医药生物行业双周报2022年第15期总第64期：北京试行CHS-DRG付费新药新技术除外支付管理办法

2022年7月26日证券研究报告 行业评级： 报告期：2022.7.11-2022.7.22 投资评级看好 评级变动维持评级 行业走势： 00 00 00 00 2020/1/172021/1/172022/1/17 80.00 60. 40. 20. 0. -20.00 行业回顾 本报告期医药生物行业指数涨幅为-4.78%，在申万31个一级行业中位居第28，跑输沪深300指数（-4.30%）。从子行业来看，医药生物三级行业指数普跌，其中医疗研发外包、疫苗、体外诊断跌幅居前，分别下跌10.04%、8.36%、6.63%。 估值方面，截止2022年7月22日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为25.68x（上期26.96x），估值有所回调，低于负一倍标准差。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为医院（94.21x）、医疗研发外包（62.91x）、其他医疗服务（53.40x）。 医药生物行业双周报2022年第15期总第64期 行业周报 北京试行CHS-DRG付费新药新技术除外支付管理办法 沪深300指数涨幅%医药生物指数涨幅% 分析师： 分析师黄文忠 huangwenzhong@gwgsc.com 执业证书编号：S0200514120002 联系电话：010-68080680 公司地址：北京市丰台区凤凰嘴街 2号院1号楼中国长城资产大厦12 层 本报告期，两市医药生物行业共有38家上市公司的股东净减持 21.94亿元。其中，10家增持0.95亿元，28家减持22.89亿元。 截止2022年7月22日，我们跟踪的医药生物行业436家上市公 司中有12家公布了2022年半年报。其中，归母净利润增速大于 等于100%的有1家，增速位于[50,100%）的有1家，增速位于 [30%，50%）的有2家。 重要行业资讯 ◆2021年我国卫生健康事业发展统计公报 ◆卫生健康委就党的十八大以来深化医改工作进展成效举行发布会 ◆国务院联防联控机制2022年7月23日新闻发布会 ◆北京市医疗保障局印发《CHS-DRG付费新药新技术除外支付管理办法的通知（试行）》 投资建议： 2018年以来，国家医保局会同有关部门密集推进了7批国家组织药品集采，共覆盖了294个药品，涉及金额占公立医疗机构化学药和生物药年采购金额的35%，累计节约费用在3000亿元左右。在医保控费的大前提下，通过鼓励创新，推进我国医药产业升级的方向 明确，北京市医保局DRG新政给予创新性药品、医疗器械及诊疗 项目CHS-DRG除外支付。 本报告期，医药行业指数有所调整，当前估值处于历史底部区域，行业具备配置价值。我们建议从三个方面进行配置：一是在医保控费的大前提下，创新和国际化将是未来行业的核心主线，建议关注肿瘤、免疫治疗、代谢性疾病、心血管领域布局的创新药企；二是关注2022年中报业绩超预期且未来业绩确定性较强、向创新药方向转型的传统龙头企业，该类企业研发资金充足，商业化能力优于新型创新药企；三是关注消费性医疗版块，在医保控费的大背景下，具有消费属性的眼科、医美等医疗子行业拥有政策免疫性，消费升级将带动其发展，并且新型冠状病毒肺炎防控方案调整优化，消费性医疗也受益于就诊患者的回升。 风险提示： 新冠疫情反复；政策不确定性。 目录 1行情回顾5 2行业重要资讯7 3公司动态10 3.1重点覆盖公司投资要点、评级及盈利预测10 3.2医药生物行业上市公司重点公告11 3.3医药生物行业上市公司股票增、减持情况12 3.4医药生物行业2022年半年报13 表目录 表1：重点覆盖公司投资要点及评级10 表2：重点覆盖公司盈利预测和估值10 表3：医药生物行业上市公司重点公告（本报告期）11 表4：医药生物行业上市公司股东增、减持情况12 表5：医药生物行业2022年上半年归母净利润增速≥30%的公司13 图目录 图1：申万一级行业涨跌幅（%）5 图2：医药生物申万三级行业指数涨跌幅（%）5 图3：医药生物行业估值水平走势（PE，TTM整体法，剔除负值）6 图4：医药生物申万三级行业估值水平（PE，TTM整体法，剔除负值）6 图5：医药生物行业2022年半年报业绩（家数）13 1行情回顾 本报告期医药生物行业指数涨幅为-4.78%，在申万31个一级行业中位居第28，跑输沪深300指数（-4.30%）。从子行业来看，医药生物三级行业指数普跌，其中医疗研发外包、疫苗、体外诊断跌幅居前，分别下跌10.04%、8.36%、6.63%。 图1：申万一级行业涨跌幅（%） 机美国交 建公电社商石家纺基轻 沪深3 非食0 有医农建 械容防通 筑计用力会贸油用织础工 银品房0 色药林筑 环通设护汽综军运传装算事设服零石电服化制电钢金饮地指金生牧材银煤保信备理车合工输媒饰机业备务售化器饰工造子铁融料产数属物渔料行炭 -4.30-4.78 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图2：医药生物申万三级行业指数涨跌幅（%） 医药流通 -0.09-0.43 -1.05 -2.07-2.32 -3.23 -3.80-4.13 -4.90 -6.02 -6.63 -8.36 -10.04 0.00 -2.00 线化 下学原药医制料店院剂药 血医医 液疗疗中制耗设药品材备Ⅲ 其医 他疗 生体研 物外发制诊疫外品断苗包 -4.00 -6.00 -8.00 -10.00 -12.00 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 说明：申万行业分类标准（2021版）中，医药生物行业三级子行业共16个，目前只更新了13个子行业的指数代码。 估值方面，截止2022年7月22日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为25.68x （上期26.96x），估值有所回调，低于负一倍标准差。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为医院（94.21x）、医疗研发外包（62.91x）、其他医疗服务 （53.40x）。 图3：医药生物行业估值水平走势（PE，TTM整体法，剔除负值） 医药生物均值均值加1倍标准差均值减1倍标准差 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2001/06/13 2002/06/13 2003/06/13 2004/06/13 2005/06/13 2006/06/13 2007/06/13 2008/06/13 2009/06/13 2010/06/13 2011/06/13 2012/06/13 2013/06/13 2014/06/13 2015/06/13 2016/06/13 2017/06/13 2018/06/13 2019/06/13 2020/06/13 2021/06/13 2022/06/13 0 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图4：医药生物申万三级行业估值水平（PE，TTM整体法，剔除负值） 94.21 62.91 53.40 33.6431.0730.5930.42 27.1826.55 22.3321.8220.59 15.6215.4312.66 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 医院 其他医疗服务 医疗研发外包 血液制品 原料药 线下药店 化学制剂 其他生物制品 医疗耗材 中药 疫苗 医疗设备 诊断服务 医药流通 体外诊断 0 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 说明：申万行业分类标准（2021版）中，医药生物行业三级子行业共16个，目前互联网药店暂无A股上市公司，因此该板块无估值。 2行业重要资讯 ◆2021年我国卫生健康事业发展统计公报发布 2021年全国卫生总费用初步推算为75593.6亿元，其中：政府卫生支出20718.5亿元，占 27.4%；社会卫生支出33920.3亿元，占44.9%；个人卫生支出20954.8亿元，占27.7%。人均卫生总费用5348.1元，卫生总费用占GDP的比例为6.5%。 2021年，全国医疗卫生机构总诊疗人次84.7亿，比上年增加7.3亿人次（增长9.4%）。2021 年居民平均到医疗卫生机构就诊6.0次。 2021年总诊疗量中，医院38.8亿人次（占45.8％），基层医疗卫生机构42.5亿人次（占 50.2％），其他医疗卫生机构3.4亿人次（占4.0％）。与上年比较，医院诊疗增加5.6亿人次， 基层医疗卫生机构诊疗增加1.3亿人次。 2021年公立医院诊疗人次32.7亿（占医院总诊疗人次的84.2%），民营医院诊疗人次6.1 亿（占医院总诊疗人次的15.8%）。（资料来源：国家卫生健康委规划发展与信息化司） ◆卫生健康委就党的十八大以来深化医改工作进展成效举行发布会 国家卫生健康委于7月22日上午，在西直门办公区新闻发布厅召开新闻发布会。国家医保局医药管理司副司长李淑春表示，国家医保局成立以来，坚决贯彻党中央、国务院的决策部署，主要在两个方面降低百姓的医药费用负担。 其中第一个方面是推进药品集中带量采购。2018年以来，国家医保局会同有关部门以带量采购为核心，推进药品和高值医用耗材的集采改革向深度和广度拓展。 一是密集推进了7批国家组织药品集采，共覆盖了294个药品，大部分是常见病、慢性病的用药，涉及金额占公立医疗机构化学药和生物药年采购金额的35%。 二是聚焦心内科和骨科开展国家组织高值医用耗材的集采，心脏支架的集采已平稳运行了一年半，中选支架首年的使用量达到协议采购量的1.6倍。人工关节的集采中选结果已在各地顺利实施，中选的产品供应总体稳定。 三是积极推进省级和省际联盟采购，涉及有化学药、生物药、中成药三大领域。目前，冠脉球囊、人工晶体的集采已覆盖所有省份，药物球囊和骨科创伤耗材等等已被大部分省份纳入集采，形成了上下联动、协同推进的常态化招采格局。 从改革的成效看，集采有力地促进了药品和耗材价格回归合理水平。国家组织药品的集采平均降价超过50%，心脏支架、人工关节的集采平均降价超过80%，累计节约费用在3000亿元左右。在降价的同时，集采兑现了带量的承诺，群众使用原研药和通过仿制药质量和疗效一 致性评价药品的比例超过了90%，高质量药品的可及性大幅提升。集采通过量价挂钩，以量换价，从机制上破解了医药价格虚高问题，净化了医药流通渠道，改善了行业生态，为医药产业的高质量发展提供了良好的生态环境。 第二方面，我们建立了医保药品目录的动态调整机制。2018年以来，每年动态调整医保的药品目录共进行了4次，四年累计调入507种，调出391种，目录内的西药和中成药数量增到 了2860种。其中，整合全国需求谈判议价将250种新药纳入目录，平均降价超过50%。为加强谈判药品的落地工作，国家医保局与国家卫生健康委两次联合发文，建立双通道的管理机制，指导各地遴选符合条件的药品纳入双通道管理，首次从国家层面将定点零售药店纳入谈判药品的供应保障体系，与定点医院实行相同的支付政策，让医院暂时没有配备的谈判药品先进药店。截至今年6月底，275个协议期内的谈判药品在全国18.41万家定点医药机构配备，实现了群众“买得到、用得上、能报销”的愿望。（资料来源：国家卫生健康委） ◆国务院联防联控机制2022年7月23日新闻发布会 国务院联防联控机制2022年7月23日新闻发布会，介绍新冠病毒疫苗安全性有效性有关 情况。截至7月22日，31个省（市、区）和新疆生产建设兵团累计报告接种新冠疫苗341672.7万剂次，疫苗接种总人数达到129863.6万，第一剂次接种覆盖率为92.1%；其中已经完成全程接种126490.1万人，全程接种率达到89.7%；完成加强免疫接种79798.5万人，加强免疫接种 率为71.7%。总体看，接种率是比较高的。老年人接种方面，目前，我国60岁以上至少1剂次疫苗接种率为89.6%，基础免疫全程接种比例达到84.7%，加强免疫接种率