2022Q2公司收入同比增长25~35%,归母净利润同比增长15~22% 公司发布2022年第二季度主要经营数据:2022年第二季度公司销售势头向好、增长稳定,实现营业收入12.7~13.7亿元、同比增长25~35%,实现归母净利润1.3~1.4亿元、同比增长15~22%,在疫情扰动以及防晒产品召回的影响下,22Q2公司业绩表现略好于预期。推算可得,2022年上半年公司营业收入同比增长约32~37%,归母净利润同比增长约28~32%。 “618”大促期间各品牌销售均取得较快增长 2022年“618”电商大促期间,公司旗下各品牌销售均取得较快增长,其中,主品牌珀莱雅成交金额(GMV)位列天猫、抖音、京东三大平台各自美妆国货榜单的第一名,且根据魔镜市场情报,主品牌珀莱雅今年“618”期间天猫成交额同比增速超过83%;彩妆品牌彩棠在天猫和抖音平台销售表现出色,在天猫彩妆类目中位列第九名、在抖音彩妆类目中位列第六名;同时公司今年新推出的洗护品牌Off&Relax以及品牌重塑后的悦芙媞在“618”期间均取得不错的销售增速。此外根据萝卜投资数据,2022Q2主品牌珀莱雅与彩棠淘系销售额分别同比+64%、+92%、均好于大盘表现(护肤、彩妆类目分别同比-11%、-26%)。 大单品策略稳步推进、销售占比进一步提升 长期以来,公司坚定执行“6*N”战略(新消费、新营销、新组织、新机制、新科技、新智造),并主推大单品策略。根据公司公告,今年“618”电商大促期间,主品牌珀莱雅大单品收入占比进一步提升、超过了去年“双11”大单品70%左右的占比,其中双抗精华、早C晚A精华组合、双抗面膜、红宝石精华、源力修复精华销售靠前。此外公司积极推新、注重把握精细化的消费需求,于7月初成功推出“双白瓶”、其全脸美白管和局部痘印管展示出双管双效功能,公司预计下半年将会对现有大单品进行迭代升级,同时亦会推出面膜等新品。 盈利预测、估值与评级 我们认为在行业监管趋严的大环境下,公司原有大单品销售喜人、产品力得到验证,且产品线储备充足、彰显研发实力。同时公司拟推出限制性股票激励计划、调动员工积极性,业绩考核目标为以21年收入和归母净利润为基数,22~24年收入和归母净利润同比增速均分别不低于25%/23%/22%,未来我们继续看好公司积极提升产品力,多品类、多品牌战略布局清晰。考虑到Q2防晒产品召回的影响逐步得到消化、后续业绩增速将迎来提升,我们小幅上调22~24年盈利预测(归母净利润较前次盈利预测分别上调2%/2%/2%),对应22~24年EPS分别为2.56、3.22、4.00元,22、23年PE分别为64倍、51倍,维持“买入”评级。 风险提示:国内疫情影响超预期致终端消费疲软;渠道拓展、营销投放效果、新品推出效果不及预期;小品牌培育效果不及预期;对行业趋势变化把握不当; 费用控制不当。 公司盈利预测与估值简表