重大事项点评：热管理新定点突破，中期盈利展望乐观

事项： 2022年7月20日，公司发布关于获得供应商定点公告：公司全资子公司银轮新能源、上海银轮获得国内某知名新能源车企定点意向书。 评论： 新能源再获17亿元定点项目，拓宽覆盖面、提高成长动能。公告指出，银轮新能源、上海银轮分别获得该客户新平台项目三类热管理产品的定点采购，根据客户预测，该平台产品预计2年内批产、生命周期约6年，预计项目销售额达17亿元。假设该平台年均销售10/20/30万辆，对应单车价值约0.28/0.14/0.09万元。公司已是特斯拉、宁德时代、比亚迪、蔚来、小鹏、华为等重要客户的新能源热管理产品供应商，新增定点再度拓宽客户覆盖面、提高中期成长动能。 预计公司22-24年新能源业务收入占比分别达到22%/34%/40%。 宁德时代麒麟电池推出，公司水冷板业务成长加速。2022年6月，宁德时代推出新一代旗舰动力电池——麒麟电池。基于CTP3.0技术的麒麟电池体积利用率突破72%、能量密度可达255Wh/kg，极大提高纯电动车续航里程。同时，麒麟电池在电芯中间增加水冷板提高散热能力，电池组水冷板价值量有望从平均500元提升至800元。公司是宁德时代水冷板主要供应商，将受益于新技术的应用推广。2022年7月，公司计划在四川宜宾新建全资子公司生产电池水冷板，满足四川时代、成都沃尔沃等客户的属地化供货需求。预计2023年2月正式投产，23-24年水冷板产能达到79/121万件、收入达到2.3/3.1亿元。 铝价回落利好毛利率回暖，中期盈利展望乐观。2021年受上游铝价上涨影响，公司毛利率承压明显，20.4%/-3.5PP。截至2022年7月17日，铝价最新价格为1.74万元/吨，较Q1-Q2分别下降0.48/0.32万元，较3Q21下降0.31万元。 供给提升后，上游原材料价格逐渐回归理性区间，利好中游零部件企业毛利率回暖。受益于铝价回落，预计22-23年公司毛利率有望提升1-2PP。 投资建议：新能源成长通道稳固，中期盈利迎来后验时刻。此前，我们提到过疫情、铝价上涨、海运费用等扰动因素具备短期、周期属性，不影响公司新能源的成长趋势。随着新定点不断突破、核心客户不断发展，公司中长期成长通道已经相当稳固。赛道阶段性的成长红利远未结束，当下对后续行业竞争加剧不用过于担心。短期Q2疫情、商用车低迷仍有拖累，但铝价、海运费用回落有利于毛利率回暖，中期盈利迎来后验时刻。我们调整22-24年盈利预测： 1）营收86/104/121亿元（原值91/110/125亿元），同比+10%/+22%/+16%； 2）归母净利3.3/5.6/8.0亿元（原值3.6/5.6/7.4亿元），同比+52%/+68%/+42%； 3）对应EPS0.42/0.71/1.00元（原值0.46/0.71/0.94元）。 考虑近2年PE中枢及业绩成长性，给予公司2023年PE25倍，对应目标市值140亿元。上调目标价至17.71元，对应空间43%，维持“强推”评级。 风险提示：新能源业务不及预期、商用车低迷超预期、利润率恢复不及预期。 主要财务指标