食品饮料周专题（2022年第31周）：二季报基金持仓分析：基本面触底改善，情绪回暖持仓增加

证券研究报告|2022年07月27日 核心观点行业研究·行业周报 疫情修复、经济预期回暖基本面二季度触底后，已呈现环比改善之势；情绪回暖，食品饮料板块配置比例环比回升，排名重回第一。2022年二季度，食品饮料指数成分股基金重仓持股市值占全行业基金重仓持股市值之比为16.00%，相较于一季度13.42%环比提升2.58pct，配置比例有所回升，处于14年至今较高水平，约为79.4%分位数，处于19年至今平均水平，约为50%分位数。相对于食品饮料指数成分股市值占比，基金重仓配置比例仍为超配，超配比例8.58pct，环比一季度提升1.65pct，主因食品饮料板块基本面触底改善。配置排名来看，食品饮料板块重仓配比排名重回全行业第一，相比一季度环比提升一位，较第二名电力设备及新能源高出1.00pct，较第三名医药高出5.59pct。 龙头标的配置格局稳固，白酒和疫后修复弹性标的二季度获增持。食品饮料板块前五大重仓股票依次为：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒和洋河股份，基金重仓持股比例分别为2.92%、1.27%、1.06%、0.82%和0.51%，环比一季度分别提升0.25pct、0.37pct、0.2pct、0.18pct、0.09pct。21Q2-22Q2来看，前四大重仓股格局稳固，第五、六名在洋河、伊利之间变动。持仓环比变动来看，重仓前20股票中，以龙头“茅五泸汾”为首的大部分股票环比一季度均获增持，仅洋河股份、伊利股份、酒鬼酒、青岛啤酒、今世缘、水井坊、口子窖有少量减持。 投资建议：布局长期优质标的，关注疫后弹性投资机会。白酒板块贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒依然是确定性强的优质底仓标的，同时关注疫后次高端和地产酒的弹性投资机会，推荐舍得酒业、酒鬼酒。大众品关注疫后复苏弹性标的投资机会，乳制品推荐伊利股份、妙可蓝多，啤酒推荐重庆啤酒、华润啤酒、青岛啤酒，调味品推荐海天味业、安琪酵母、涪陵榨菜，速冻推荐安井食品，休闲推荐绝味食品、洽洽食品、甘源食品、盐津铺子。 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2022E 2023E 2022E 2023E 600519 贵州茅台 买入 1944.65 24496 49.69 58.15 39.14 33.44 000568 泸州老窖 买入 233.80 3489 6.81 8.51 34.31 27.49 000858 五粮液 买入 188.08 7425 7.03 8.18 26.75 22.98 600809 山西汾酒 买入 292.81 3629 6.41 8.48 45.70 34.51 600702 舍得酒业 买入 182.58 606 5.51 7.51 32.83 24.09 000799 酒鬼酒 买入 159.25 517 4.24 5.72 37.23 27.58 600887 伊利股份 买入 36.58 2341 1.68 1.99 21.76 18.40 600882 妙可蓝多 买入 40.60 210 0.89 1.53 45.98 26.89 600132 重庆啤酒 买入 129.72 628 2.97 3.69 42.91 34.44 0291 华润啤酒 买入 47.33 1786 1.27 1.60 37.37 29.63 600600 青岛啤酒 买入 100.49 1371 2.48 2.97 40.43 33.69 603288 海天味业 买入 84.92 3935 1.61 1.90 52.77 44.71 600298 安琪酵母 买入 46.52 404 1.60 2.03 28.47 22.53 002507 涪陵榨菜 买入 30.93 275 1.13 1.32 27.62 23.57 603345 安井食品 买入 157.92 463 3.31 4.26 46.17 35.92 603517 绝味食品 买入 54.48 335 1.41 2.02 37.12 25.94 002557 洽洽食品 买入 50.43 256 2.21 2.59 22.84 19.46 002991 甘源食品 买入 61.91 58 2.01 2.64 30.54 23.22 002847 盐津铺子 买入 90.77 117 2.29 3.24 38.65 27.33 风险提示:宏观经济不达预期，疫情持续反复，食品安全问题。重点公司盈利预测及投资评级 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 食品饮料 超配·维持评级 证券分析师：陈青青联系人：刘显荣0755-22940855 0755-81983057 chenqingq@guosen.com.cnliuxianrong@guosen.com.cn S0980520110001 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《周专题（2022年第30周）-油脂成本回落对大众食品公司影响探讨》——2022-07-19 《食品饮料行业2022年中期投资策略-基本面改善趋势已显，关 注需求恢复与成本回落节奏》——2022-06-28 《大众食品2022年6月投资策略-关注消费场景恢复下的弹性品 种与需求复苏节奏》——2022-06-22 《食品饮料行业5月投资策略暨2022年一季报综述-白酒亮眼， 大众品分化，疫情变化仍是核心关注点》——2022-05-06 《食品饮料行业周报（2022年第17周）-一季度基金持仓分析：行业配置比例略降，持股占比比例分化，防御性细分板块占比提升》——2022-04-26 周专题（2022年第31周） 二季报基金持仓分析：基本面触底改善，情绪回暖持仓增加 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 食品饮料板块配置比例回升，排名重回第一3 22Q2基金重仓比例食品饮料排名第一，龙头标的配置格局稳固3 白酒重仓显著回升，食品表现有所分化5 行业内持仓变动分化，白酒和疫后修复弹性标的二季度获增仓8 免责声明10 图表目录 图1：食品饮料板块基金重仓配比3 图2：2022Q2基金重仓比例食品饮料板块排名第一4 图3：白酒重点公司2022Q2重仓比例环比提升6 图4：大众品重点公司2022Q2多数获增持6 图5：白酒重点公司2022Q2持有基金数环比增加7 图6：大众品重点公司2022Q2持有基金数环比表现分化8 表1：2021Q2-2022Q2食品饮料板块基金重仓前20股票重仓持股比例（%）4 表2：22年二季度重仓前20股票持仓环比变动出现分化5 表3：22年二季度重仓前20股票持有基金数量环比提升显著7 表4：22年二季度基金重仓股票增仓股数前208 表5：22年二季度基金重仓股票减仓股数前209 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2 食品饮料板块配置比例回升，排名重回第一 2022年二季度，食品饮料指数成分股基金重仓持股市值占全行业基金重仓持股市值之比为16.00%，相较于一季度13.42%环比提升2.58pct，配置比例有所回升，处于14年至今较高水平，约为79.4%分位数，处于19年至今平均水平，约为50%分位数。相对于食品饮料指数成分股市值占比，基金重仓配置比例仍为超配，超配比例8.58pct，环比一季度提升1.65pct，主因食品饮料板块基本面触底改善。配置排名来看，食品饮料板块重仓配比排名重回全行业第一，相比一季度环比提升一位。 图1：食品饮料板块基金重仓配比 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 22Q2基金重仓比例食品饮料排名第一，龙头标的配置格局稳固 2022年二季度，基金重仓股票占比按一级行业分类，食品饮料板块排名第一，占全行业重仓比例16.00%，较第二名电力设备及新能源高出1.00pct，较第三名医药高出5.59pct。 食品饮料板块前五大重仓股票依次为：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒和洋河股份，基金重仓持股比例分别为2.92%、1.27%、1.06%、0.82%和0.51%，环比一季度分别提升0.25pct、0.37pct、0.2pct、0.18pct、0.09pct。21Q2-22Q2来看，前四大重仓股格局稳固，第五、六名在洋河、伊利之间变动。 重仓排名来看，洋河股份、安井食品、青岛啤酒股份、安琪酵母、水井坊排名提升，伊利股份、重庆啤酒、今世缘、海天味业、口子窖、双汇发展排名下降，其中安琪酵母取代双汇发展，新进前二十大重仓。 图2：2022Q2基金重仓比例食品饮料板块排名第一 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 表1：2021Q2-2022Q2食品饮料板块基金重仓前20股票重仓持股比例（%） 排名 2022Q22022Q12021Q42021Q32021Q2 股票简称 重仓持股比例股票简称 重仓持股比例 股票简称 重仓持股比例 股票简称 重仓持股比例 股票简称 重仓持股比例 1 贵州茅台 2.92贵州茅台 2.67 贵州茅台 2.57 贵州茅台 2.54 贵州茅台 2.85 2 五粮液 1.27五粮液 0.90 五粮液 1.21 五粮液 1.41 五粮液 2.14 3 泸州老窖 1.06泸州老窖 0.86 泸州老窖 1.01 泸州老窖 0.87 泸州老窖 0.89 4 山西汾酒 0.82山西汾酒 0.64 山西汾酒 0.65 山西汾酒 0.78 山西汾酒 0.81 5 洋河股份 0.51伊利股份 0.51 伊利股份 0.47 洋河股份 0.52 洋河股份 0.56 6 伊利股份 0.44洋河股份 0.42 洋河股份 0.41 伊利股份 0.48 伊利股份 0.39 7 古井贡酒 0.24古井贡酒 0.14 古井贡酒 0.23 古井贡酒 0.30 百润股份 0.21 8 酒鬼酒 0.15酒鬼酒 0.13 酒鬼酒 0.18 酒鬼酒 0.26 酒鬼酒 0.20 9 青岛啤酒 0.12青岛啤酒 0.10 华润啤酒 0.13 百润股份 0.16 古井贡酒 0.16 10 安井食品 0.11今世缘 0.08 青岛啤酒 0.11 华润啤酒 0.10 重庆啤酒 0.13 11 华润啤酒 0.10华润啤酒 0.08 重庆啤酒 0.09 重庆啤酒 0.09 安井食品 0.13 12 舍得酒业 0.09舍得酒业 0.08 百润股份 0.08 安井食品 0.09 华润啤酒 0.12 13 今世缘 0.09重庆啤酒 0.06 今世缘 0.07 青岛啤酒 0.09 青岛啤酒 0.12 14 重庆啤酒 0.08海天味业 0.06 舍得酒业 0.07 水井坊 0.08 绝味食品 0.09 15 青岛啤酒股份 0.07安井食品 0.05 海天味业 0.06 海天味业 0.08 今世缘 0.07 16 海天味业 0.06青岛啤酒股份 0.05 金禾实业 0.04 绝味食品 0.07 海天味业 0.06 17 百润股份 0.06百润股份 0.04 青岛啤酒股份 0.04 今世缘 0.06 妙可蓝多 0.05 18 安琪酵母 0.03口子窖 0.03 水井坊 0.04 青岛啤酒股份 0.04 青岛啤酒股份 0.05 19 水井坊 0.03双汇发展 0.03 口子窖 0.04 舍得酒业 0.04 口子窖 0.05 20 口子窖 0.03水井坊 0.03 绝味食品 0.04 妙可蓝多 0.03 顺鑫农业 0.04 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 白酒重仓显著回升，食品表现有所分化 重仓排名来看，22年二季度，食品饮料板块重仓排名前20股票依次为:贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、伊利股份、古井贡酒、酒鬼酒、青岛啤酒、安井食品、华润啤酒、舍得酒业、今世缘、重庆啤酒、青岛啤酒股份、海天味业、百润股份、安琪酵母、水井坊、口子窖。 持仓环比变动来看，重仓前20股票中，以龙头“茅五泸汾”为首的大部分股票环比一季度均获增持，仅洋河股份、伊利股份、酒鬼酒、青岛啤酒、今世缘、水井坊、口子窖有少量减持。