2022H1业绩高增长，6月上海运营持续恢复

公司基本情况(人民币) 事件 7月26日，药明康德发布2022年中报，公司实现营业收入177.56亿元，同比增长68.5%；归母净利润46.36亿元，同比增长73.3%；经调整Non-IFRS归母净利润43.01亿元，同比增长75.7%。 简评 WuXi Chemistry增长强劲。2022H1实现收入129.74亿元，同比增长101.9%，毛利50.90亿元，同比增长92.97%，若剔除新冠商业化项目，化学业务收入同比增长36.8%。其中，1）小分子药物发现业务（R）实现收入35.04亿元，同比增长36.5%，并完成18万个化合物合成；2）后端工艺研发和生产业务（D&M）实现收入94.70亿元，同比增长145.4%，CDMO分子管线增加473个新分子；3）公司同时加大产能扩张，常州多个产能陆续投产，从而更好地满足客户需求。 业务布局完善，多板块协同发展。2022H1，WuXi AT U实现收入6.15亿元，同比增长35.73%，毛利-6849万元，同比增长447.3%，并服务67个项目，其中包含51个临床前和I期项目、9个II期项目、7个III期项目。 WuXi DDSU实现收入4.55亿元，同比下滑26.7%，毛利1.16亿元，同比下滑59.2%，主要原因是业务迭代升级，IND交付周期更长。此外，WuXi Testing和WuXi Biology分别实现收入26.05和10.91亿元，同比增长23.6%和18.5%， 毛利分别为8.75和4.17亿元 ，同比增长29.3%和35.2%。 医药研发高景气，CXO龙头再起航。国内外医药研发高景气，公司新签及在手订单饱满，业绩不断超预期。公司作为具备国际竞争力的CXO龙头企业，未来有望持续高增长。 盈利预测与投资建议 我们预计2022-2024年归母净利润分别为81.21/95.82/119.92亿元，对应PE分别为35/30/24倍，维持“买入”评级。 风险提示 新冠疫情加剧风险、订单执行不及预期风险、海外监管风险、解禁风险、核心技术人员流失风险、IP保护风险、投资风险、汇率波动风险、原材料涨价风险、安全生产和环保风险。