单晶三元正极翘楚，钠电再增第二增长极

振华新材是一家专注于单晶三元正极材料和钠电池的公司。其单晶材料具有高能量密度和高性价比，适配高电压平台，有望成为中端车的主流。公司还在钠电池领域进行了深入研究，预计在23年迎来量产元年。振华新材的单晶和钠正极材料是其未来的核心看点。公司已经形成了一系列高性能单晶正极材料合成与改性技术，并在钠正极领域进展领先同行。公司定增扩产10万吨正极产线兼容钠正极，为后续钠电池放量奠定产能基础。我们预计公司23-25年钠正极出货1.2、3.3、9.8万吨，实现利润1.5、3.9、9.8亿元，利润弹性（钠正极利润占比总利润）12%、22%、38%。我们预计公司22-24年实现收入149、210、281亿元，实现归母净利润11.4、13.4、18.1亿元，同比增长175%、18%、35%。给予23年30X估值，目标价90.6元，给予买入评级。