【天风电新】拓普集团再推荐：品类+客户拓展双轮驱动———————————

【天风电新】拓普集团再推荐：品类+客户拓展双轮驱动———————————业务平台化公司作为平台型公司，拥有8大产品线，不同于单项冠军的逻辑，各业务分别贡献现金流、销售额、利润，或解决进口替代卡脖子问题，协同效应显著。据转债募集说明书，22Q1减震、内饰、底盘、热管理、汽车电子营收占比分别为28%、32%、28%、11%、1.5%。轻量化底盘为公司稀缺资源，从投入到批产需3-5年建设周期，步伐已大幅领先竞争对手，伴随产能扩张，预计未来3年贡献主要利润增量；下一步线控底盘XYZ（X-线控转向，Y-线控制动，Z-空气悬架）为公司电子化、科技化转型的重点业务。热管理业务方面，公司独供一汽红旗EH5、EH9、EH7等，电子膨胀阀、八通阀、九通阀等核心零部件预计年底都将实现批产。客户多元化，加深新势力合作据转债募集说明书，22Q1前五大客户分别为特斯拉（40.5%）、吉利（14.5%）、上汽通用（4.0%）、比亚迪（2.7%）、一汽集团（1.8%）。公司正持续深化T客户以外的客户合作，进展包括：在重庆购置180亩土地服务华为小康（目前M5 M7配套ASP约1万-1万5）；计划在广州、合肥、常州、北京就近建厂配套服务蔚小理（平均配套ASP 3000元+）。投资建议：公司通过客户多元化实现配套量Q的提升，通过业务平台化提升最高单车ASP至最高3万元（21年热管理，22年一体压铸，23年空悬、汽车电子），从量Q和价ASP两个维度保证公司高增速。看好下半年T销量持续强势+新势力多款新车放量+铝价回落带动量利齐升，中长期视角下公司从NVH-底盘-热管理-汽车电子的平台型业务扩张路线逐渐明晰，新业务打开估值空间。