拟投资10亿元建设微电网产业园项目，持续看好微电网发展

事件：公司发布与江苏江阴临港经济开发区管理委员会签订项目合作框架协议的公告，拟在江阴临港经济开发区内投资建设安科瑞智能微电网产业园一期项目。 点评： 投资金额10亿元，微电网产品产能有望大幅提升。本次微电网产业园一期投资总额约10亿元，其中固定资产投资约7亿元，建筑面积约15万平米。截至2022年一季报，公司固定资产总额为1.88亿元，新投资较现有资产大幅增长，未来产能有望大幅扩张。 微电网产业园主要产品包括电力监控系统及产品、电能管理系统及产品、电气安全系统及产品、电量传感器等，以现有微电网产品和系统为主。公司现有生产基地位于江阴，系江苏省两化融合试点企业，此次于当地持续加码，预计项目后续推进落地将较为顺利。 布局源网荷储一体化，产品持续迭代升级。公司产品由1.0版本升级到2.0版本，从传统制造业向软件服务业升级转型，目前逐步向数据服务升级。1.0产品主要为包含硬件和软件的功能模块，客户在选择时根据自身需要进行组合，主要客户为电力安装公司、总包公司；2.0版本打通各个功能模块，提供能效管理平台和行业解决方案，主要针对有安全高效节能需求的行业客户。公司具有技术积淀、客户资源和渠道丰富的优势，我们认为公司微电网业态将持续发展升级，通过源网荷储协调联动，推动B端适应新型电力系统发展的需要并实现共赢。 电力市场和分布式能源建设持续推动企业能效管理需求增长。7月23日，南方区域电力市场试运行启动会举办，标志着全国统一电力市场体系在南方区域落地。南方区域电力市场覆盖广东、广西、云南、贵州、海南五省区，包括电力中长期市场、现货市场和辅助服务市场。电力市场化改革深化背景下，预计电力分时价格将加剧分化，对工商业企业而言，加强能耗管控、配置分布式光伏和储能的意愿有望提升。国家能源局数据显示，2022Q1分布式光伏新增装机8.87GW，占新增光伏装机的67.15%。电改和分布式新能源快速发展背景下，能统一协调分布式电源、储能、能量转换、负荷、监控和保护的企业微电网有望加快发展，公司产品需求将持续提升。 维持“买入”评级：公司作为目前市场稀缺的企业微电网能效管理系统解决方案供应商，此次进行高额产线投资彰显公司信心，随着产品布局逐步完善，业绩有望快速增长。 由于公司总部位于上海、生产位于江苏，上半年受到疫情一定影响，我们调整了对公司的盈利预测，预计2022-2024年公司营业收入分别为13.46、20.09、27.86亿元（调整期分别为14.38、20.22、27.77亿元），分别同比增长32.38%、49.26%、38.67%，归母净利润分别为2.28、3.30、4.54亿元（调整前分别为2.41、3.34、4.59亿元），分别同比增长33.78%、45.25%、37.39%。预计2022-2024年EPS分别为1.06、1. 54、2.11元，对应PE分别为29.06、20.00、14.56倍。 风险提示：政策推进不及预期、宏观经济超预期下行、市场竞争加剧、项目推进进度不及预期。 图表1：安科瑞财务预测