【天风电新】拓普集团调研更新1、车：1）客户端：T客户/吉利是

□【天风电新】拓普集团调研更新1、车： 1）客户端：T客户/吉利是基本盘，上量超预期的是理想/比亚迪，低于预期的是华为，目前重点工作之一梳理和评估下游客户，新客户中看好小M，配套价值量高+预计推20-25w的车型放量概率大。 2）二季度：毛利率环比提升，我们维持5.5e左右的盈利预测，全年完成25e利润问题不大，中报后wind一致预期有望修正。 2、机器人：线性执 □【天风电新】拓普集团调研更新1、车： 1）客户端：T客户/吉利是基本盘，上量超预期的是理想/比亚迪，低于预期的是华为，目前重点工作之一梳理和评估下游客户，新客户中看好小M，配套价值量高+预计推20-25w的车型放量概率大。 2）二季度：毛利率环比提升，我们维持5.5e左右的盈利预测，全年完成25e利润问题不大，中报后wind一致预期有望修正。 2、机器人： 线性执行器（电机+行星滚柱丝杠+芯片）轻资产，设备资本开支不高，难点在设计。 核心部件中行星滚柱丝杠最难，T客户这个部件最早舍弗勒开发，单个售价接近2w，预计拓普成本做到舍弗勒的30%。 T客户线性和旋转是两个团队对接。3、公司治理和墨西哥建厂 如何在中国企业一起去墨西哥侵略式的投资中胜出？ 一方面是风险管控意识（如初期租or自建），另一方面仍机会大于挑战（工程师红利、勤劳肯干、赚钱欲望强、配套的延续性、公告能力比较强）。 而拓普为什么不担心中国企业厮杀？ 产品多元+不可替代+极强的成本管控。公司治理： 和绝大部分公司不一样，坚持不做股权激励（不患寡而患不均，多发钱）； 董事长少社交、多读史诗、专注战略（战略不能错），执行层面形成中军力量。 □总结：坚实而持续的业绩增长是看好这公司的基石，机器人是战略前瞻下的水到渠成和锦上添花。当然更深远的是，电车时代真正实现全球化的零部件企业还没出现，拓普有可能是先锋者和开拓者。