2022年7月政治局会议精神学习体会：统筹防疫与经济，力争最好结果

2022年7月29日 总量研究 统筹防疫与经济，力争最好结果 ——2022年7月政治局会议精神学习体会 要点 核心观点： 7月政治局会议强调，要坚定动态清零政策，这是为争取更大范围的胜利果实所做的努力特别要算政治账。同时，积极有为、夯实经济复苏势头，财政政策为基建投资注入新增量，货币政策继续聚焦宽信用。此外，会议就三方面做出积极部署，一是稳定房地产市场，各地推进因城施策，保交楼、稳民生；二是加大规划建设新能源供给消纳体系，加强相关基础设施建设，既引导经济高质量发展，也为稳投资提供新发力方向；三是持续鼓励平台经济健康发展，稳定市场预期、提振企业投资意愿。 一个中心：统筹防疫和经济要算政治账，积极有为力争最好结果。会议指出，对疫情防控和经济社会发展的关系，要综合看、系统看、长远看，特别是要从政治上看、算政治账。事实证明，短期的动态清零会付出一定代价，但可以为全国的经济增长营造长期稳定安全的环境。当前，国际环境复杂严峻，经济运行面临一些突出矛盾和问题，保持国内疫情可控、大局稳定，方可保持我们的战略定力，坚定做好自己的事。 积极有为扩大需求，力争实现最好结果。二季度疫情散发对经济造成超预期冲击，5月随着新一轮稳增长政策发力加码，6月主要经济指标均有所回升。本次会议领航定向、坚定信心，要夯实经济企稳回升的势头，用足用好各类政策工具箱，力争实现最好结果。 坚持动态清零，不松懈厌战，预计现阶段疫情难以出现大规模传播。 目前BA.5已成为全球主要流行毒株并传入国内，但随各地坚决贯彻党中央确定的新冠肺炎防控政策举措，预计现阶段BA.5在国内引发大规模传播的可能性不大。一方面，现有防控体系不断优化，强调“主动防、早发现、快处置”，大幅提升应对能力；另一方面，BA.5毒株载量高、易检测，积极开展核酸检测可实现有效控制。 两个政策：货币政策宽信用，财政政策为基建投资注入新增量。 财政政策方面，新一批专项债资金有望尽快下达。会议提出，要支持地方政府用足用好专项债务限额。在现有限额范围内，预计下半年具备1.55万亿新增专项债发行空间。北京、上海、江苏等经济强省拥有更多的专项债剩余限额，是新一轮发行的主力，将勇挑大梁，支撑下半年基建投资增速维持高位，有效弥补社会需求不足。 货币政策的重心仍在宽信用，数量型和结构性政策工具将是主要发力点。会议提出加大对企业的信贷支持，预计下半年货币政策的重心仍会聚焦于宽信用，数量型和结构性政策工具仍将是主要发力点。此外，政策性银行新增贷款和基础设施建设投资基金，预计可拉动约1.2万亿元的基建配套融资，推动企业中长期贷款增速企稳回升。 三个亮点：稳地产保交楼、支持平台经济、规划新能源供给消纳体系。 房地产：各地用足用好政策工具箱，稳定市场，保交楼、稳民生。会议提出，要稳定房地产市场，用足用好政策工具箱，压实地方政府责任，保交楼、稳民生，基调比4月会 议更为呵护。5月至6月全国房地产销售企稳，但7月增速掉头回落，指向居民积极性尚未完全调动。预计三季度各地将继续因城施策，拉动居民释放刚性和改善性需求。 新能源：加大规划建设供给消纳体系，既引导经济高质量发展，也为稳投资提供新发力方向。一方面，在俄乌危机背景下，国际能源形势发生新变化，会议强调提升能源供应 保障能力，旨在稳主体，保运行。另一方面，会议强调“加大力度规划建设新能源供给消纳体系”，也即鼓励大型风光电基地、特高压输变电线等新能源基础设施建设，不仅有助于提高非化石能源消费占比，引导经济高质量发展，也为稳投资提供新发力方向。 平台经济：稳监管，促发展，政策持续转暖。4月政治局会议以来，平台经济监管政策暖风频吹。本次政治局会议延续发展与规范并重的指导思路，继续支持平台经济健康发展并要推出一批“绿灯”投资案例，将有助于进一步稳定市场预期、提振企业投资意愿。 风险提示：全球疫情反复、国际局势动荡。 作者 分析师：高瑞东 执业证书编号：S0930520120002010-56513108 gaoruidong@ebscn.com 分析师：赵格格 执业证书编号：S09305210100010755-23946159 zhaogege@ebscn.com 分析师：刘文豪 执业证书编号：S0930521070004 021-52523802 liuwh@ebscn.com 分析师：刘星辰 执业证书编号：S0930121040088 021-52523880 liuxc@ebscn.com 联系人：杨康 021-52523780 yangkang6@ebscn.com 相关研报工业企业盈利恢复加快，结构持续改善——2022年6月工业企业盈利数据点评（2022-07-27） 财政收支矛盾仍大，下半年如何持续发力？— —6月财政数据点评兼光大宏观周报（2022-07-16） 经济走过低点，V型反弹开启——2022年6月经济数据点评（2022-07-15） 6月出口再超预期，但未来隐忧不减——2022 年6月进出口数据点评（2022-07-13） 政策进实体跟，宽信用进行时——2022年6月金融数据点评（2022-07-11） 通胀剪刀差持续收窄，助力下游企业盈利修复 ——2022年6月价格数据点评兼光大宏观周报 （2022-07-09） 房地产投资有哪些新变化？——光大宏观周报 （2022-07-03） 疫后复苏形势向好，PMI重回扩张区间——2022年6月PMI数据点评（2022-06-30） 宏观经济 目录 一、兼顾防疫和经济，力争最好结果3 二、算好疫情防控和经济发展的“政治账”3 三、坚持动态清零，做好新疫苗新药物研发4 四、财政政策：新一批专项债资金有望下达7 五、货币政策：重心仍在宽信用8 六、房地产：政策工具箱要继续发力10 七、新能源：加大力度规划供给消纳体系12 八、平台经济：促发展，政策持续转暖13 九、风险提示14 图目录 图1：近期政治局会议及中央经济工作会议重点内容3 图2：从支出法来看，二季度经济的五大分项同比增速相对一季度均有回落4 图3：二季度GDP降至0.4%，从生产法看，第二、第三产业是主要拖累4 图4：7月以来，国内本土疫情多点多面散发5 图5：7月以来，国内本土单日新增新冠病例明显反弹5 图6：4月以来，深圳疫情情况总体稳定6 图7：新冠中和抗体安巴韦单抗和罗米司韦单抗联合疗法实验室结果6 图8：在限额范围内，下半年具备1.55万亿新增专项债发行空间7 图9：经济强省拥有更多的专项债剩余限额7 图10：1-7月专项债发行规模接近3.5万亿，占全年计划的95%8 图11：1-7月专项债投向基建比例为65%，高于上年同期的60%8 图12：政府部门融资和实体部门融资齐头并进9 图13：7月商品房销售高频数据再度回落9 图14：今年以来人民银行推出了一系列结构性政策工具稳定信贷增量10 图15：7月，30大中城市商品房销售面积增速再次回落11 图16：6月开发商新开工及竣工面积降幅扩大，房地产开发投资仍有压力11 图17：2021年我国非化石能源消费占比达到16.6%13 图18：今年以来我国发电新增设备容量增长较快13 一、兼顾防疫和经济，力争最好结果 7月政治局会议强调，要坚定动态清零政策，这是为争取更大范围的胜利果实所做的努力，特别要算政治账。同时，积极有为、夯实经济复苏势头，财政政策为基建投资注入新增量，货币政策继续聚焦宽信用。 此外，会议就三方面做出积极部署，一是稳定房地产市场，各地推进因城施策，保交楼、稳民生；二是加大规划建设新能源消纳体系，加强相关基础设施建设，既引导经济高质量发展，也为稳投资提供新发力方向；三是持续鼓励平台经济健康发展，稳定市场预期、提振企业投资意愿。 图1：近期政治局会议及中央经济工作会议重点内容 中性表述 2021年7月 政治局会议 2021年12月政治局会议 2021年12月经济工作会议 2022年4月政治局会议 2022年7月政治局会议 宏观与防疫基调 适时适度逆周期 稳中求进，政策连续、稳定、可持续，统筹做好今明两年衔接 稳字当头、稳中求进，做好“六稳”、“六保”，宏观政策稳健有效 稳字当头，稳中求进，继续做好“六稳”“六保” 加大宏观政策调节力度，努力实现全年预期目标，抓紧谋划增量 巩固经济回升向好趋势，保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果 去杠杆 适度 做好宏观政策跨周期调节，增强宏观政策自主性 财政政策更加注重可持续 跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合；坚决遏制新增地方政府隐性债务 守住不发生系统性风险底线 妥善化解一些地方村镇银行风险 货币政策 稳健 稳健，保持流动性合理充裕，助力中小企业和困难行业持续恢复 稳健，灵活适度，保持流动性合理充裕 稳健，灵活适度，保持流动性合理充裕；引导金融机构加大对实体经济的支持，促进中小微企业融资增量、扩面、降价 用好各类货币政策工具 保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持，用好政策性银行新增信贷和基建投资基金 财政政策 积极 积极，提升政策效能，兜牢基层“三保”底线 积极，提升效能，更加注重精准、可持续 积极，提升效能，更加注重精准、可持续。要保证财政支出强度，加快支出进度；实施新的减税降费 加大相机调控力度，把握好目标导向下政策的提前量和冗余度，加快落实已经确定的政策 有效弥补社会需求不足 实体经济 供给侧 结构性改革 针对性 深化供给侧结构性改革；尽快出台碳达峰方案；纠正运动式“减碳”，先立后破，坚决遏制“两高”项目盲目发展 坚持以供给侧结构性改革为主线，要着力畅通国民经济循环 深化供给侧结构性改革。实现碳达峰碳中和不可能毕其功于一役，传统能源退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上 坚定不移深化供给侧结构性改革，做好能源资源保供稳价工作 提升能源资源供应保障能力，加大力度规划建设新能源供给消纳体系 房地产 长效机制 房住不炒，稳地价、稳房价、稳预期；加快发展租赁住房 推进保障房建设，满足合理住房需求，促进健康发展，良性循环 房住不炒，加强预期引导，推进保障性住房建设，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展 房住不炒、各地从实际出发、支持刚性和改善性住房需求、优化预售资金监管 稳定房地产市场，坚持房住不炒，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，压实地方政府责任， 保交楼、稳民生 制造业 优化升级 支持新能源汽车加快发展；加大技改投资，开展补链强链专项行动，发展专精特新中小企业 科技政策要加快落地，实现科技、产业 、金融良性循环；增强供应链韧性 科技政策要扎实落地，实施科技体制改革三年行动方案，加快数字化改造 确保交通物流畅通，确保重点产业链供应链、抗疫保供企业、关键基础设施正常运转 提高产业链供应链稳定性和国际竞争力，畅通交通物流，优化产业链布局 基建 补短板 合理把握预算内投资和地方债发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量；加快推进“十四五”重大工程项目建设 未直接提及 适度超前开展基础设施投资；启动一批产业基础再造工程项目 发挥有效投资的关键作用，强化土地、用能、环评等保障，全面加强基建 用好地方专项债资金，支持地方用足用好专项债限额 消费 基础作用 加快贯通县乡村电商和快递物流配送体系；落实“三孩”生育政策 促进消费持续恢复；推动新的生育政策落地见效 实施好扩大内需战略，增强发展内生动力。推动新的生育政策落地见效 发挥牵引带动作用、组织好重要民生商品供应 强化粮食安全保障 就业 稳就业 强化高校就业服务，畅通农民工就业渠道，改进灵活就业人员的劳动者权益保障 社会政策要兜住民生底线，落实好就业优先政策 解决好青年就业问题，健全灵活就业劳动用工和社会保障政策；强化就业优先导向，提高经济增长的就业带动力 稳定和扩大就业 着力稳就业，做好高校毕业生等重点群体就业工作 改革开放 全面开放 加大改革攻坚力度，坚持高水平开放，坚定不移推进共建“一带一路”高质量发展 全面深化，扩大高水平对外开放 全面深化；推动制度型开放，落实好外资企业国民待遇，推动重大外资项目加快落地。