重大事项点评：深蓝SL03定价超预期，20万元电车新标杆

事项： 长安新能源深蓝SL03正式上市，定价16.89万、18.39万、21.59万元，对应1.5L增程、515km纯电、705km纯电三个版本。730氢电版69.99万元。 评论： SL03定价超预期，增程低于预售1万元，纯电低于预售近2万元。公司将前期若干配置直接简化为3个顶配，定价超预期，16.89-21.59万元，低于此前预售价17.98-23.18万元，我们估计是公司根据市场反馈在销量、财务、产能等要素权衡下找到的较好平衡点。此外730氢电为69.99万元，智能泊车系统APA7.0与NID3.0高阶辅助驾驶订阅价格2万元，软件0.5万元限时免费。 市场表现有望在20万元级价格带打出电动新标杆。作为当前20万元级最有综合性价比的电动轿车之一，SL03产品力对标特斯拉Model 3、比亚迪海豹，但无论增程还是纯电，实际与合资油车竞争，包括大众帕萨特（零售价15-22万元）、丰田凯美瑞（16-25万元）、丰田亚洲龙（18-26万元）、日产天籁（15-23万元）等，车长略小于合资燃油B级车，但空间/轴距相仿，配置、动力性能、油耗水平显著更胜一筹，实现越级竞争，其产品亮点包括造型漂亮、动力性能突出（后驱）、能耗水平优秀（纯电or增程）、配置先进（AR-HUD、8155、掀背尾门、无框门等）等。15-30万元轿车市场去年总销量230万辆，20万元级轿车销冠月销近2万辆；根据SL03竞争优劣势，我们预计增程、纯电版本分别月度销量在0.5-0.8万辆，合计月度销量1-1.5万辆。 维持前期观点：新能源新品周期已开启，3季度新品有望进一步对驱动公司价值重估。2022年为长安全新纯电平台车型首发年，产品矩阵覆盖低到高级别车型。6月A00级车LUMIN上市，7月末SL03上市，接下来重点关注： 1）SL03：订单积累、产能爬坡、交付推进，月度交付量有望冲击1.5万； 2）8月：B级SUV阿维塔11将正式上市，相较于去年亮相版本，该车造型、内饰大幅度优化，体现出极强的豪华设计感，同时搭载华为全套智能化配置，强化在智能电动豪华细分市场的竞争力，表现有望超预期。 3）3季度财报：伴随3季度行业与公司产销恢复，公司盈利能力有望延续1-2Q以来高水平，交出今年第五份靓丽答卷（一季报、UNI-V、中报、SL03）。 4）4季度：深蓝A+级SUV C673有望年底发布、明年初上市，从近期公布的外观专利图来看，造型继承长安一如既往的高水准。 此外，蓝鲸iDD混动系统今年已搭载于UNI-K iDD、欧尚Z6iDD，还将于4Q22推出UNI-ViDD，截至明年底，公司iDD PHEV+增程的车型款数有望达到10款之多，助力公司加速突破15万元+的中端市场。 大幅度销量拉动、漂亮的电动战略转型，有望引发市场对长安的持续重估，而前期公司股价主要反映新品周期预期+市场对公司过去经营表现的重估，对新品的验证、未来的展望重估并未完全展开，值得期待。 投资建议：我们认为长安通过核心能力的复用、高阶新品周期的成功，有望继续重振、重识、重估，SL03的惊喜定价为新篇章序幕。预计2022-25年长安自主乘用车(全口径)销量有望达到143万、170万、190万、212万辆，增速+19%、+19%、+12%、+12%，根据中报预告，维持公司2022-25年归母净利预期81亿、86亿、96亿元、120亿元。今年起，公司新品、新能源、中高端、业绩再一次焕发新活力，叠加华为深度合作赋能，考虑市场对自主整车更强的认可、更大的展望、更高的估值，我们按中期维持2949亿元目标市值，对应目标价29.7元/股（按B股转增后），对应2022-2025年PE约21倍、19倍、17倍、14倍，维持“强推”评级。 风险提示：长安自主、深蓝、阿维塔销售不及预期，自主业绩波动等。 主要财务指标