22Q2食品饮料行业板块基金持仓专题：白酒大幅加配，食饮板块整体超配比例明显增加

食品饮料实配比例为行业第二，超配比例第一，整体景气度仍处高位。我们统计了四类基金，普通股票型基金、偏股混合型基金、平和混合型基金和灵活配置型基金四类，代表主动权益型基金的持仓。22Q2食品饮料板块主动权益基金重仓持股占比为15.58%，较22Q1增加2.97pct；超配比例为7.85%，较22Q1增加2.00pct。22Q2实际配置比例位居中信一级行业第二，仅次于电新，超配比例位居行业第一，行业景气度仍维持高位。 板块内持仓集中于白酒，7个子板块持股比例提升。 从持股总市值占比变化角度看：7个子板块持股比例有所提升：白酒（占比13.47%，环比+2.80pct，下同）/速冻食品（0.29%，+0.15pct）/啤酒（0.46%，+0.09pct）/休闲食品（0.14%，+0.05pct）/其他食品（0.14%，+0.03pct）/其他酒（0.12%，+0.02pct）/非乳饮料（0.06%，+0.02pct）。3个子板块持股比例有所下降：乳制品（0.75%，-0.17pct）/肉制品（0.05%，-0.02pct）/调味品（0.10%、-0.003pct）。 从食饮板块内持仓占比角度看：白酒（86.48%）/乳制品（4.81%）/啤酒（2.98%）/速冻食品（1.88%）/休闲食品（0.89%）/其他食品（0.87%）/调味品（0.61%）/其他酒（0.80%）/非乳饮料（0.36%）/肉制品（0.33%）。 从超配/低配比例角度看：5个子版块超配：白酒（7.86%）/啤酒（0.27%）/速冻食品（0.21%）/乳制品（0.05%）/其他酒（0.02%）。5个低配子板块：由低到高分别为：调味品（-0.38%）/肉制品（-0.09%）/其他食品（-0.08%）/休闲食品（-0.08%）/非乳饮料（-0.02%）。 板块前20大重仓个股中变动3席，白酒占据11席。22Q2前20大重仓个股中变动3席，新增老白干酒/东鹏饮料/绝味食品，减少双汇发展、汤臣倍健/洽洽食品。从各子版块在占据席位数来看，白酒占据11席，啤酒占据2席，其他酒/乳制品/非乳饮料/调味品/其他食品/休闲食品/速冻食品均占据1席。 从各子版块的具体情况来看：白酒板块集体增持，茅台增持幅度持续领跑行业。饮料乳品板块整体仍属超配状态，但伊利重仓占比有所下降。食品板块重仓占比提升，安井、绝味、安琪酵母均有所增持。 投资建议：22H2推荐关注4条关键线索：场景修复与吨价提升、国企改革、成本下降、供给改善与渗透率提升的品种。白酒推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、舍得酒业、古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒，关注酒鬼酒、水井坊，老白干、金徽酒。啤酒推荐青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒，关注华润啤酒。 大众品推荐安井食品、海天味业、千味央厨、绝味食品、天味食品、立高食品、安琪酵母、东鹏饮料、洽洽食品、甘源食品等。 风险提示：限制性产业政策调整超预期，疫情散点发生及管控影响消费场景恢复，市场动销及主导产品价盘不及预期，上游原材料涨价压力传导至利润端，食品安全风险等。 1一级行业层面：持仓集中趋势不减，食品饮料景气度仍处高位 本篇报告中我们统计了四类基金，普通股票型基金、偏股混合型基金、平和混合型基金和灵活配置型基金四类，代表主动权益型基金的持仓，基于个股持股总市值、基金持股市值占基金股票投资市值比(%)（以下简称基金持仓占比）等维度，分析讨论食品饮料板块持仓占比及变化。 1.122Q2食品饮料行业实配比例第二，超配比例第一，整体景气度仍维持高位 22Q2基金重仓股在30个中信一级行业中，主要集中于电力设备及新能源/食品饮料/医药/电子/基础化工等板块，分别占比16.50%/15.58%/11.25%/9.99%/6.85%，合计占比60.16%，分别+1.55/+2.97/-1.41/-2.52/+0.02pct。 环比22Q1前五大重仓行业稍有变化，22Q1合计占比59.55%，22Q2持仓情况与前期基本一致。 其中22Q2食品饮料板块主动权益基金重仓持股占比为15.58%，较22Q1增加2.97pct；超配比例为7.85%，环比增加2.00pct。22Q2实际配置比例位居中信一级行业第二，仅次于电新，超配比例位居行业第一，行业景气度仍维持高位。 图1：22Q2食品饮料板块实际配置比例位居各行业第二，超配比例位居第一 2食品饮料板块：持仓集中于白酒，7个子板块持股比例提升 目前食品饮料（中信一级）板块内一共129支股票，其中进入22Q2基金重仓共62支，较22Q1增加2支。22Q2食品饮料板块主动权益基金重仓持股占比为15.58%，较22Q1相比+2.97pct，重仓比例有所增加。行业配置仍集中于白酒，22Q2白酒板块基金重仓占比13.47%，占食品饮料板块的86.48%，其次乳制品/啤酒/速冻食品板块基金重仓占比分别为0.75%/0.46%/0.29%，分别占食品饮料板块的4.81%/2.98%/1.88%。 2.1细分赛道：白酒持仓仍处绝对第一，乳制品/啤酒/速冻食品分占前四 中信三级食品饮料行业共十个子板块，分别为：白酒、啤酒、其他酒、非乳饮料、乳制品、肉制品、调味品、休闲食品、速冻食品、其他食品。其中白酒为食品饮料板块中基金持仓绝对第一板块，其次分别为乳制品/啤酒/速冻食品。 （1）从持股总市值占比变化的角度看：22Q2大部分子行业持仓比例有所上升，根据上升幅度由高到低排序：白酒（占比13.47%，环比+2.80pct，下同），速冻食品（0.29%，+0.15pct），啤酒（0.46%，+0.09pct），休闲食品（0.14%，+0.05pct），其他食品（0.14%，+0.03pct），其他酒（0.12%，+0.02pct），非乳饮料（0.06%，+0.02pct）。其余板块均呈现不同程度下降：乳制品（0.75%，-0.17pct），肉制品（0.05%，-0.02pct），调味品（0.10%、-0.003pct）。3月全国疫情散发，市场终端需求动销受阻，基金一定幅度上降低对食饮板块持仓，形成相对低基数，以及二季度全国个地散发疫情逐步得以控制，下游需求修复，带动22Q2板块持仓增加。 （2）从在食品饮料板块内持仓占比看：22Q2白酒持仓依然处于绝对高位水平，板块内持仓占比达86.48%，其次由高到低分别为：乳制品（4.81%）/啤酒（2.98%）/速冻食品（1.88%）/休闲食品（0.89%）/其他食品（0.87%）/调味品（0.61%）/其他酒（0.80%）/非乳饮料（0.36%）/肉制品（0.33%）。 （3）从超配/低配比例角度来看：22Q2食品饮料中信三级各子版块中，超配板块共5个，由高到低分别是：白酒（7.86%）/啤酒（0.27%）/速冻食品（0.21%）/乳制品（0.05%）/其他酒（0.02%）。低配板块共5个，由低到高分别为：调味品（-0.38%）/肉制品（-0.09%）/其他食品（-0.08%）/休闲食品（-0.08%）/非乳饮料（-0.02%）。 图2：22Q2食品饮料各子版块（中信三级）重仓持股占比 图3：03Q1-22Q2食品饮料板块（中信一级）在主动权益基金重仓持股占比及超配/低配比例 2.2前20大重仓个股席位变动：前20大变动3席，白酒占据11席 我们以个股持股市值占基金股票基金投资市值比（以下简称为基金持股比例）角度来筛选22Q2食品饮料板块基金持股占比最高的前20支股票。 从各子版块在食品饮料板块前20中席位数来看，白酒占据11席，啤酒占据2席，其他酒/乳制品/非乳饮料/调味品/其他食品/休闲食品/速冻食品均占据1席，相比22Q1，白酒增加1席老白干酒（基金持股占比0.03%，新进基金重仓持股），非乳饮料增加1席东鹏饮料（0.03%，+0.01pct），休闲食品增加1席绝味食品（0.04%，+0.02pct），减少1席洽洽食品（0.02%，-0.01pct），肉制品减少1席双汇发展（0.02%，-0.004pct），其他食品减少1席汤臣倍健（0.02%，-0.0001pct）。 表1：22Q2前二十大重仓股所属行业梳理 从排名变化角度分析：五泸再次交换排名，自22Q1泸州老窖重仓排序超过五粮液之后，22Q2五泸再次交换排名，五粮液上升一位至第二，泸州老窖下降一位至第三；洋河伊利交换排名，洋河上升一位至第五，伊利下降一名至第六。其余排名上升幅度较高的公司分别为：绝味食品（目前排名16位，上升6位，下同），安琪酵母（15，4），安井食品（8，3），酒鬼酒（11，2），东鹏饮料（19，2）。 降幅较大的公司分别为：迎驾贡酒（20，-5），青岛啤酒（9，-1），海天味业（17，-1）。 表2：22Q2食品饮料板块前二十大重仓股梳理 2.3板块整体持仓增加，白酒板块超配 2.3.1白酒板块集体增持，茅台增持幅度持续领跑行业 当前白酒（中信三级）板块内一共20支股票（剔除“古井贡B”），其中16支进入22Q2主动权益基金重仓个股，较22Q1增加老白干酒、天佑德酒。22Q2白酒板块主动权益基金重仓持股占比为13.47%，较22Q1增加2.80pct，白酒板块整体超配7.86%。板块内配置较为集中，贵州茅台/五粮液/泸州老窖/山西汾酒持仓占比位居前四，分别为40.54%/17.08%/15.85%/11.65%，合计85.12%。 图4：03Q1-22Q2白酒板块（中信三级）在主动权益基金重仓持股占比及超配/低配比例 白酒个股持仓变动：高端白酒持仓均明显增加，贵州茅台持股市值占基金股票投资市值比（简称基金持仓占比）为2.90%，环比+0.31pct，五粮液（1.22%，+0.38pct），泸州老窖（1.13%，+0.25pct）。其余白酒个股除迎驾贡酒（0.02%，-0.01pct）以外，均有不同程度增持，增持幅度由高到低排序分别为：山西汾酒（0.83%，+0.26pct），古井贡酒（0.24%，+0.11pct），洋河股份（0.44%，+0.09pct），舍得酒业（0.13%，+0.03pct），酒鬼酒（0.13%，+0.01pct），今世缘（0.05%，+0.01pct）。 贵州茅台始终是白酒板块配置首选，公司品牌力强，市场价格与出厂价差大，手握提价期权，转移经济波动影响的能力强。中长期茅台可涨出厂价收回部分渠道利差，消费升级和基酒产能增长支撑销量增长，价、量齐升仍可期，成长前景明确，2022年推行数字化改革，通过电商平台实现数字资产积累，通过直营化改革逐步回收渠道利润，为未来提升出厂价/建议零售价埋下伏笔。标的兼具底仓核心资产和弹性标的双重属性，长期配置价值再次显现。 图5：22Q2各白酒公司基金持股市值占基金持股白酒总市值比例 2.3.2啤酒板块集体增持，持仓仍集中于青岛啤酒、重庆啤酒 当前啤酒（中信三级）板块内一共7支股票，其中3支进入22Q2主动权益基金重仓个股，与22Q1保持一致。22Q2啤酒板块主动权益基金重仓持股占比为0.46%，较22Q1增加0.09pct，啤酒板块超配0.27%。板块内配置集中，青岛啤酒/重庆啤酒持仓占比分别为59.65%/38.56%，合计占比超98%。 图6：03Q1-22Q2啤酒板块（中信三级）在主动权益基金重仓持股占比及超配/低配比例 啤酒板块持仓有所增加，个股增持程度由高到低分别为：重庆啤酒（0.09%，+0.03pct），青岛啤酒（0.15%，+0.01pct），燕京啤酒（0.0044%，+0.0037pct）。 图7：22Q2各啤酒公司基金持股市值占基金持股啤酒总市值比例 2.3.3饮料乳品板块整体仍属超配状态，伊利重仓占比有所下降 当前饮料乳品（中信二级）板块内一共22支股票，其中10支进入22Q2主动权益基金重仓个股，相比22Q1净减少1支，增加李子园，减少燕塘乳业及贝因美。22Q2饮料乳品板块主动权益基金重仓持股占比为0.80%，较22Q1减少0.15 pct，其中乳制品板块重仓占比0.7