西南期货早间评论

早间评论2022年7月28日星期四 西南期货研究所 目录 贵金属：1 地址： 螺纹、热卷：1 铁矿石：2 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 焦煤焦炭：2 天然橡胶：3 PVC：4 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） PP&LL：5 乙二醇：5 电话： 铜：6 铝：7 021-61101856 锌：7 023-67070250 铅：8 锡：8 邮箱： 豆粕：9 油脂：10 xnqhyf@swfutures.com 棉花&棉纱：10 白糖：11 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 苹果：11 生猪：12 鸡蛋：13 请务必阅读正文后的免责声 明部分 玉米：13 免责声明15 0 西南期货研究所 贵金属： 上一交易日，沪金主力合约收盘价为377，涨幅-0.22%；沪银主力合约收盘价为4165，涨幅0.31%。美联储加息落地，美元指数短线快速走弱，一度逼近106关口，而国际黄金则快速拉升涨至1.3%。国际货币基金组织将2022年全球经济增长预测下调至3.2%，全球通胀率预期上调至8.3%。国际货币基金组织认为，经济衰退的风险在2023年尤为突出，通货膨胀加剧和金融环境收紧，美国和欧洲的经济增长将降至接近零的水平。 美联储7月议息会议公布，宣布加息75个基点，资产负债 表的缩减将按计划在9月份加速。美联储重申持续加息可能是合适的，坚定致力于让通胀回落到2%的目标。持续地加息使得投资者对于未来经济展望的担忧不断加剧，长短期限美债收益率倒挂的情形持续，黄金价格同时面临加息以及经济衰退风险的影响，走势相对较为纠结。目前加息结果落地，黄金价格得到提振，但美联储仍可能会以相对鹰派的措辞阐述政策框架从而提振美元，后期如果通胀出现连续回落，政策路径预期的影响或逐渐减弱。 策略方面：偏多操作，注意止盈。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅反弹。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3550元吨，上海螺纹钢现货价格 1 在3850-3880元吨，上海热卷报价3790-3810元吨。当前螺纹钢市场库存压力仍在，高温多雨天气在未来一段时间内仍将对需求构成影响，现实供需格局偏弱的态势在短期内仍将持续。经历过一轮快速下跌后，我们判断螺纹钢期货短期或转为弱势 震荡态势。从中期来看，要完成全年粗钢产量同比下降目标，后期钢厂减产力度必须要加大，而积极的宏观政策或能为钢价提供上涨动力，螺纹钢期货价格中期内则有望筑底回升。热卷自身供需矛盾不明显，预计热卷期货走势与螺纹钢期货走势保持一致。 策略方面，建议投资者关注低位做多机会。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货延续反弹。PB粉港口现货报价在750元吨，超特粉现货价格618元吨。从基本面来看，铁矿石基本面依然偏弱。据测算，要完成全年粗钢产量同比不增的目标，今年下半年粗钢日产量不得超过275万吨，而6月份粗钢 日产量在302万吨以上。这意味着，后期钢厂减产力度需要进一步提升，而钢厂的减产意味着铁矿石需求将出现萎缩，这对铁矿石价格构成利空。从估值角度而言，90美元附近是非主流矿成本集中区间，铁矿石价格在此价格区域存在支撑。故而，我们建议投资者关注中线做空机会，但不建议低位追入空单。 策略方面：建议投资者关注中线做空机会。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约上涨，JM09合约上涨0.48%收于1987元/吨，J09合约上涨0.37%收于2685.5元/吨。 2 焦煤：主产地炼焦煤现货价格稳定，焦煤主力基差为正，现货呈升水状态。供应端，洗煤厂开工率下降，洗煤厂原煤库存下降、精煤库存上升，下游采购积极性减弱，消化迟缓所致。进口方面，蒙煤进口6月大幅增加，预期后期保持高进口量的 概率较大，将增加国内供给。炼焦煤综合库存下降，炼焦企业采购积极性低，焦煤处于去库过程中。分主体看，独立焦企库存下降，钢厂库存下降，港口库存微增。需求端，独立焦企、钢厂炼焦亏损严重，维持去库，焦企炼焦开工率下降。 焦炭：产地焦企焦炭价格第四轮降价落地，焦炭主力基差为正，现货呈升水状态。供应端，焦炭综合库存下降，独立焦企库存累积，钢厂库存下降，港口库存微增。焦化企业开工率下降，吨焦利润处于大幅亏损状态，焦企炼焦积极性受挫。需求端，下游钢厂检修范围扩大，不利于焦炭需求。市场对经济的担忧不利于双焦产业需求。 综合来看，市场对经济的担忧不利于双焦终端需求，产业链上游、中下游主体处于去库状态，炼焦亏损严重，产能利用率回落。双焦期货价格技术上是下行趋势。总体判断，双焦期货价格大概率继续走弱。 策略方面：轻仓做空。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约窄幅运行。美联储议息会议落地，外围宏观风险暂时进入窗口期，短期单边下跌空间不大，建议弱反弹思路对待，短多为主，套利继续持有。 2022年上半年，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计 为170.3万吨，同比增5%。轮胎开工数据方面，截止7月22日，中国半钢胎样本企业开工率为64.77%，环比-0.23%，同比 3 +2.02%，中国全钢胎样本企业开工率为59.29%，环比+1.64%，同比+0.34%。 上海21年SCRWF主流价格在12100-12200元/吨；上海地区SVR3L参考价格在12250-12350元/吨；云南市场国产10#胶参考价格11850—11900元/吨。 策略方面：单边轻仓试多，RU-NR价差套利持有。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约小幅收涨。外购以及一体化利润继续修复，即将进入八月盘面将开始走交割逻辑，需求回升仍是持续反弹的驱动，上周公布的社会库存可以看到有所拐头，但整体库存仍然维持高位，供应端的向下空间在利润修复下短期来看仍然有限，后市需求回升不确定性下，建议前期低位参与的多单逢高分批减持。 供应方面，上游开工环比走低约3个百分点，处于同期中位水平。成本利润方面来看，大部分外购装置处于亏损状态，西北一体化装置仍有微利。需求方面，国内近端需求在前期低价成交略微好转，整体库存小幅去化，但目前硬制品管材型材开工仍然偏低，软制品开工维持稳定，出口市场后市预期有回落风险。 华东地区电石法五型价格6480-6580，乙烯6600-6800。 截至7月24日，国内PVC社会库存在36.2万吨，环比减少2.48%，同比增加154.03%；其中华东地区在29.1万吨，环比减少2.41%，同比增加171.08%；华南地区在7.1万吨，环比减少2.74%，同比增加102.86%。 4 策略方面：建议多单逢高分批减持。 PP&LL： 上一交易日，聚烯烃涨逾1%，EIA原油库存降幅大于预期，外盘布油涨逾3%，短期或推动聚烯烃继续向上，但后市进口端带来的供应增加预期以及需求端持续的偏弱趋势对聚烯烃向上形成压制，建议逢高抛空为主，风险点关注需求预期转好。 PE：PE现货价格指数9191元/吨，较前一交易日涨3元/吨，其中LDPE价格指数10747元/吨，HDPE价格指数8731元/吨，LLDPE价格指数8097元/吨。 PP：全国拉丝主流价格在8000-8150元/吨。 供应方面，聚乙烯上游开工小幅增多，聚丙烯开工小幅走低，同比偏多水平；上周除煤炭外，其余装置原料上涨，亏损加大。需求方面，下游终端订单跟进不足，仍处于往年低位，两油库存最新一期累库，聚烯烃生产企业库存延续去化。 隆众资讯7月26日报道：两油库存68.5万吨（昨日库存 修正为71万吨），较昨日降2.5万吨。截至2022年07月20日，中国聚乙烯生产企业样本库存量：43.12万吨，较上期跌 2.12万吨，环比跌4.69%，库存趋势维持跌势。截至2022年07月20日，中国聚丙烯生产企业库存量：55.91万吨，较上期跌3.85万吨，环比跌6.44%。 策略方面：建议逢高抛空。 乙二醇： 5 上一交易日，乙二醇主力合约2209震荡上行，上涨101，涨幅2.42%，华东地区基差为-85，基差走强，夜盘乙二醇价格异动，上涨超过3%。 供应方面，昨日华南一套50万吨/年的MEG装置、新疆一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置、中科炼化40万吨乙二醇装置临时故障停车，乙二醇开工负荷下跌，国内供应缩量扩大，受此影响，低位买盘补货，市场震荡上行。需求方面，江浙涤丝产销回落，聚酯行业开工率为80.27%，较昨日持平；涤纶长丝企业产销率31.9%，较上期下降181.4%，周二市场集中补货，昨日市场交投冷清，涤纶短纤工厂产销大幅回落。库存方面，7月26日张家港某主流库区MEG发货量7400吨附近，环比57.45%。 综上，乙二醇多套装置停车，供应缩量明显，需求端疲软，产销下降，港口库存小幅累库。乙二醇绝对价位跟随成本端为主，今日美联储将基准利率上调75个基点至2.25%-2.50%区间，后期需关注国际原油变动情况。 策略方面：建议区间交易。 铜： 昨日，上海市场电解铜对沪铜2208合约报升水390-440元 /吨；广东市场电解铜对沪铜2208合约报升水230-270元/吨； 6 华北市场电解铜对沪铜2208合约报升水200-400元/吨。供应方面，前期达成的铜精矿加工费基准价表明矿供应环比趋松，而粗铜供需维持偏紧格局，尽管部分电解铜企业仍有检修，但随着复产和新扩建项目落地，预计7月国内电解铜产量约85.8万吨，而电解铜净进口量依然有限。消费方面，目前处于淡季，而企稳的铜价带动下游补库需求。上周，国内电解铜社会库存下降2.28万吨，保税区库存下降2000吨。急跌后铜价将进入 修整期，期间出现小幅反弹，待美联储决议落地，建议等待沽空机会。 策略方面：建议等待沽空。 铝： 昨日，上海市场电解铝对沪铝2208合约报贴水30元/吨到 升水10元/吨；华中市场电解铝对沪铝2208合约报贴水100- 60元/吨；广东市场电解铝对沪铝2208合约报贴水115-75元/吨。供应方面，氧化铝冶炼利润相对稳定，新扩建项目稳步落地，虽进口量受抑制，但国内氧化铝供应趋松；随着铝价上修，冶炼亏损有所缓和，但仍需关注后续发展，预计7月电解铝产 量约348万吨，另据海关数据可知，比价修复已带来6月电解铝的净进口修复，尽管数量比较有限。消费方面，铝价下跌后，部分刚需兑现，但国内消费仍呈淡季状态，且海外需求面临回落压力。上周，国内电解铝社会库存下降2.9万吨，保税区库 存下降500吨。电解铝库存去化和难降的成本给予铝价下方支撑，但宏观仍存隐患，建议等待沽空。 策略方面：建议等待沽空。 锌： 昨日，上海市场0#锌主流报价对沪锌2208合约报升水230-250元/吨；广东市场0#锌主流报价对沪锌2209合约报升 水370-400元/吨；天津市场0#锌主流报价对沪锌2208合约报 7 升水220-250元/吨。供应方面，锌精矿供应持续偏紧，叠加常规检修、成本问题等影响，导致国内精炼锌产量释放缓慢，预计7月精炼锌产量约48.7万吨，供应恢复速度明显低于预期， 另据海关数据可知，6月精炼锌维持净出口状态。消费方面，随着新增专项债基本发行完毕，镀锌消费有望自上而下逐步兑现，但压铸锌合金的海外订单同比大幅下降，氧化锌消费亦表现平平。上周，锌锭社会库存下降5200吨，保税区库存持平。目前来看，锌基本面尚可，但考虑到宏观情绪，建议多关注月间机会。 策略方面：建议多关注月间机会。 铅： 昨日，上海市场电解铅对沪铅2208合约报贴水30-0元/吨，再生铅对SMM1#铅报贴水250-200元/吨。供应方面，铅精矿供应偏紧，部分原生铅炼厂靠废料补充生产，随着新投产能落地和检修冶炼厂的恢复，预计7月原生铅产量达28万吨，再生铅生产仍受废料问题困扰，但安徽地区的限电影响逐步消退，预计再生铅供应将有所增加。消费方面，受益于政策利好和高温天，蓄电池市场有所回暖，叠加8-9月旺季预期，部分蓄企有 意提高产量。上周，铅锭社会库存下降1.47万吨。目前来看，铅价缺乏突破区间震荡的动力，密切