食品饮料周专题：Q3基金食品饮料持仓分析：持仓比重增加，伊利老窖重返前20大

本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 周专题——Q3基金食品饮料加，伊利老窖重返前20大 ■Q3基金食品饮料持仓继续提升，白酒超配亦环比增。基金2020年三季报基本披露完毕仓比例环比明显增加，且接近2019年Q2的历史高水平块配置比例为8.54%，较Q2上升1.54pct.，态势。2020Q3白酒持仓比例6.72%，白酒市值占石油石化市值比重为6.24%），环比增加0.即便如此，白酒仍明显超配。除白酒持仓环比大幅提升外的有乳制品、调味品和啤酒，分别持仓比例为增加0.24pct.、0.08pct.和0.03pct.。肉制品持仓于Q1、Q2的明显分化，2020年Q3食品饮料板块总体表现较好升明显，中秋旺季兑现，高端酒表现领衔，Q2业绩兑现超预期，Q3基于销售增长稳健好，因此乳品板块持仓比例上升明显，伊利股份也重新进入机构重仓前品Q3业绩增速环比放缓，提价效应预计在弱。 ■基金重仓再度偏好消费，泸州老窖、伊利股份重回前基金持仓比例最高前20名中食品饮料股占泸州老窖，环比Q2增加2只，泸州老窖和伊利股份重回前茅台、五粮液、泸州老窖持仓皆上升。贵州茅台2.70%，环比上升0.22pct.。五粮液全市场持仓保持第二环比上升0.36pct。泸州老窖持仓重回前20食品股方面，伊利股份重返基金持仓前20，0.23pct.，主要因为伊利股份Q2业绩兑现超预期争力度减弱，利润增长预期良好，机构买入较多仓比例从2020年Q2的0.16%下降至2020业绩增速环比放缓，提价效应预计在Q4减弱■个股持有基金数分析：高端酒和伊利股份持有基金领先增加亦反映到持仓基金数量，从持有基金数看当中白酒股占5席，分别为贵州茅台、五粮液比2020Q2多了3席。2020Q3持有贵州茅台的基金数为环比增持1035万股；2020Q3持有五粮液的基金数为增持5339万股；2020Q3持有泸州老窖的基金数为4679万股；2020Q3山西汾酒持仓基金数为此外古井贡酒减持395万股，洋河股份、今世缘分别增持板块中，部分食品公司持股数量减少，包括双汇发展倍健、双塔食品等，分别减仓1479万股、1400万股；食品中基金持股数较2020Q2增加的有伊利股份井食品，分别加仓25,511万股、1,655万股仓最为领先。2020Q3啤酒板块整体持仓增加数为47家，环比增加19家，青岛啤酒环比增持环比减少41家。 ■核心推荐：2020年白酒基本面整体先抑后扬稳定性更好，增长确定性更强，量价操作空间更大4 Table_Titl e 2020年11月01日 食品饮料 1 食品饮料持仓分析：持仓比重增 超配是主要贡献，调味品、乳品和啤酒持仓年三季报基本披露完毕，分析Q3持仓，食品饮料板块整体持的历史高水平。2020Q3基金食品饮料板，上升幅度较大，延续了Q2持仓上升的白酒市值占 A 股市值的5.41%，（剔除银行0.66pct.，为2010年以来市值占比最高，除白酒持仓环比大幅提升外，其他较Q2持仓比例提升分别持仓比例为0.74%、0.29%和0.13%，环比分别肉制品持仓0.14%，但环比降0.03pct.。相较食品饮料板块总体表现较好。白酒持仓信心上，且有较好的估值比较优势；乳制品龙头基于销售增长稳健，促销竞争力度减弱，利润增长预期良伊利股份也重新进入机构重仓前20名。肉制提价效应预计在Q4减弱，因此持仓继续提升动力开始减伊利股份重回前20。截止2020年9月底，名中食品饮料股占4只，分别是茅台、五粮液、伊利股份和泸州老窖和伊利股份重回前20。白酒股方面，贵州贵州茅台2020Q3的基金重仓持仓比例为五粮液全市场持仓保持第二， Q3五粮液重仓比例1.98%，0排第10，2020Q3持仓比例为0.80%。，2020Q3持仓比例为0.71%，环比上升业绩兑现超预期，Q3基于销售增长稳健，促销竞机构买入较多。双汇发展持仓比例略有下降，重2020年Q3的0.13%，主要系双汇发展Q3减弱，因此持仓继续提升动力开始减弱 高端酒和伊利股份持有基金领先，洋河持仓变动大。持仓从持有基金数看，2020年Q3持有基金数量排名前10五粮液、泸州老窖、山西汾酒和古井贡酒，持有贵州茅台的基金数为1446家，环比增加98家，持有五粮液的基金数为1098家，环比增加213家，持有泸州老窖的基金数为298家，环比增加152家，增持山西汾酒持仓基金数为170家，环比增39家，增持1559万股。今世缘分别增持6671、1496万股。食品包括双汇发展、洽洽食品、绝味食品、汤臣1400万股、1196万股、1137万股、677增加的有伊利股份、海天味业、涪陵榨菜、安万股、1,175万股和672万股，伊利股份加啤酒板块整体持仓增加，重庆啤酒增持1,291万股，持有基金青岛啤酒环比增持564万股，持有基金数为52家，年白酒基本面整体先抑后扬，报表整体前低后高。高端白酒需求量价操作空间更大，给予更多重视。展望2021年，Table_BaseInfo 投资 Table_FirstStock 首选股票 600519000858600809000860000568600872000895002557600882002568002216 Table_Chart 行业表现资料来源 %相对收益绝对收益 相关报告周专题旺季回顾板块白酒步入顺周期周专题旺季行情已启周专题好白酒旺季周专题2020 -13%-2%9%20%31%42%53%64%2019行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价 评级 600519 贵州茅台 1999.0 买入-A 000858 五粮液 289.13 买入-A 600809 山西汾酒 买入-A 000860 顺鑫农业 74.58 买入-A 000568 泸州老窖 194.02 买入-A 600872 中炬高新 54.42 买入-A 000895 双汇发展 62.00 买入-A 002557 洽洽食品 72.80 买入-A 600882 妙可蓝多 38.00 增持-A 002568 百润股份 70.00 买入-B 002216 三全食品 38.00 买入-B 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -1.11 -1.06 -25.06 绝对收益 1.25 -1.06 -6.27 苏铖 分析师 SAC执业证书编号：S1450515040001 sucheng@essence.com.cn 021-35082778 徐哲琪 分析师 SAC执业证书编号：S1450519100001 xuzq1@essence.com.cn 相关报告 周专题—食品饮料Q3业绩前瞻及白酒旺季回顾 2020-10-14 板块H1总结：食品半年度业绩耀眼，白酒步入顺周期 2020-09-13 周专题—乳制品龙头中报超预期，白酒旺季行情已启 2020-08-30 周专题—食品中报兑现佳，五点支持看好白酒旺季 2020-08-16 周专题—重视乳制品公司中报行情 2020-08-03 2019-112020-032020-07食品饮料沪深300 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 白酒基本面继续修复可期，尤其H1春节较晚长期看好“行业+香型双重龙头”茅五汾泸，续修复，建议高度重视潜在弹性标的：酒鬼酒企业顺鑫农业的五年规划和新年开局。食品股方面推荐乳业基本面龙头肉制品龙头双汇发展，推荐大餐饮板块的三全食品品、盐津铺子、妙可蓝多、百润股份；调味品板块的涪陵榨菜业。 ■风险提示：疫情反复的风险对消费场景和消费力的影响济压力对可选品消费影响；估值高位的风险 2 春节较晚，旺季效应更为突出，开门红可期，中，推荐第二梯队洋河今世缘古井基本面持酒鬼酒、口子窖、伊力特，关注光瓶酒优势食品股方面推荐乳业基本面龙头伊利股份，大餐饮板块的三全食品/安井食品，大休闲板块的洽洽食调味品板块的涪陵榨菜、中炬高新、恒顺醋反复的风险对消费场景和消费力的影响；全球经济衰退可能下经估值高位的风险。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. Q3基金食品饮料持仓分析1.1.食品饮料持仓增长1.2. Q3白酒持仓提升是主要贡献1.3.基金重仓再度偏好消费1.4.个股持有基金数分析2.本周食品饮料板块综述3.行业要闻 ................................3.1.重点公司公告5.下周重要事项................................6.重点数据跟踪................................6.1.本周市场表现6.2.行业重点数据跟踪 图表目录 图1：食品饮料的基金持仓变化图图2：白酒的基金持仓变化图图3：2020Q3“茅五泸图4：2020Q2伊利持仓回升图5：板块持有基金数前十公司之持有基金数变化直观图图6：白酒累季增速走势图图7：食品饮料行业沪港通持股图8：各行业陆股通持股占自由流通市值的比例图9：茅台沪港通持股图10：五粮液沪港通持股图11：泸州老窖港通持股图12：洋河股份沪港通持股图13：伊利股份港通持股图14：海天味业沪港通持股图15：年初至今各行业收益率图16：一周以来各行业收益率图17：年初至今食品饮料子行业收益率图18：一周以来食品饮料子行业收益率图19：白酒行业市盈率走势图20：白酒行业市盈率相对上证综图21：非酒行业市盈率走势图22：非酒行业市盈率相对上证综指倍数图23：茅台五粮液终端价格图24：二线酒终端价格图25：液态奶进口量图26：液态奶进口量图27：液态奶进口单价图28：原奶价格（元图29：新西兰100kg3 基金食品饮料持仓分析：比例增加，老窖伊利重返前20大 ................................食品饮料持仓增长 ................................................................................................白酒持仓提升是主要贡献，调味品、乳品和啤酒持仓亦环比增加基金重仓再度偏好消费，泸州老窖、伊利股份重回前20 ................................个股持有基金数分析：高端酒和伊利股份持有基金领先，洋河持仓变动大本周食品饮料板块综述 ................................................................................................................................................................................................重点公司公告 ................................................................................................................................................................................................................................................................................................本周市场表现 ................................................................................................行业重点数据跟踪 ..................................................................................