山西证券研究早观点
2022年7月28日星期四 研究早观点 市场走势 资料来源：最闻国内市场主要指数 指数收盘涨跌幅% 【今日要点】 【山证机械】机械行业2022年中期策略-聚焦确定性需求，关注新老能源设备、新材料设备 【宏观策略】美联储加息的影响 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 上证指数 3,275.76 -0.05 深证成指 12,399.69 -0.07 沪深300 4,225.04 -0.49 中小板指 8,436.72 0.07 创业板指 2,714.25 0.03 科创50 1,095.70 1.02 主要海外市场指数指数收盘涨跌幅%道琼斯 30,772.79 -0.67 纳斯达克 11,247.58 -0.15 标普500 3,801.78 -0.45 法国CAC40 6,000.24 -0.73 德国DAX 12,756.32 -1.16 日经225 26,643.39 0.62 恒生指数 20,818.27 0.10 资料来源：最闻 【今日要点】 【山证机械】机械行业2022年中期策略-聚焦确定性需求，关注新老能源设备、新材料设备 徐风0351-8686970xufeng@sxzq.com 【投资要点】 行业回顾：上半年，机械（中信）收跌13.9%，跑输沪深300指数4.68pct；26个三级子行业均收跌，个股收涨仅90只（占比17%）。受原材料涨价等影响，22Q1，机械行业净利同比下滑，其中，锂电设备、光伏设备保持了较高景气度，22Q1净利同比增长56%/36%。 中期展望：展望2022年下半年，产业链、供应链趋于畅通，生产端、物流端持续改善，需求端有望逐步复苏；此外，国内高库存水位、国外通货膨胀治理预期下，钢铁等大宗商品涨价压力有望减轻。预期机械行业基本面环比改善。建议关注三条主线：（1）新能源设备：光伏设备、锂电设备、核电设备，下游需求确定性高、增速快；（2）新材料设备：碳纤维需求空间广阔、国产化提速，带动碳纤维设备投资；（3）传统能源设备：油价高位震荡，油服设备企业有望受益。 光伏设备：（1）首推电池片环节：围绕HJT技术，关注HJT电池核心设备供应商，以及掌握降本工艺的设备商；持续关注HJT效率提升和降本进展，关注新技术路线的发展。建议关注捷佳伟创、迈为股份、奥特维、帝尔激光。（2）硅料环节：围绕核心设备还原炉，硅料紧缺、价格高位、硅料厂扩产加速。建议关注双良节能、东方电热。（3）硅片环节：围绕大尺寸硅片布局，关注价值量高的单晶炉设备商以及切片设备商。建议关注晶盛机电、高测股份、宇晶股份。 锂电设备：（1）业务层面：关注一体化设备供应商，或细分领域领导者。（2）客户结构：绑定头部客户，产能扩张多、设备需求大；海外客户拓展能力强，海外客户较为依赖设备商，海外业务毛利率较高。（3）持续跟踪在手订单量。建议关注：杭可科技、先导智能、星云股份、先惠技术。 核电设备：政策支持下，核能建设加快，核电发展进入重要战略机遇期，设备投资增长。建议关注江苏神通、航天晨光、中国核电、中国广核、中国核建、久立特材、佳电股份、浙富控股。 碳纤维设备：（1）关注一体化企业，产业链布局完整；（2）关注龙头厂商，稳定扩产；（3）关注技术先进设备商，受益于国产替代，或具备出口能力。建议关注：精功科技、吉林化纤、吉林碳谷。 油服设备：油价复苏，下游客户现金流好转，资本开支有望加速。建议关注杰瑞股份、中海油服。 风险提示：宏观经济增长不及预期；疫情影响超出预期；原材料及部件成本波动风险；产业技术进步低于预期；终端需求拓展不及预期；下游产能过剩风险；贸易冲突风险；政策变动风险 【宏观策略】美联储加息的影响 张治zhangzhi@sxzq.com 美联储7月加息符合市场预期，我们认为9月份将基本填补政策利率与利率预期之间的缺口。往后看，我们预期，加息幅度和频率将下降，但整个加息周期至少延续到2023年上半年，结束标志是填补政策利率与当期CPI之间的差距，或通胀预期回到2%及以下水平。 7月13日我们提示美股买点的逻辑不变，即高通胀条件下，CPI高点对应美股的低点。下一个观测数据是二季度GDP，如果好于预期，由于经济韧性和高通胀同时存在，美股将维持当前震荡上行格局不变；如果再次出现负增长，基于对衰退和政策转向的预期，市场短期内可能反而会加速反弹，但政策转向预期可能会落空。无论哪种情形，美股当前都是安全的。 A股市场趋势主要取决于内部环境，周末的会议可能继续强调政策落实，地产、互联网经营条件预期边际改善。维持对结构市的定性判断，短期处于阶段性头部位置。对后续震荡下行的时间和空间，建议投资者抱以充分的思想和行动准备。 值周研究员： 谷茜执业登记编码：S0760518060001电话：0351-8686775邮箱：guqian@sxzq.com李淑芳执业登记编码：S0760518100001邮箱：lishufang@sxzq.com 分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构；禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告。刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人，提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。 山西证券研究所： 上海深圳 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴 世纪金融广场3号楼802室 广东省深圳市福田区林创路新一代产业园5栋17层 太原北京 太原市府西街69号国贸中心A座28层电话：0351-8686981 http://www.i618.com.cn 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层 电话：010-83496336
