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硅片在手订单饱满,还原炉业务有望高增

2022-07-24王磊、杨润思国盛证券为***
硅片在手订单饱满,还原炉业务有望高增

事件:公司发布《关于全资子公司签订重大销售合同的公告》。 签署十一份硅片出货长单,瞄准大尺寸(182+210),覆盖N+P型,硅片新贵有望加速成长。近日,公司公告新一份硅片销售长单,约定2022到2024年向正泰下属子公司销售9.5亿片(包括182mm/210mm规格)硅片,预计销售总金额为90.92亿元(含税)。截止目前,公司已与专业化电池片厂商(通威、爱旭、润阳、华晟等)、一体化组件厂商(天合、阿特斯、东方日升、正泰等)签订十一份硅片长单,将有力保障公司新增产能释放。此外,公司使用的单晶直拉炉全部为最先进的1600炉型,产能将匹配目前大尺寸硅片的市场需求,同时在技术要求更为严苛的N型硅片领域,公司已与华晟签订专门的异质结硅片供应长单,凭借产能与技术优势,公司有望加速成长。 硅料供应充足,石英坩埚长单锁定供应,硅片保障满负荷生产,出货有望高增。产能方面,当前公司已有1360台炉子开始满负荷生产,对应产能约为20~22GW(150~160MW/台/年),在原料供应上,公司已做好充足准备,硅料方面,依托公司还原炉业务与多晶硅龙头的紧密合作,公司已签署多个长单保障硅片产能释放,坩埚方面,公司此前已与国内一线石英坩埚厂商签有长单协议,当前石英坩埚供应无虞。预期伴随公司产能建设节奏的加快,年内即可实现50GW硅片产能,在充分保障原料供应的背景下,未来两年出货有望高增。 硅料扩产超预期,公司还原炉业务持续高景气。在光伏装机需求加速的背景下,硅料行业扩产规模持续超预期,公司作为还原炉设备龙头,有望充分受益,2022年年初以来,公司已经公告的还原炉及撬块的订单累计已经超30亿元,叠加2021年底的库存167台(以2021年出货价格计算,单台价值274万/台,对应库存价值约为4.6亿元),2022年初至今待执行+已执行订单量约为35亿,考虑到下游硅料产能建设进度要求,今年或将交付较大比例订单,有望带动公司还原炉业务规模大幅提升。 盈利预测:预计公司2022~2024实现归母净利润11.25、20.01、26.31亿元,对应PE估值25.6、14.4、11.0倍,维持“增持”评级。 风险提示:行业需求不达预期、公司产能不达预期。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)