电力设备及新能源行业周报：光伏产业链产量创新高，海外大储装机持续高增

行业周报 电力设备及新能源 2023年02月19日 光伏产业链产量创新高，海外大储装机持续高增 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 皮秀投资咨询资格编号 S1060517070004 PIXIU809@pingan.com.cn 研究助理 张之尧一般证券从业资格编号 S1060122070042 zhangzhiyao757@pingan.com.cn 平安观点： 本周（2023.2.13-2.17）新能源细分板块行情回顾。本周风电指数 （866044.WI）下跌4.26%，跑输沪深300指数2.51个百分点，当前风电板块市盈率（PE_TTM）约25.2倍。申万光伏设备指数（801735.SI）下跌4.47%，其中，申万光伏电池组件指数下跌4.43%，申万光伏加工设备指数下跌2.54%，申万光伏辅材指数下跌5.19%，当前光伏板块市盈率约25.47倍。本周储能指数（884790.WI）下跌2.03%，当前储能板块整体市盈率为50.39倍。 本周重点话题 风电：海外风机巨头2022年大幅亏损。近期，维斯塔斯公布2022年经营情况，2022年亏损15.72亿元，是上市以来最大规模的亏损。在新冠 疫情、俄乌冲突、通胀等多重因素的影响之下，海外风机巨头盈利水平呈现大幅下滑，在此背景下，风机巨头不得不上调产品销售价格，根据维斯塔斯披露信息，20222Q4的陆上风机新增订单平均价格1.15欧元/W，同比上升34%；西门子-歌美飒也上调了风机销售价格；目前海外风机巨头的产品销售价格已经明显高于国内，国内外风机价格的剪刀差正在快速扩大。按照维斯塔斯2023年的相关指引，尽管产品销售价格上涨，2023年的EBITmargin所处区间为-2%~3%，亏损幅度可能会有所缩小但仍将亏损。我们认为，国内风电产业的竞争优势正在快速增强，未来出海层面可能迎来重要机遇。 光伏：2022年我国光伏产业链各环节产量再创新高，行业总产值突破1.4万亿元。2022年，全国多晶硅、硅片、电池、组件产量分别达到82.7万吨、357GW、318GW、288.7GW，同比增长均超过55%；行业总产值突 破1.4万亿元人民币。全年光伏技术创新水平加快提升，智能光伏示范引领初见成效，市场应用持续拓展扩大，2022年光伏产品出口超过512亿美元，光伏组件出口超过153GW。本周，隆基氢能面向全球发布全新一代碱性电解水制氢设备ALKHi1系列产品；光伏硅料价格成交价格基本持稳或微涨，预计短期仍有持稳动力，后续将在寻求新的供需平衡点过程中波动调整。2023年依托N型新型电池技术的差异化产品有望快速兑现迭代红利，看好新型电池组件及相关设备、材料企业；光伏辅材环节有望实现量利齐升，建议关注POE胶膜、逆变器、跟踪支架等环节。 行业报 告 行业周 报 证券研究报告 储能：海外大储市场高速发展，国内大储企业业绩有望受益。近期，海外多个机构发布储能装机全年统计数据，截至2022年底，美国大储累计装机达8.8GW，2023年已部署即将落地的项目共计9.4GW，储能装机有望翻番；我们认为，2023年美国大储装机有望高速增长，新增装机有望达到40-50GWh。英国2022年新增大储装机800MWh，同时已规划和部署的项目 规模超过60GW，未来有望引领欧洲大储装机增长。国内大储各环节企业全球竞争力优良，积极推进海外产品认证、渠道布局，业绩有望放量。建议关注电池、PCS、系统集成等环节已有海外布局的头部企业。 投资建议。风电板块：看好海上风电，重点包括两个方向，一是出海，二是海上风电向深远海发展带来的产业链相关机会，推荐大金重工、明阳智能、东方电缆、亚星锚链等海风核心标的，关注新强联。储能板块：关注海外大储市场相关机遇。电池环节，建议关注产品已获海外认证、市场地位领先的宁德时代、鹏辉能源；PCS和集成环节，建议关注海外布局扎实的阳 光电源、科华数据、科陆电子等。光伏板块：供给端价格企稳及终端需求放量可期，重点看好新型电池细分赛道，建议关注 N型电池组件及相关设备、材料企业，包括隆基股份、通威股份、捷佳伟创、迈为股份、帝尔激光等。 风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降 本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负面影响；各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险。 正文目录 一、风电：海外风机巨头2022年大幅亏损6 1.1本周重点事件点评6 1.2本周市场行情回顾7 1.3行业动态跟踪8 二、光伏：我国光伏产业链各环节产量再创新高12 2.1本周重点事件点评12 2.2本周市场行情回顾12 2.3行业动态跟踪14 三、储能：美、英大储装机高增长，2023年有望翻倍17 3.1本周重点事件点评17 3.2本周市场行情回顾19 3.3行业动态跟踪21 四、投资建议24 五、风险提示25 图表目录 图表1维斯塔斯近年的收入规模（亿欧元）6 图表2维斯塔斯近年的利润规模（亿欧元）6 图表3维斯塔斯和西门子-歌美飒的陆上风机新增订单价格走势（欧元/W）6 图表4风电指数（866044.WI）走势7 图表5风电指数与沪深300指数走势比较7 图表6风电板块本周涨幅前五个股7 图表7风电板块本周跌幅前五个股7 图表8Wind风电板块市盈率（PE_TTM）8 图表9重点公司估值8 图表10中厚板价格走势（元/吨）9 图表11铸造生铁价格走势（元/吨）9 图表12国内历年风机招标规模9 图表13国内陆上风机平均投标价格走势（元/kW）9 图表142022年以来国内部分海上风电项目风机招标价格相关情况9 图表15申万相关光伏指数趋势13 图表16申万相关光伏指数涨跌幅13 图表17本周光伏设备（申万）涨幅前五个股13 图表18本周光伏设备（申万）跌幅前五个股13 图表19光伏设备（申万）市盈率（PE_TTM）13 图表20重点公司估值14 图表21多晶硅价格走势14 图表22单晶硅片价格走势（元/片）14 图表23单晶PERC电池价格走势（元/W）14 图表24光伏组件价格走势（元/W）14 图表252023年美国公用事业级发电设施装机规划18 图表26英国大储新增装机容量（按项目规模分类）19 图表27英国已公布大储项目进展情况19 图表28Wind储能指数(884790.WI)走势20 图表29Wind储能指数与沪深300走势比较20 图表30本周涨幅前五个股20 图表31本周跌幅前五个股20 图表32Wind储能板块市盈率（PE_TTM）20 图表33重点公司估值21 图表342022年全球户用储能电池市场份额占比21 图表352022年国内已完成招标的储能项目容量占比21 图表362月国内储能项目招标情况22 图表372月国内储能项目中标情况22 一、风电：海外风机巨头2022年大幅亏损 1.1本周重点事件点评 事件：维斯塔斯2022年亏损15.72亿欧元。 点评：近期，维斯塔斯公布2022年经营情况，2022年亏损15.72亿元，是上市以来最大规模的亏损。除了维斯塔斯以外，海外另外两外两家风机巨头GE和西门子-歌美飒也都在2022年大幅亏损。在新冠疫情、俄乌冲突、通胀等多重因素的影响之下，海外风机巨头盈利水平呈现大幅下滑，在此背景下，风机巨头不得不上调产品销售价格，根据维斯塔斯披露信息， 20222Q4的陆上风机新增订单平均价格1.15欧元/W，同比上升34%；西门子-歌美飒也上调了风机销售价格；目前海外风 机巨头的产品销售价格已经明显高于国内，国内外风机价格的剪刀差正在快速扩大。按照维斯塔斯2023年的相关指引，尽管产品销售价格上涨，2023年的EBITmargin所处区间为-2%~3%，亏损幅度可能会有所缩小但仍将亏损。我们认为，国内风电产业的竞争优势正在快速增强，未来出海层面可能迎来重要机遇。 图表1维斯塔斯近年的收入规模（亿欧元）图表2维斯塔斯近年的利润规模（亿欧元） 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 201720182019202020212022 15 148.19 155.87 144.86 121.47 99.53101.34 8.94 6.83 7 7.71 1.43 201720182019202020212022 -15.72 10 5 0 -5 -10 -15 -20 资料来源：维斯塔斯，平安证券研究所资料来源：维斯塔斯，平安证券研究所 图表3维斯塔斯和西门子-歌美飒的陆上风机新增订单价格走势（欧元/W） 西门子-歌美飒 维斯塔斯 1.2 1.1 1 0.9 0.8 0.7 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 0.6 资料来源：WIND，平安证券研究所 事件：1、三一重能智造基地落户山东东营；2、远景14MW海上风电机组成功吊装，即将批量交付。 点评：2月14日，三一（东营）风电装备产业基地一期项目开工仪式在山东东营经济技术开发区举行，这是三一首个临海风电装备制造基地，可以满足海陆风电市场生产需求；这也表明，三一重能在海上风电领域拓展迈出了实质性的一步，产业换订单是海上风电常见的模式，随着后续三一海上风机产品的推出，三一大概率能够成为海上风机新的参与者。近日，国内 14MW以上最早获批量订单的机组——远景能源海上ModelZ平台首款EN-252/14海上智能风机完成样机吊装，将于2023年3月开始向广东、浙江等地批量交付，EN-252/14不仅是国内已吊装最大单机容量的海上风机，也在14MW以上级别中最早批量交付；在国内海上风机竞争格局中，远景的风机产品单机容量长期以来较主要竞争对手偏小，目前远景改用半直驱技术方案并在风机单机容量方面实现赶超，也将对头部的海上风机企业形成挑战。整体来看，国内海上风机竞争格局尚未清晰，仍待进一步观察。 1.2本周市场行情回顾 本周（2023.2.13-2.17），风电指数（866044.WI）下跌4.26%，跑输沪深300指数2.51个百分点。本周涨幅前五的个股分别为华电重工、中环海陆、巨力索具、光威复材、广大特材。截至本周，风电板块PE_TTM估值约25.2倍。 图表4风电指数（866044.WI）走势图表5风电指数与沪深300指数走势比较 截至 2023-2-17 指数 周 月 年初至今 风电指数 3500 3000 2500 2000 1500 涨跌幅（%） 风电指数-4.26-7.56-1.05 1000 Mar-18Jun-18Sep-18Dec-18Mar-19Jun-19Sep-19Dec-19Mar-20Jun-20Sep-20Dec-20Mar-21Jun-21Sep-21Dec-21Mar-22Jun-22Sep-22 Dec-22 500 沪深300 -1.75 -2.94 4.21 相较沪深300 （pct） 风电指数-2.51-4.62-5.26 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 图表6风电板块本周涨幅前五个股图表7风电板块本周跌幅前五个股 16% 14% 12% 10% 8%