IF IF2208 2022-08-19 23 12 11 IF2209 2022-09-16 51 20 20 IF2212 2022-12-16 142 44 42 IF2303 2023-03-17 233 60 59 IH IH2208 2022-08-19 23 3 3 IH2209 2022-09-16 51 4 5 IH2212 2022-12-16 142 2 3 IH2303 2023-03-17 233 3 1 IC IC2208 2022-08-19 23 34 43 IC2209 2022-09-16 51 70 74 IC2212 2022-12-16 142 164 170 IC2303 2023-03-17 233 247 252 IM IM2208 2022-08-19 23 33 31 IM2209 2022-09-16 51 84 76 IM2212 2022-12-16 142 243 227 IM2303 2023-03-17 233 384 363 图表6：股指期货合约基差数据（点） 数据来源：Wind广州期货研究中心 品种 前5净持仓 前10净持仓 前20净持仓 前5变动 前10变动 前20变动 IF -18,036 -15,006 -15,572 258 -508 -1,640 IH -16,028 -19,801 -15,495 -534 -193 -1,014 IC -5,183 2,423 -2,165 1,425 -570 203 IM -980 -329 140 -65 129 391 -40,227 -32,713 -33,092 1,084 -1,142 -2,060 图表7：股指期货席位持仓数据（手） 数据来源：Wind广州期货研究中心 最新值 百分位数 最大值 最小值 沪深300市盈率 12.24 33.30% 17.45 10.09 沪深300市净率 1.48 35.70% 1.92 1.24 上证50市盈率 10.09 39.70% 15.04 8.38 上证50市净率 1.33 61.90% 1.63 1.02 中证500市盈率 20.62 23.40% 34.74 15.58 中证500市净率 1.79 21.40% 2.83 1.44 中证1000市盈率 30.92 21.90% 58.75 18.94 中证1000市净率 2.71 66.80% 3.31 1.71 图表8：股指估值统计（近五年）: 数据来源：Wind广州期货研究中心 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。