烟草行业研究周报：新兴产业，美国联邦工业大麻合法化法案将提交众议院投票，巨头加速布局

本周关注：美国众议院规则委员会表示将于下周一（3.28）对《大麻机会、再投资和除罪法案》（MORE Act）举行听证会，投票表决最快于下周进行；莱茵生物工业大麻项目稳步推进，CBD第二成长曲线已打开局面；英美烟草增持cannabis生产商股份，初步重点布局CBD。 1、美国联邦工业大麻合法化法案将提交众议院投票，合法化进程加速 《MORE法案》由美国众议院司法委员会主席Jerry Nadler（纽约州民主党人）起草，旨在将cannabis从美国联邦管控物质名单中剔除，取消与其有关的刑事处罚，并推动该行业的社会公平。具体内容包括：1）将cannabis从《管制物质法》的管制物质清单中移除，并取消对制造、分销或拥有cannabis的个人的刑事处罚；2）对美国生产或进口到美国的cannabis产品征收消费税，对该产品生产设施和出口仓库征收从业税；3）向与cannabis相关的合法企业或服务提供商提供小企业贷款服务；4）建立信托基金，为受禁毒战争影响的个人和企业提供各种项目支持。此次听证会为该法案在众议院进行投票前的最后一步，投票表决最快将于下周进行。目前美国已有37个州、4个领地以及哥伦比亚特区将医用cannabis合法化，其中有18个州、2个领地以及首都亦将非医用cannabis合法化。 我们认为，该次法案通过众议院表决概率较大，目前众议院由民主党人主导（民主党一直较支持cannabis合法，2020年支持率达83%），同时2020年12月众议院已通过一次该法案，美国联邦工业大麻合法化或将加速推进，市场有望快速扩容，利好产业链相关布局企业，尤其具备规模化生产能力的代工厂以及品牌企业或将迎来快速发展机遇。 2、莱茵生物：建立全球最大工业大麻提取工厂，CBD第二成长曲线已打开局面 公司于2019年正式布局工业大麻，截至2021Q3已累计投资8000万美元在美建设“工业大麻提取及应用工程建设项目”，预计该项目将于2022年6月30日前达成正式量产，为目前全球最大工业大麻提取工厂，已被印第安纳州政府列为示范项目，预计年处理原料5000吨，项目毛利率可达50%；同时已与一家全球工业大麻主流企业签订《受托加工意向协议》，后续预计还有更多订单意向。未来公司有望复用其在植物提取领域打造的渠道、客户、品牌优势，快速打开CBD国际市场，享受行业快速增长红利。 3、英美烟草：增持cannabis生产商股份，初步重点布局CBD 近日，英美烟草宣布收购加拿大领先的cannabis许可生产商Organigram 19.9%的股份，成为其最大股东，将专注于下一代成人用cannabis产品的研发，初步布局重点是大麻二酚(CBD)。此次合作加强了英美烟草以消费者为中心的多品类经营战略，其已于今年年初在英国曼彻斯特试点推出电子雾化设备Vuse CBD Zone。 Organigram在以消费者为主导的创新和高质量的成人娱乐用及医用cannabis产品研发方面具备优势，通过利用其经验，公司将加深对这一迅速扩张和发展领域的理解，持续拓宽产品品类，抢占市场份额。 投资建议：工业大麻板块：重点推荐：莱茵生物（全球CBD提取龙头）；建议关注：顺灏股份，美瑞健康国际。 风险提示：市场发展不及预期；政策风险；工业大麻与中间型大麻、娱乐大麻与毒品严格区分，坚决反对娱乐大麻等合法化；业务发展不及预期；跨市场估值风险； 我国目前从未批准工业大麻用于医用和食品添加。 1.一周行情回顾（3/21-3/25） 新型烟草板块建议关注： 表1：新型烟草建议关注板块一周行情回顾 宠物板块建议关注： 表2：宠物板块一周行情回顾 “隐形冠军”板块建议关注： 表3：“隐形冠军”组合一周行情回顾