中资美元债数据追踪周报：美债收益率走势分化，高收益债券表现回暖

基准利率：上周三（8月17日）美联储公布的7月货币政策会议纪要显示多位政策制定者首次承认货币政策过度紧缩可能导致衰退的风险，未来某个时候会放缓加息的步伐。受此影响，美国各期限国债收益率走势分化，3月期国债收益率较上周上行9.75bp至2.6175%，1年期国债收益率较上周下行0.25bp至3.1225%，2年期国债收益率较上周下行0.2bp至3.2464%，5年期国债收益率较上周上行13.37bp至3.1078%，10年期国债收益率较上周上行13.37bp至2.9822%。长短端国债利率维持倒挂格局，但倒挂幅度收窄至-26bp，10年期与3月期收益率利差小幅走阔至36bp。 一级市场：本周中资美元债一级市场发行冷清，共发行5只债券，规模为4.525亿美元，较前一周减少16.2%。发行人以城投为主，且多笔债券发行规模不足1亿美元。常德市城市建设投资集团有限公司单笔发行规模为2亿美元，为最大规模发行人。此外，龙南旅游发展投资(集团)有限责任公司发行的3年期债券，息票率6%，为城投板块发行定价最高的债券，较前一周最高发行定价上行0.5个百分点。金融板块发行1笔，为广州产业投资基金管理有限公司发行的维好定价4100万美元的364天债券，息票率6%。地产板块本周无新发行。 二级市场：收益率方面，本周十年期美债收益率较上周上升13.37bp至2.9822%，投资级中资美元债收益率小幅上行5.12bp至4.9077%，投资级利差小幅下降8.25bp至193bp，投机级中资美元债的收益率下降109.62bp至24.5793%，投机级利差收窄123bp至2160bp。 回报率方面，不同信用等级和板块美元债走势分化，高收益美元债年初至今的回报率跌幅较前一周明显收窄，投资级中资美元债回报率跌幅小幅收窄，带动整体回报率小幅回升。截至8月19日，中资美元债年初至今的回报率较上周上升35bp至-10.98%，其中投资级债券回报率上升9bp至-7.12%，高收益债券回报率下降160bp至-27.14%。按行业来看，非金融和城投债券回报率为-6.99%和-0.41%，跌幅分别较上周扩大23bp和9bp；房地产和金融债券回报率为-41.06%和-14.44%，跌幅分别较上周收窄386bp及84bp。 个券方面，本周二级市场价格领涨的10只债券主要包括旭辉控股集团、远洋集团、碧桂园控股等公司的美元债，价格领跌的10只债券包括启迪控股、蔚来汽车、药明康德等公司的美元债。 调级行动：本周评级机构对6家中资美元债发行人采取评级行动，其中负面调级行动为5家，撤销评级为1家。 违约与要约情况：本周无新增违约或要约债券。 风险提示：房地产行业再融资风险，美联储货币政策超预期风险。 市场表现 美债收益率走势分化，长短端利率倒挂幅度收窄 上周三（8月17日）美联储公布的7月货币政策会议纪要显示多位政策制定者首次承认货币政策过度紧缩可能导致衰退的风险，未来某个时候会放缓加息的步伐。 受此影响，美国各期限国债收益率走势分化，3月期国债收益率较上周上行9.75bp至2.6175%，1年期国债收益率较上周下行0.25bp至3.1225%，2年期国债收益率较上周下行0.2bp至3.2464%，5年期国债收益率较上周上行13.37bp至3.1078%，10年期国债收益率较上周上行13.37bp至2.9822%。长短端国债利率维持倒挂格局，但倒挂幅度收窄至-26bp，10年期与3月期收益率利差小幅走阔至36bp。 图1：各期限美国国债收益率高位震荡 图2：10Y-2Y国债利率倒挂幅度收窄 一级市场发行冷清 本周中资美元债一级市场发行冷清，共发行5只债券，规模为4.525亿美元，较前一周减少16.2%。发行人以城投为主，且多笔债券发行规模不足1亿美元。常德市城市建设投资集团有限公司单笔发行规模为2亿美元，为最大规模发行人。 此外，龙南旅游发展投资(集团)有限责任公司发行的3年期债券，息票率6%，为城投板块发行定价最高的债券，较前一周最高发行定价上行0.5个百分点。金融板块发行1笔，为广州产业投资基金管理有限公司发行的维好定价4100万美元的364天债券，息票率6%。地产板块本周无新发行。 表1：本周中资美元债一级市场发行明细 二级市场走势分化，高收益债表现回暖 收益率方面，本周十年期美债收益率较上周上升13.37bp至2.9822%，投资级中资美元债收益率小幅上行5.12bp至4.9077%，投资级利差小幅下降8.25bp至193bp，投机级中资美元债的收益率下降109.62bp至24.5793%，投机级利差收窄123bp至2160bp。 图3：投资级中资美元债收益率小幅上行，利差下行 图4：投机级中资美元债收益率和利差均收窄 回报率方面，不同信用等级和板块美元债走势分化，高收益美元债年初至今的回报率跌幅较前一周明显收窄，投资级中资美元债回报率跌幅小幅收窄，带动整体回报率小幅回升。截至8月19日，中资美元债年初至今的回报率较上周上升35bp至-10.98%，其中投资级债券回报率上升9bp至-7.12%，高收益债券回报率下降160bp至-27.14%。按行业来看，非金融和城投债券回报率为-6.99%和-0.41%，跌幅分别较上周扩大23bp和9bp；房地产和金融债券回报率为-41.06%和-14.44%，跌幅分别较上周收窄386bp及84bp。 图5：高收益美元债回报率本周跌幅收窄明显 图6：房地产和金融板块美元债本周回报率跌幅收窄 个券方面，本周二级市场价格领涨的10只债券主要包括旭辉控股集团、远洋集团、碧桂园控股等公司的美元债，价格领跌的10只债券包括启迪控股、蔚来汽车、药明康德等公司的美元债。 表2：本周中资美元债二级市场价格涨幅最大的10只债券 表3：本周中资美元债二级市场价格跌幅最大的10只债券 调级行动 本周评级机构对6家中资美元债发行人采取评级行动，其中负面调级行动为5家，撤销评级为1家。 表4：本周调级行动 违约与要约情况 本周无新增违约或要约债券。 风险提示 房地产行业再融资风险，美联储货币政策超预期风险。