快递行业2022年6月经营数据点评：快递业务量快速恢复，传统旺季潜力依然可期

2022年6月快递行业业务量继续正增长。2022年6月，全国快递服务企业业务量完成102.6亿件，同比增长5.4%，较上年同期增速（30.4%）大幅下降，环比2022年5月增速（0.2%）大幅回升；全国快递业务收入完成976.7亿元，同比增长6.6%，较上年同期增速（15.0%）大幅下降，环比2022年5月增速（0.9%）大幅回升；单票收入约9.52元，同比上涨约1.2%，环比2022年5 月上涨0.9%。2022年前六月，快递行业CR8指数为84.7，较上年同期提高3.9，环比2022年前五月提高0.1。 2022年6月金华（义乌）地区、广州市快递业务平均单票收入环比互有涨跌。 2022年6月，浙江省快递业务平均单票收入约5.08元，环比22年5月减少0.07元，金华（义乌）地区快递业务平均单票收入约2.80元，环比22年5月减少0.12元；广东省快递业务平均单票收入约8.24元，环比22年5月减少0.10元，广州市快递业务平均单票收入约8.49元，环比22年5月提高0.18元。 2022年6月实物网上社零继续正增长。2022年6月，全国社零总额同比上涨3.1%，较22年5月同期增速（-6.7%）由负转正；实物商品网上零售额同比增长8.2%，较22年5月同期增速（14.3%）有所下降；实物网购社零占比（实物商品网上零售额/全国社零总额）为30.4%，同比增加1.43pct，环比增加1.09pct。 整体来看，随着国内疫情缓解，消费开始慢慢修复，社零总额重回正增长；由于疫情防控下部分线下消费需求转移至线上，实物商品网上社零保持较高增速，而实物网购社零占比继续提升。虽然国内疫情反复对快递行业的整体冲击偏负面，但随着国内疫情防控效果逐步显现，快递行业供需也将继续随之恢复。 2022年6月主要快递公司收入增速环比上涨。2022年6月，顺丰、韵达、圆通、申通单月业务量分别同比变化+7.9%、-1.7%、+5.7%、+30.8%；2022年6月，顺丰、韵达、圆通、申通平均单月单票收入分别为15.81元、2.57元、2.50元（调整后）、2.35元（调整后），环比22年5月分别变化+0.36、+0.07、+0.06、-0.08元，同比分别变化-0.09、+0.55、+0.40、+0.23元。整体来看，由于国内疫情缓解，各大快递公司6月业务量恢复明显；通达系快递公司6月单票收入环比涨跌互现，行业价格战是否趋缓仍需进一步观察。2022年6月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务收入同比增速分别为11.2%、25.1%、31.6%、55.1%，环比22年5月分别增加3.0、11.1、1.2、22.0pct，同比分别变化-11.5、+14.6、+8.5、+47.8pct。 投资建议：国内疫情逐步缓解，快递公司生产经营持续恢复；展望下半年，保通保畅政策红利效果将进一步显现，线上消费渐回活跃区间，传统运行旺季的潜力空间依然可期。我们维持行业“增持”评级，推荐顺丰控股、圆通速递和韵达股份，建议关注中通快递（H）和申通快递。 风险分析：宏观经济下行导致快递需求下行；电商增长低于市场预期，导致快递需求增速下降；网购渗透率提升缓慢；快递行业竞争超预期，导致单票收入大幅下滑。 1、2022年6月快递行业业务量继续正增长 2022年6月，全国快递服务企业业务量完成102.6亿件，同比增长5.4%，较上年同期增速（30.4%）大幅下降，环比2022年5月增速（0.2%）大幅回升； 全国快递业务收入完成976.7亿元，同比增长6.6%，较上年同期增速（15.0%）大幅下降，环比2022年5月增速（0.9%）大幅回升；单票收入约9.52元，同比上涨约1.2%，环比2022年5月上涨0.9%。2022年前六月，快递行业CR8指数为84.7，较上年同期提高3.9，环比2022年前五月提高0.1。 2022年1-6月，全国快递服务企业业务量累计完成512.2亿件，同比增长3.7%；业务收入累计完成4982.2亿元，同比增长2.9%。其中，同城业务量累计完成61.3亿件，同比下降5.1%；异地业务量累计完成442.3亿件，同比增长5.7%；国际/港澳台业务量累计完成8.6亿件，同比下降21.4%。 图1：2022年6月全国快递业务收入环比回升 图2：2022年6月全国快递业务量环比回升 整体来看，随着国内疫情逐步缓解，快递公司业务逐步恢复，22年6月全行业业务量增速继续回升。展望下半年，保通保畅政策红利效果将进一步显现，线上消费渐回活跃区间，行业发展环境日益优化，传统运行旺季的潜力空间依然可期，前期投入带来的能力提升，将推动行业在畅通经济循环与支撑实体经济中发挥更大作用。 图3：2022年前6月快递行业CR8指数环比微升 图4：2022年6月全行业单票收入环比上涨（单位：元/件） 观察快递业务核心区域经营情况：2022年6月，浙江省快递业务平均单票收入约5.08元，环比22年5月减少0.07元，金华（义乌）地区快递业务平均单票收入约2.80元，环比22年5月减少0.12元；广东省快递业务平均单票收入约8.24元，环比22年5月减少0.10元，广州市快递业务平均单票收入约8.49元，环比22年5月提高0.18元。 图5：金华（义乌）地区快递行业22年6月平均单票收入环比微降 图6：广州地区快递行业22年6月平均单票收入环比回升 2022年6月，全国社零总额同比上涨3.1%，较22年5月同期增速（-6.7%）由负转正；实物商品网上零售额同比增长8.2%，较22年5月同期增速（14.3%）有所下降；实物网购社零占比（实物商品网上零售额/全国社零总额）为30.4%，同比增加1.43pct，环比增加1.09pct。 整体来看，随着国内疫情缓解，消费开始慢慢修复，社零总额重回正增长； 由于疫情防控下部分线下消费需求转移至线上，实物商品网上社零保持较高增速，而实物网购社零占比继续提升。虽然国内疫情反复对快递行业的整体冲击偏负面，但随着国内疫情防控效果逐步显现，快递行业供需也将继续随之恢复。 图7：22年6月实物商品网上零售额保持高增速 图8：22年6月实物网购社零占比环比提升 2、2022年6月主要快递公司收入增速环比上涨 2022年6月，顺丰、韵达、圆通、申通单月业务量分别同比变化+7.9%、-1.7%、+5.7%、+30.8%，除韵达外，其他三家公司增速高于行业平均增速 （5.4%）；顺丰、韵达、圆通、申通当月市场份额分别约为9.9%、15.7%、15.3%、11.6%，环比22年5月分别变化+0.2、-0.3、-1.5、+0.7pct，同比分别变化+0.2、-1.1、+0.0、+2.3pct。 图9：2022年6月主要快递公司业务量同比继续增长 图10：2022年6月韵达、圆通市场占比环比下降 2022年6月，顺丰、韵达、圆通、申通平均单月单票收入分别为15.81元、2.57元、2.50元（调整后）、2.35元（调整后），环比22年5月分别变化+0.36、+0.07、+0.06、-0.08元，同比分别变化-0.09、+0.55、+0.40、+0.23元。整体来看，由于国内疫情缓解，各大快递公司6月业务量恢复明显；通达系快递公司6月单票收入环比涨跌互现，行业价格战是否趋缓仍需进一步观察。 图11：2022年6月通达系公司平均单票收入同比保持正增长 图12：2022年6月通达系公司平均单票收入环比互有涨跌（单位：元/件） 综合以上量价因素，2022年6月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务收入同比增速分别为11.2%、25.1%、31.6%、55.1%，环比22年5月分别增加3.0、11.1、1.2、22.0pct，同比分别变化-11.5、+14.6、+8.5、+47.8pct。 图13：2022年6月全行业单票平均收入环比回升 图14：2022年6月主要快递公司快递业务收入（同比）增速环比回升 3、投资建议 国内疫情逐步缓解，快递公司生产经营持续恢复；展望下半年，保通保畅政策红利效果将进一步显现，线上消费渐回活跃区间，传统运行旺季的潜力空间依然可期。我们维持行业“增持”评级，推荐顺丰控股、圆通速递和韵达股份，建议关注中通快递（H）和申通快递。 4、风险分析 1、宏观经济下行导致快递需求下行。快递需求与居民消费能力密切相关，宏观经济下行将导致居民消费能力下降，进而导致居民网购需求下降以及快递需求下降，对上市公司业绩带来负面冲击。 2、电商增长低于市场预期，导致快递需求增速下降。快递行业需求增长高度依赖电商业务的发展，如果未来电商市场增长低于市场预期，快递行业需求将受到负面影响。 3、网购渗透率提升缓慢。网购渗透率（实物商品网上零售额/全国社零总额）与消费品类以及居民消费习惯密切相关，网购渗透率提升缓慢将导致快递需求增速放缓，进而导致快递公司增长速度放缓。 4、快递行业竞争超预期，导致单票收入大幅下滑。虽然行政手段干预市场竞争有利于缓和目前的价格战，但一线快递公司“以价换量”的动力仍在，快递公司单票收入降幅仍可能大于单票成本降幅。