早间评论

早间评论2022年7月29日星期五 西南期货研究所 目录 贵金属：1 地址： 螺纹、热卷：1 铁矿石：2 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 焦煤焦炭：2 天然橡胶：3 PVC：4 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） PP&LL：5 乙二醇：6 电话： PTA：6 铜：7 021-61101856 铝：8 023-67070250 锌：8 铅：9 邮箱： 锡：9 豆粕：10 xnqhyf@swfutures.com 油脂：11 棉花&棉纱：11 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 白糖：12 苹果：12 生猪：13 请务必阅读正文后的免责声 明部分 鸡蛋：14 玉米：14 免责声明16 0 西南期货研究所 贵金属： 上一交易日，沪金主力合约收盘价为381，涨幅1.08%；沪银主力合约收盘价为4318，涨幅3.67%。美联储加息落地，美元指数短线快速走弱，一度逼近106关口，黄金价格得到提振。美国二季度实际GDP年化季环比初值-0.9%，预期0.4%，前值 -1.6%，为连续第二个季度录得负值，进入技术性衰退。 美联储7月利率决议，连续第二个月加息75BP，将联邦基金利率的目标区间从1.50%-1.75%升至2.25%-2.50%；加息幅度为1980年代初保罗·沃尔克执掌美联储以来最大。鲍威尔发表鸽派言论，淡化经济衰退，取消前瞻性指引。基于通胀回落和美国经济衰退大概率发生等因素考量，美联储加速加息后将会逐步放慢加息步伐，而大幅缩表将会持续。目前加息结果落地，黄金价格得到提振，通胀数据或将见顶，货币收紧对贵金属压制将趋缓。欧元区加息下，美元指数同样趋于见顶。伴随经济数据回落，预计贵金属或将反弹向上，但预计以较缓的速率。 策略方面：偏多操作，注意止盈。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货大幅反弹。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3630元吨，上海螺纹钢现货价格 1 在3970-4000元吨，上海热卷报价3880-3900元吨。7月份以来，钢厂减产力度持续加大而需求相对平稳，这导致螺纹钢市场库存持续下降，目前螺纹钢库存总量已经降至历年同期相对低位，这成为支撑螺纹钢价格的关键因素。中期来看，要完成全年粗钢产量同比下降目标，后期钢厂仍需维持一定的减产力度，而积极的宏观政策或能为钢价提供上涨动力，螺纹钢期货 价格中期内则有望筑底回升。热卷自身供需矛盾不明显，预计热卷期货走势与螺纹钢期货走势保持一致。 策略方面，建议投资者关注低位做多机会。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货延续反弹。PB粉港口现货报价在800元吨，超特粉现货价格650元吨。从基本面来看，铁矿石基本面依然偏弱。据测算，要完成全年粗钢产量同比不增的目标，今年下半年粗钢日产量不得超过275万吨，而6月份粗钢 日产量在302万吨以上。这意味着，后期钢厂减产力度需要进一步提升，而钢厂的减产意味着铁矿石需求将出现萎缩，这对铁矿石价格构成利空。从估值角度而言，90美元附近是非主流矿成本集中区间，铁矿石价格在此价格区域存在支撑。故而，我们建议投资者关注反弹做空机会，但不建议低位追入空单。 策略方面：建议投资者关注反弹做空机会。 焦煤焦炭： 2022年7月29日双焦价格大概率延续弱势 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约上涨，JM09合约上涨9.36%收于2173元/吨，J09合约上涨6.01%收于2847元/吨。 2 焦煤：主产地炼焦煤现货价格稳定，焦煤主力基差为正，现货呈升水状态。供应端，洗煤厂开工率下降，洗煤厂原煤库存下降、精煤库存上升，下游采购积极性减弱，消化迟缓所致。进口方面，蒙煤进口6月大幅增加，预期后期保持高进口量的概率较大，将增加国内供给。炼焦煤综合库存下降，炼焦企业 采购积极性低，焦煤处于去库过程中。分主体看，独立焦企库存下降，钢厂库存下降，港口库存微增。需求端，独立焦企、钢厂炼焦亏损严重，维持去库，焦企炼焦开工率下降。 焦炭：产地焦企焦炭价格第四轮降价落地，焦炭主力基差为正，现货呈升水状态。供应端，焦炭综合库存下降，独立焦企库存累积，钢厂库存下降，港口库存微增。焦化企业开工率下降，吨焦利润处于大幅亏损状态，焦企炼焦积极性受挫。需求端，下游钢厂检修范围扩大，不利于焦炭需求。市场对经济的担忧不利于双焦产业需求。 综合来看，市场对经济的担忧不利于双焦终端需求，产业链上游、中下游主体处于去库状态，炼焦亏损严重，产能利用率回落。双焦期货价格技术上是下行趋势。总体判断，双焦期货价格大概率继续走弱。 策略方面：轻仓做空。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约小幅收涨。美联储议息会议落地，外围宏观风险暂时进入窗口期，短期单边下跌空间不大，建议弱反弹思路对待，短多为主，套利继续持有。 2022年上半年，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计 为170.3万吨，同比增5%。轮胎开工数据方面，截止7月22日，中国半钢胎样本企业开工率为64.77%，环比-0.23%，同比 3 +2.02%，中国全钢胎样本企业开工率为59.29%，环比+1.64%，同比+0.34%。 上海21年SCRWF主流价格在12100-12200元/吨；上海地区SVR3L参考价格在12250-12350元/吨；云南市场国产10#胶参考价格11850—11900元/吨 策略方面：单边轻仓试多，RU-NR价差套利持有。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约涨逾3%，夜盘延续强势。外购以及一体化利润继续修复，即将进入八月盘面将开始走交割逻辑，需求回升仍是持续反弹的驱动，上周公布的社会库存可以看到有所拐头，但整体库存仍然维持高位，供应端的向下空间在利润修复下短期来看仍然有限，后市需求回升不确定性下，建议前期低位参与的多单逢高分批减持。 供应方面，上游开工环比走低约3个百分点，处于同期中位水平。成本利润方面来看，大部分外购装置处于亏损状态，西北一体化装置仍有微利。需求方面，国内近端需求在前期低价成交略微好转，整体库存小幅去化，但目前硬制品管材型材开工仍然偏低，软制品开工维持稳定，出口市场后市预期有回落风险。 华东PVC市场气氛看涨，电石法五型现货一口价多维持在6800以上，点价基差多集中在80左右，乙烯法价格多封盘观 望，少数价格上调200左右，市场主流在6900-7000左右商谈。 4 截至7月24日，国内PVC社会库存在36.2万吨，环比减少2.48%，同比增加154.03%；其中华东地区在29.1万吨，环比减少2.41%，同比增加171.08%；华南地区在7.1万吨，环比减少2.74%，同比增加102.86%。 策略方面：建议多单逢高分批减持。 PP&LL： 上一交易日，聚烯烃涨逾2%，EIA原油库存降幅大于预期，宏观偏多，原油延续涨势，聚烯烃跟涨，后市进口带来的供应压力，以及近端的需求偏弱对盘面继续上行形成压力，建议逢高分批抛空远月。 PE：PE现货价格指数9191元/吨，较前一交易日涨3元/吨，其中LDPE价格指数10747元/吨，HDPE价格指数8731元/吨，LLDPE价格指数8097元/吨。 PP：全国拉丝主流价格在8000-8150元/吨。 供应方面，聚乙烯上游开工小幅增多，聚丙烯开工小幅走低，同比偏多水平；上周除煤炭外，其余装置原料上涨，亏损加大。需求方面，下游终端订单跟进不足，仍处于往年低位，两油库存最新一期累库，聚烯烃生产企业库存延续去化。 隆众资讯7月26日报道：两油库存68.5万吨（昨日库存 修正为71万吨），较昨日降2.5万吨。截至2022年07月20日，中国聚乙烯生产企业样本库存量：43.12万吨，较上期跌 2.12万吨，环比跌4.69%，库存趋势维持跌势。截至2022年07月20日，中国聚丙烯生产企业库存量：55.91万吨，较上期跌3.85万吨，环比跌6.44%。 5 策略方面：建议逢高抛空远月。。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇主力合约2209出现大幅减仓反弹局面，上涨177，涨幅4.19%，基差走弱。 供应方面，昨日国内乙二醇整体开工负荷为46.20%，工厂价格小幅上调，华东一套50万吨/年的MEG装置和远东联45万吨MEG装置升温重启，周内恒力石化停车检修，中科意外停车，而煤化工方面沃能提负、荣信、广汇停车，但恒力另外一条90万装置停车，乙二醇供应趋紧。需求方面，本周乙二醇需求量小幅上涨，国内聚酯产品产销数据较好，库存压力缓解，部分聚酯企业装置重启，负荷提升，但整体表现依然偏弱。库存方面，7月27日张家港某主流库区MEG发货7000吨，同比-46.15%。截至7月28日，华东主港地区MEG港口库存总量 116.78万吨，增幅0.42%。成本利润方面，石脑油制利润上涨，其他工艺利润均下跌，且均为亏损状态，原油价格走强，成本支撑强烈。 综上，美联储加息落地，国际原油上涨，成本端支撑变强，之前乙二醇处于低估值状态，逢低买盘推动下，价格出现反弹，但高度受限。需求端疲弱，产能过剩以及远期油煤成本支撑走弱下，长线承压。 策略方面：短期反弹思路对待。 PTA： 6 上一交易日，PTA2209主力合约延续涨势，上涨124，涨幅2.12%。 供应方面，昨日PTA负荷调整至69.1%，盛大连1线225万吨PTA装置昨日起降负至6成运行，逸盛宁波3线停车，4线提至满负荷，百宏降负至8成，一套250万吨PTA装置近期重启，近期供应小幅缩减。需求方面，聚酯端负荷缓慢回升，库存压力缓解，聚酯行业供应小幅上涨。成本利润方面，国内PX检修计划增加，PX-石脑油价差降低，本周PTA加工费平均在341.39元/吨，较上周-25.86%，PTA当前加工差上升至374/吨，PTA绝对价格跟随原油价格变动。 综上，PX-PTA供应收缩，美联储加息符合市场预期，叠加美国原油库存去化，国际原油价格上涨，成本支撑下预计PTA后续表现偏强。 策略方面：短期偏强。 铜： 昨日，上海市场电解铜对沪铜2208合约报升水300-350元 /吨；广东市场电解铜对沪铜2208合约报升水230-270元/吨； 7 华北市场电解铜对沪铜2208合约报升水140-300元/吨。供应方面，前期达成的铜精矿加工费基准价表明矿供应环比趋松，而粗铜供需维持偏紧格局，尽管部分电解铜企业仍有检修，但随着复产和新扩建项目落地，预计7月国内电解铜产量约85.8万吨，而电解铜净进口量依然有限。消费方面，目前处于淡季，而企稳的铜价带动下游补库需求。上周，国内电解铜社会库存下降2.28万吨，保税区库存下降2000吨。美联储议息会议如期落地，市场悲观情绪阶段性结束，铜价进入急跌后的修整期，但考虑到海外经济放缓，国内疫情后经济恢复阻碍较多，料铜价反弹空间有限，建议等待沽空机会。 策略方面：建议等待沽空。 铝： 昨日，上海市场电解铝对沪铝2208合约报贴水50-10元/ 吨；华中市场电解铝对沪铝2208合约报贴水160-120元/吨； 广东市场电解铝对沪铝2208合约报贴水130-90元/吨。供应方面，氧化铝冶炼利润相对稳定，新扩建项目稳步落地，虽进口量受抑制，但国内氧化铝供应趋松；随着铝价上修，冶炼亏损有所缓和，但仍需关注后续发展，预计7月电解铝产量约348 万吨，另据海关数据可知，比价修复已带来6月电解铝的净进口修复，尽管数量比较有限。消费方面，铝价下跌后，部分刚需兑现，但国内消费仍呈淡季状态，且海外需求面临回落压力。上周，国内电解铝社会库存下降2.9万吨，保税区库存下降 500吨。宏观影响转弱，价格回归基本面，去库和成本逻辑推动铝价短暂上修，而消费的驱动力不足，建议等待沽空。 策略方面：建议等待沽空。 锌： 昨日，上海市场0#锌主流报价对沪锌2208合约报升水230 元/吨；广东市场0#锌主流报价对沪锌2209合约报升水325- 385元/吨；天津市场0#锌主流报价对沪锌2208合约报升水 180-230元/吨。供应方面，锌精矿