建材行业周观点：水泥发货明显改善受益基建，30城新房成交同比趋暖

核心观点：水泥发货逆季节性回暖，沥青开工率连续6周回升，继续看好基建发力；同时，关注高景气“万能胶”赛道；事件催化竣工交付加快，以及原材料/燃料价格回落，消费建材价格相对稳定，有望直接受益。 推荐组合：伟星新材、硅宝科技、东方雨虹、北新建材、旗滨集团、中材科技、中复神鹰、苏博特、鸿路钢构、兔宝宝、科顺股份、长海股份、中国电建 （1）基建链：水泥、沥青的数据改善均指向基建回暖。沥青装置开工率已连续6周回暖，较5周前+12.7pct，一般可用于反映道路、城市市政等工程开工情况，当前时点同比降幅收窄至1.7pct。6月单月基建投资增速同比+8.2%，1-6月累计+7.1%。重视基建由预期向基本面过渡，水泥+减水剂+建筑+防水+管道是我们重点推荐的子方向。①水泥下游一般地产、基建、农村各占1/3，近两年农村比例下降，地产与基建占比提升。近期，华东水泥出货率回升至72%，华南天气转好出货率迅速恢复至76%，长三角水泥库存连续6周回落至68.7%。一方面，7月底到8月初是淡季转旺季的节点，重点关注销量、价格的季节性变化，另一方面关注基建加快落地，对水泥需求的环比拉升，重点标的【华新水泥】【上峰水泥】【海螺水泥】，关注【青松建化】。②减水剂龙头【苏博特】，看好市占率提升、新材料扩品，3季度有望受益稳增长发力、需求改善。③建筑建议重视业绩兑现，区域角度关注【山东路桥】【安徽建工】，持续性角度重点推荐【鸿路钢构】【中国电建】。④防水是强开工端品种，行业格局加速改善被忽视，提示龙头收入有望超预期，重点推荐【东方雨虹】【科顺股份】。 （2）地产链：我们认为竣工需求有望加快兑现，从停到开，边际变化更重要。此外，30大中城市商品房成交面积增速环比继续改善，去年下半年基数偏低，往后同比压力继续缓解，消费建材受益地产数据改善。我们建议重视2个方向：①二手房/新房均受益的C+小b，②加快竣工交付。3季度开启，消费建材重在兑现，经营数据的持续改善尤为重要，如期改善会修复3、4季度乃至明年业绩预期。消费建材重点标的：双龙头组合【伟星新材】【东方雨虹】，弹性组合【北新建材】【坚朗五金】【科顺股份】【兔宝宝】。竣工链同步推荐【旗滨集团】+【硅宝科技】，玻璃行业底部期待一次V形回暖，建筑胶龙头受益外需改善、份额提升、成本下降、工业胶高增。 （3）继续推荐硅宝科技：短期看好Q3毛利弹性，长期“万能胶”空间打开、下游全面开花。建筑胶（竣工链有望加快回补、市占率提升），光伏胶、动力电池胶（合作客户增加、提高单一客户渗透率），硅碳负极（加快建设），以及上游有机硅DMC单体降价，毛利率受益。 （4）碳纤维&玻纤：碳纤维方面，7月19日Vestas核心专利到期，国产叶片、碳纤维环节均有望受益，叶片大梁部位需使用碳纤维以起到减重及提升叶片刚性的作用，使用部位主要是海风叶片主梁，受益标的【中复神鹰】【中材科技】。玻纤方面，Q2业绩预计继续领先建材板块，下游“三驾马车”景气交织，经济复苏“伴侣”，重点标的包括【中材科技】【中国巨石】【长海股份】。 （5）新建材：光伏玻璃7月新单降价，3.2mm原片主流订单20元/平，环比跌幅4.76%，同比涨幅33.33%。工业胶、碳纤维高景气延续。中硼硅玻璃瓶需求保持旺盛。减隔震空间预期高增。 本周行业重点变化（0718-0722）：①国常会：因城施策促进房地产市场平稳健康发展。②7月19日维斯塔斯叶片碳梁拉挤核心专利到期。③东方雨虹与京东世纪开展物流、家装、供应链赋能、信息化等方向合作。④2022年全球光伏预计新增装机205-250GW，我国预计新增85-100GW。⑤山东药玻：终止股份无偿划转给凯盛集团。⑥6月我国玻纤及制品出口同比+15.6%。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策放松不及预期；疫情的负面影响。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周核心变化 分项表现： （1）消费建材：百强房企6月单月销售额7329.7亿元，环比5月+61.2%，单月业绩规模同比-43%（2021年7月同比-7.6%，8月-19.6%，9月-36%，10月-30.5%，11月-39.3%，12月-35%，2022年1月-43%，2月-48%，3月-53%，4月-58.6%，5月-31%），2022年累计同比下降50.3%（来源：克而瑞）。建议重点关注：①宏观地产政策风向、细分行业政策风向；②现金流压力，建议继续平衡成长性与报表质量；③扩品类逻辑，重要验证期，极易产生分化；④行业集中度提升进展；⑤成本压力边际变化。继续核心推荐【伟星新材】【东方雨虹】，重点关注【坚朗五金】【北新建材】【科顺股份】，【三棵树】【蒙娜丽莎】【中国联塑】【王力安防】【帝欧家居】【公元股份】。 （2）水泥：需求受疫情干扰明显。本周（指0718-0722，下同）全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为0.9%。价格回落地区仍主要集中在华北、东北和中南等原高价地区，幅度为10-20元/吨；推涨地区有河南、陕西和宁夏，幅度30-50元/吨。7月下旬，国内水泥市场需求环比略有好转，京津冀、华东和华南核心地区企业出货率环比提升3-5个百分点；东北、华中、西南和西北地区仍处于疲软状态。价格方面，大部分地区水泥价格在底部保持平稳，仅个别高价区有所回落。维持前期判断，8月上旬，随着各地企业错峰生产执行到位，库存压力缓解，水泥价格也将陆续开启恢复性上调走势。我们认为，水泥需求受疫情影响较大，基建链、地产链的政策预期继续提升，需求决定方向，供给决定弹性，短期价格压力大于需求积压释放，龙头关注【海螺水泥】【华新水泥】【祁连山】【上峰水泥】。 （3）玻璃：本周国内浮法玻璃均价为1712.89元/吨，较上周均价（1748.54元/吨）下降35.65元/吨，降幅2.04%。重点监测省份生产企业库存总量为7351万重量箱，较上周库存增加46万重量箱，涨幅0.63%，库存天数约35.79天，较上周增加0.5天。原因分析：一、下游加工厂订单改善持续乏力，中下游观望较浓，进货谨慎；二、浮法厂高库存难以消化，未来需求不明朗下，浮法厂保持一定产销为主；三、部分产线逐步冷修，但冷修数量有限。后市看，短期市场需求改观预期不足，市场供需矛盾严峻，行情或暂难言拐点。重点关注【旗滨集团】【金晶科技】【信义玻璃】。 （4）玻纤：本周无碱池窑粗纱市场价格延续较弱行情，多数厂成交灵活度较高。近期市场需求支撑仍显疲软，多数厂交投较弱下，主流产品价格进一步下探，多数企业周内价格下调100-200元/吨不等。现国内无碱2400tex缠绕直接纱多数厂报价5400-5900元/吨，均价5657元/吨，含税主流送到，环比下跌1.35%，同比降幅4.12%。（来源：卓创资讯） （5）“建材+新能源”：3.2mm原片主流订单价格20元/平方米，环比持平，同比涨幅33.33%。继续重点关注光伏玻璃、工业胶、风电叶片材料（玻纤、碳纤维）、风电灌浆料、中硼硅玻璃瓶、减隔震、光伏屋面防水、汽车轻量化（玻纤、铝型材）。 （6）人造草坪：共创草坪全球市占率第一，2019年海外占比80%+，休闲草份额加速提升，同时领先行业扩产。2021年以来受海运费上涨、集装箱短缺、原材料上涨、越南疫情影响，人造草坪行业面临较大外部压力，但有利于加速提高集中度，近期关税、海运均有改善迹象，我们持续看好龙头【共创草坪】。 2本周市场表现（0718-0722） （1）板块整体：本周建材指数表现（-1.11%），其中，耐火材料(+5.23%），管材（+4.30%），玻纤（+2.43%），玻璃制造（+1.78%），消费建材（+1.19%），水泥制造（-0.95%），同期上证综指（+1.30%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：公牛集团（19.1%）、美的集团（18.0%）、三棵树（12.9%）、东方雨虹（12.3%）、格力电器（10.0%）、北新建材（10.0%）、伟星新材（9.8%）、中国巨石（9.3%）、海螺水泥（7.6%）、贵州茅台（7.3%）、科顺股份（6.8%）、鸿路钢构（6.6%）、中材科技（5.6%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：凯伦股份（+110%）、西部建设（+41%）、南玻A（+18%），祁连山（-25%）、洛阳玻璃（-26%）、兔宝宝（-36%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 3本周建材价格变化 3.1水泥（0718-0722） 本周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为0.9%。价格回落地区仍主要集中在华北、东北和中南等原高价地区，幅度为10-20元/吨；推涨地区有河南、陕西和宁夏，幅度30-50元/吨。7月下旬，国内水泥市场需求环比略有好转，京津冀、华东和华南核心地区企业出货率环比提升3-5个百分点；东北、华中、西南和西北地区仍处于疲软状态。价格方面，大部分地区水泥价格在底部保持平稳，仅个别高价区有所回落。维持前期判断，8月上旬，随着各地企业错峰生产执行到位，库存压力缓解，水泥价格也将陆续开启恢复性上调走势。（来源：数字水泥）库存表现：本周全国水泥库容比为74.56%，环比下降0.44个百分点，同比上升9.12个百分点。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 3.2浮法+光伏玻璃（0718-0722） 本周浮法玻璃市场延续弱势格局，多地成交重心进一步下移。原因分析：一、下游加工厂订单改善持续乏力，中下游观望较浓，进货谨慎；二、浮法厂高库存难以消化，未来需求不明朗下，浮法厂保持一定产销为主；三、部分产线逐步冷修，但冷修数量有限。后市看，短期市场需求改观预期不足，市场供需矛盾严峻，行情或暂难言拐点。 卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价为1712.89元/吨，较上周均价（1748.54元/吨）下降35.65元/吨，降幅2.04%。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产262条，日熔量共计174090吨，较上周持平。周内改产1条产线，暂无点火及冷修产线。 库存表现：截至7月21日，重点监测省份生产企业库存总量为7351万重量箱，较上周库存增加46万重量箱，涨幅0.63%，库存天数约35.79天，较上周增加0.5天。 从区域情况看，华北周内产销好转，沙河小板出货良好，厂家库存削减至1156万重量箱，贸易商少量拿货，但整体谨慎，多数外售，贸易商库存仍有下降；华东局部厂家出货尚可，库存略降，多数厂产销7-8成不等，多数厂家库存仍有小增；华中周内下游按需补货居多，个别厂家产销平衡左右，多数库存均有不同程度增加；华南市场产销情况存差异，广东成交情况一般，企业库存缓增，福建、广西个别厂产销尚可，多数成交灵活，走货一般；西南四川周内产销平平，多数厂库存继续增加；西北近期出货仍偏弱，加之外围低价货源流入影响，多数企业库存缓增；东北周内产销环比小幅好转，整体产销仍难平衡，库存缓增。 产能方面，周内暂无点火及冷修产线。 表1：2022年1月至今玻璃冷修复产生产线 表2：2022年1月至今玻璃冷修生产线 图15：2022年全国玻璃行业库存（万重箱） 图16：2022年全国玻璃均价（元/吨）（周均价） 截至7月22日，重质纯碱全国中间价为2846元/吨，较上周下降58元/吨，同比去年上涨764元/吨，对应上涨比例为36.70%。纯碱价格2021年10月中旬下降，2022年2月以