深蓝SL03正式上市，增程版16.89万元起售

长安深蓝SL03正式上市，增程版16.89万元起售。7月25日长安深蓝SL03线上发布会公布SL03综合补贴后售价，其中1200增程版售价16.89万元，515纯电版售价18.39万元，705纯电版售价21.59万元，730氢电版售价69.99万元 。 深蓝SL03起售价低于此前6月25日公布的17.98-23.18万元预售价，33分钟下单量突破一万台，整车预计8月开始交付。 新品深蓝定位新能源主流市场，公司品牌力不断向上。在长安旗下阿维塔、长安深蓝、UNI、欧尚以及国民代步车LUMIN序列五大新能源品牌中，深蓝主要面向中端市场。长安深蓝SL03是长安汽车全新数字纯电品牌EPA1首款战略车型，配备Low-E全景天幕、19英寸轮毂、电动掀背门、全系后轮纯电驱动、14.6寸向日葵屏、无框车门等科技感配置，首批交付车型即搭载IACC集成式自适应巡航功能，NID3.0+APA7.0智能辅助驾驶配置今日同步接受预定，预计12月31日后启动交付；第二款产品是SUV，后续会保持每年一款产品或者每半年一款产品节奏，预计在2025年前推出6-7款产品。 长安汽车将优先受益于本轮购置税政策。在本轮购置税提振消费需求下，我们认为具备丰富产品矩阵的优质燃油车企和具备强产品力、新品周期的新能源车企以及优质汽车零部件厂商有望优先受益。长安汽车1.6-2L排量受益车型占比高，自主品牌UNI系列+CS系列新车周期，叠加新能源深蓝品牌首发，企业产品周期相对优异，有望充分享受本轮整车行情。 2022年，长安集团总体目标为245万辆(目标同比+6.5%)，分品牌看，长安品牌乘用车冲击100万辆产销，欧尚品牌冲击25万辆目标，凯程品牌冲击20万辆目标，海外和新能源今年各冲击20万辆目标，长安福特冲击35万辆目标，马自达冲击20万辆目标。 风险提示：行业销量下滑风险，新车型不达预期风险。 投资建议：维持盈利预测，维持买入评级。公司智能化布局早，同时着力推动拥护、品牌、产品、服务模式四大转型，有望受益于自主崛起机遇。考虑购置税政策刺激车市景气度提升，叠加一季度阿维塔评估增值的投资收益，我们预计22-24年实现归母净利润91/95/116亿元，维持一年期（2023年）目标价22-25元，对应2023年PE为18-20倍，维持“买入”评级。 盈利预测和财务指标 整车研究框架：行业背景、企业经营、股价表现。市场对整车的投资思路主要以产销为导向。从市值=利润*市盈率的角度来看：对于整车而言，PE的关键是增速，PE的增量弹性将优先反应，决定股价在中长周期中的趋势方向；利润（盈利能力）在后续的订单周期中验证，决定股价短期震荡程度；其影响因素包括从行业趋势层级的政策环境、经济状况、周期属性，到企业禀赋层级的产品、管理、原材料、规模等，对这些因素一一拆解、分析、研判，把握企业和行业的真正价值，是整车投资的核心命题。 图1：整车研究框架：行业背景、企业经营、股价表现 在本轮购置税提振消费需求下，我们认为具备丰富产品矩阵的优质燃油车企（低油耗的日系品类有望成为亮点）和具备强产品力、新品周期的新能源车企以及优质汽车零部件厂商（比亚迪产业链、蔚小理及华为产业链）有望优先受益。长安汽车1.6-2L排量受益车型占比高，自主品牌UNI系列+CS系列新车周期，叠加新能源深蓝品牌首发，企业产品周期相对优异，有望充分享受本轮整车行情。 图2：长安CS和UNI系列年销量（万辆） 作为长安CS和UNIT的销量主力车型来源，第二代CS75PLUS以及UNIV有望开启新一轮产品周期。（1）第二代CS75PLUS于今年4月上市，官方指导价12.49-15.49万元，爱信8AT、贯穿式流光LED前位灯、12.3英寸双联屏、540°高清全景影像、巨幕全景天窗、6安全气囊六大全系标配，为用户带来了高价值产品体验。（2）UNIV于今年3月上市，官方指导价区间为10.89万元-13.19万元，采用了溜背式的设计，整车的运动感强烈，同时配备电动升降尾翼，内饰采用UNI-K的设计风格，整体科技感十足，同时采用三幅式多功能方向盘、12.3寸液晶中控屏、全液晶显示三联屏仪表等科技感配置。 表1：2022年1-6月长安CS、UNI系列销量（万辆） 2022年，长安集团总体目标为245万辆(目标同比+6.5%)，分品牌看，长安品牌乘用车冲击100万辆产销，欧尚品牌冲击25万辆目标，凯程品牌冲击20万辆目标，海外和新能源今年各冲击20万辆目标，长安福特冲击35万辆目标，马自达冲击20万辆目标。 图3：长安汽车2022年有望开启新产品周期 长安深蓝SL03线上发布，公布四种配置综合补贴后售价。7月25日长安深蓝SL03线上发布会中公布SL03综合补贴后售价，其中1200增程版售价16.89万元，515纯电版售价18.39万元，705纯电版售价21.59万元，730氢电版售价69.99万元。 图4：长安SL03综合补贴后售价 长安深蓝SL03是基于全球首款纯电数字平台EPA1打造的长安深蓝品牌首款车型，具备高效率、高性能、高智能、高安全四大特性，以只用纯电驱动，没有里程焦虑来切实满足消费者需求。 图5：长安全电数字平台EPA1 长安深蓝SL03长宽高分别为4820*1890* 1480m m，轴距 2900m m，高宽比为0.78，轴长比为0.6，通过车身整体空气动力学的整体优化，风阻系数低至0.23Cd。车头分体式灯组设计，由星能之瓣的日间行车灯、能量星语交互灯组成，后者可以显示车辆档位信息（P、R、N、D），并且还可以OTA升级，扩充灯语库，显示更多场景动画。同时，采用无框车门与掀背式尾门设计，大幅提升车辆豪华感。 图6：深蓝SL03分体式车灯&贯穿式尾灯 图7：深蓝SL03无框车门与掀背式尾门 长安深蓝SL03按多感官、全场景两个原则打造智能座舱，通过AR-HUD、14.6英寸随驾智能转向向日葵屏、银河流光面板、DMS、车内摄像头等实现人车之间的视觉交流；通过高品质音响、智能语音助手、主驾头枕音响实现人车之间的语音交流。通过高通8155芯片、1.2.1基线、强大的车机内存等底层能力保障座舱系统无限功能和场景拓展能力。同时配备电动隐藏式出风口、1.9㎡揽星全景天幕、14个扬声器强化科技感；高配车型搭载Low-E玻璃，能够有效阻挡99%紫外线，隔热率高达80%。 图8：深蓝SL03的AR-HUD实现多感官交互 图9：深蓝SL03的底层能力保障多场景扩展 智能驾驶辅助上，深蓝SL03具备IACC集成式自适应巡航功能，可以实现全速自适应巡航、车道保持、交通拥堵辅助、自动紧急制动，有效缓解高速和城区工况下疲劳驾驶，该功能将搭载第一批车辆交付给客户。 图10：长安深蓝SL03具备IACC全速自适应巡航 同时SL03搭载APA7.0、NID3.0等智能辅助驾驶配置，NID3.0可提供全速自适应巡航、车道保持、智能换道辅助、车道智慧选择、智能上下匝道辅助功能，APA7.0可在法律法规允许情况提供记忆泊车、远程泊车和遥控泊车，为用户最大化智能辅助驾驶体验。同时目前高阶智能辅助驾驶安装包限时优惠价格只需2万元，今日同步接受705纯电版和515纯电版用户预定，预计12月31日后启动交付，开放服务订阅。 图11：长安SL03具备NID3.0 图12：长安SL03具备NID3.0 SL03相对于竞品智能化配置丰富，定价低。长安深蓝SL03拥有高算力，零感知的数字智能反馈，采用高通8155车规级芯片，3D全息人脸无感登录，数字蓝牙钥匙与NFC卡片钥匙，有全座舱智能情景模式。车身数据相比Model3更大，轴距超过B级车标准，风阻系数低至0.23Cd，与Model3水平相当，AR-HUD更具临场感，搭载高通8155芯片，支持整车OTA升级，未来最高可实现L4级智能驾驶。 表2：深蓝SL03与竞品比较 另外，深蓝03还为已预约用户提供“先达好礼”权益，上市前完成SL03预约并在上市后48小时内完成下订的用户即可享受非营运车主三电系统10年30万公里超长质保、每年一次免费全车深度体检、基础流量终身免费、娱乐流量免费五年等诸多权益。 图13：长安深蓝SL03为已预定用户提供先达好礼权益 长安集团坚定推进第三次创业，加速战略转型。长安汽车以“坚定转型、创新突破、数字驱动、提质增效”为关键，服务构建新发展格局，坚定推进第三次创业——创新创业计划，长安汽车聚焦规模、市占率、利润提升，强化营销牵引、狠抓经营质量提升，2021年，全年实现销量230.1万辆，同比增长14.8%，市占率同比提升0.8个百分点，重回汽车集团第四；长安系中国品牌汽车销售175.5万辆，同比增长16.7%，居行业第二；中国品牌狭义乘用车企业排名行业第二。 图14：长安汽车自主品牌市占率 创新营销模式，面向未来竞争，加强顶层规划，成立集团智慧营销中心。公司制定天枢智联渠道生态规划，开展共享化和轻资产化渠道场景变革，实现集团渠道资源高效利用。构建UNIService服务体系框架，五城三业态相继建设完成进入试营业，智能维保、魔改大咖预约等服务正式上线，为用户提供“高效&便捷、智慧&主动”的创新服务业态。 组织调整：小总部、事业群、共享平台与孵化创新。事业群是指长安内部有若干个事业部，事业部的核心职责主要是用户研究、品牌宣传和产品营销，共享平台是指整个集团凡是能够共享的资源都必须全部统合起来并充分共享，包括人力资源、制造资源、研发资源等等。此外，公司通过成立新的子公司的做法，重新构建了和传统研究院完全不同的管理机制和激励手段。 加快战略转型步伐，进一步优化产业布局。（1）智能驾驶方面，持续打造性能领先的智能产品，“北斗天枢”计划落地有力。2021年发布APA6.0远程智能泊车系统，支持 30m 范围内自动寻位，通过手机控制远程泊车，小车位泊车精度达到业内领先水平；量产AR导航、四屏联动、手势控制、赛道模式、智能迎送宾等十余项行业领先的智慧座舱与智能车控功能，为用户带来卓越的用车体验。（2）新能源布局方面，产品产能布局全面优化，“香格里拉”计划推进步伐更加稳健。 发布了新一代超集电驱和电驱突破电池零起火技术两项新技术，完成了智能整车域控制器“智慧芯”SVDC的打造，推出了自主研发高扩展、高兼容、高通用的紧凑级纯电平台。与中航锂电、宁德时代等企业开展合作，提升新能源产品电池安全和基础性能。策划渝北工厂置换升级项目，完成重庆电驱生产线调试，加速“三电”产业布局。 盈利预测： 考虑到购置税政策对销量的促进，我们预计公司2022-2024年公司自主乘用车实现销量125/165/180万辆，长安集团整体销量为245/295/321万辆，具体拆分见下表： 表3：长安汽车销量预测（万辆） 公司智能化布局早，同时着力推动拥护、品牌、产品、服务模式四大转型，有望受益于自主崛起机遇。我们维持盈利预测，预计2022-2024年实现营业收入1303/1581/1766亿元，同比增长24%/21%/12%，实现归母净利润90.9/95.3/115.8亿元 ，同比增长156%/5%/21%， 对应EPS为1.19/1.25/1.52,对应PE为14.2/13.5/11.1倍，参考可比公司估值，维持一年期（2023年）目标价22-25元,对应2023年18-20倍市盈率，维持“买入”评级。 表4：可比公司相对估值（20220725） 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元）