建材行业周报：保交楼积极推进，稳增长继续发力

本周观点：保交楼积极推进，稳增长继续发力。基建方面，1-6月累计投资完成额同比+9.2%，较前值+1.0pct；6月单月同比+12.0%，较前值+4.1pct；住房和城乡建设部、国家发改委明确到2030年装配式建筑占当年城镇新建建筑的比例达40%。地产方面，6月单月投资同比-9.4%，较前值-1.6pct；开工同比-45.1%，较前值-3.2pct；竣工同比-40.7%，较前值-9.5pct；销售面积同比-18.3%，较前值+13.5pct；近期多地出现项目业主因楼盘停工发起强制停贷告知书事件； 银保监会指出解决关键在于“保交楼”，表示将引导金融机构市场化参与风险处置，支持地方政府积极推进“保交楼、保民生、保稳定”工作；沧州如房款不进入监管账号，购房合同无效；西安印发防范商品房延期交房增量问题工作措施通知，提出要强化预售资金监管；保定、大连、长春、荆门公积金贷款额度提升。考虑到：1）当前需求端政策还在加码，政策创新突破想象空间，而且前期出台的政策效果也在慢慢显现；2）近期草根调研的前瞻数据比如到访、来电、成交周期都开始企稳，甚至部分区域开始慢慢改善；3）去年4月、7月开工和销售面积同比开始转负，并且下半年基数持续走低；4）目前一线城市和重点二线城市日成交20日均线开始突破60日和120日均线，一二线市场开始修复；5）多地停贷事件正得到积极处置；综合以上，我们判断后续地产投资、开工、销售单月同比持续改善将是大概率事件，当前地产基本面拐点显现，推荐地产产业链投资机会。 本周全国水泥价格保持下跌，跌幅仍然较大，需求持续处于低位，销售压力对价格压制明显。本周全国水泥市场环比回落0.2%。库存：本周全国水泥平均库存75.00%，同比+9.50pct，环比+0.13pct。出货：本周全国水泥平均出货62.03%，同比-6.22pct，环比-0.61pct。 本周国内浮法玻璃市场偏弱整理，部分区域价格重心仍有下移。本周国内浮法玻璃均价为1748.54元/吨，较上周均价（1763.36元/吨）下降14.82元/吨，降幅0.84%。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计303条，在产262条，日熔量共计174090吨，较上周减少835吨。周内产线冷修2条，点火1条，改产1条。光伏玻璃主流大单：2.0mm镀膜面板主流大单价格21.15元/平方米，环比持平，同比涨幅17.50%；3.2mm原片主流订单价格20元/平方米，环比持平，同比涨幅33.33%；3.2mm镀膜主流大单报价27.5元/平方米，环比持平，同比涨幅25%。 无碱纱市场延续下行趋势，电子纱价格涨后趋稳。本周无碱池窑粗纱市场价格基本走稳，个别厂合股纱价格稍有调整，整体产销略显一般。当前2400tex缠绕直接纱主流6000-6300元/吨，含税出厂，环比价格持平，同比涨幅2.92%。 电子纱市场当前整体交投较一般，供需偏弱下，各厂家报价暂稳，成交存一定灵活空间。现主流成交在10000元/吨上下，环比基本持平；电子布价格主流报价维持3.7元/米上下，个别大户价格可谈。 市场回顾：涨幅前五的公司为：金刚退（30.69%）、海螺新材（15.27%）、雅博股份（15.00%）、顾地科技（12.27%）、濮耐股份（11.32%）;跌幅前五的公司为：坚朗五金（-21.02%）、蒙娜丽莎（-16.84%）、尖峰集团（-14.55%）、国统股份（-11.89%）、韩建河山（-11.87%）。 投资建议：水泥板块：重点推荐海螺水泥，建议关注上峰水泥、华新水泥、青松建化。玻璃板块：22年竣工预计呈现出上半年较弱、下半年走强的格局，增速拐点大概率出现在22Q3末，带动玻璃需求回暖，行业供给端缩减趋势已现，预计冷修高峰在22Q1到来，供需齐振，重点推荐旗滨集团。玻纤板块：风电中长期规划，提升玻纤材料需求预期，重点推荐中国巨石。消费建材板块：开工端有望和销售同步转好，开工端消费建材景气度有望前置。石膏板重点推荐北新建材；防水行业重点推荐东方雨虹、科顺股份。管材行业重点关注伟星新材、永高股份。五金行业重点关注坚朗五金。涂料行业重点关注三棵树。 风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期。 一、本周观点 保交楼积极推进，稳增长继续发力。基建方面，广义基建1-6月累计投资完成额9.3万亿，同比+9.2%，较前值+1.0pct；6月单月同比+12.0%，较前值+4.1pct；住房和城乡建设部、国家发改委印发《城乡建设领域碳达峰实施方案》，明确到2030年装配式建筑占当年城镇新建建筑的比例达到40%。地产方面，1-6月商品房开发投资同比-5.4%，较前值-1.3pct； 新开工同比-34.4%，较前值-3.9pct；竣工同比-21.5%，较前值-6.2pct；销售面积同比-22.2%，较前值+1.3pct；6月单月投资同比-9.4%，较前值-1.6pct；开工同比-45.1%，较前值-3.2pct； 竣工同比-40.7%，较前值-9.5pct；销售面积同比-18.3%，较前值+13.5pct；近期多地出现项目业主因楼盘停工发起强制停贷告知书事件；银保监会指出解决关键在于“保交楼”，表示将引导金融机构市场化参与风险处置，支持地方政府积极推进“保交楼、保民生、保稳定”工作；沧州如房款不进入监管账号，购房合同无效；西安印发防范商品房延期交房增量问题工作措施通知，提出要强化预售资金监管；保定、大连、长春、荆门公积金贷款额度提升。考虑到：1）当前需求端政策还在加码，政策创新突破想象空间，而且前期出台的政策效果也在慢慢显现；2）近期草根调研的前瞻数据比如到访、来电、成交周期都开始企稳，甚至部分区域开始慢慢改善；3）去年4月、7月开工和销售面积同比开始转负，并且下半年基数持续走低；4）目前一线城市和重点二线城市日成交20日均线开始突破60日和120日均线，一二线市场开始修复；5）多地停贷事件正得到积极处置；综合以上，我们判断后续地产投资、开工、销售单月同比持续改善将是大概率事件，当前地产基本面拐点显现，推荐地产产业链投资机会。 二、水泥 价格：本周全国水泥市场价格环比回落0.2%。价格回落地区主要是江西、广东、广西和山东等局部区域，幅度10-30元/吨；价格上涨地区为湖南，上涨20元/吨。7月中旬，受持续高温天气影响，国内水泥市场需求表现疲软，企业出货率环比略有下滑；价格方面，大多数地区保持平稳，个别价格相对偏高区域仍回落，错峰生产执行到位的区域如湖南开始尝试复价。预计高温天气结束后，随着下游市场需求环比改善，各地水泥价格将会陆续开启小幅恢复性上调。 库存：本周全国水泥平均库存75.00%，同比+9.50pct，环比+0.13pct。80个城市中，11个城市库存增加，14个城市库存减少。地区来看，华北、东北、西北地区普遍库存增加，西南地区库存普遍维稳，华东、中南地区库存普遍减少。 出货：本周全国水泥平均出货62.03%，同比-6.22 pct，环比-0.61pct。74个城市中，11个城市出货增加，14个城市出货减少。华东、东北、中南地区出货普遍增加，华东、西南、西北地区出货普遍减少。 图表1、全国高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表2、全国水泥平均库容比（%） 图表3、全国水泥出货率（%） 图表4、全国水泥单月产量（万吨）及同比（%） （一）华北 华北地区水泥价格保持稳定。京津唐地区水泥价格平稳，下游需求环比变化不大，北京地区企业出货7成左右，天津、唐山地区出货5-6成水平，主导企业力挺价格稳定，其他企业也暂无进一步抢量行为。河北石家庄、保定以及邯邢地区水泥价格趋弱运行，一方面是资金短缺以及降雨天气持续，工地开工受到限制，日出货仅5成水平，库存高位运行；另一方面区域内竞争激烈，为抢占市场份额，民营企业不断下调价格，以及外围山西、内蒙地区低价水泥，主导企业销售压力较大，虽有意稳价，但随着价差不断拉大，后期有跟进下调计划。 图表5、华北高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表6、华北水泥库存（%） （二）华东 华东地区水泥价格大稳小动。江苏南京地区水泥价格稳定，受高温天气影响，市场需求表现一般，企业发货6-7成，库存升至70%以上。苏锡常地区水泥价格趋强运行，同样因高温天气影响，下游需求环比下滑10%-20%，企业发货6-7成，由于熟料出货量增加，以及受电价上浮影响，企业磨机错峰生产，因此熟料和水泥库存均降到中等或偏低水平，利于后期价格上行。苏北徐州地区水泥价格继续下调10-20元/吨，受鲁南地区水泥价格不断回落影响，为稳定客户，本地企业陆续跟降，市场需求相对稳定，企业发货7-8成水平。 浙江杭嘉湖地区水泥价格稳定，持续高温天气，工程项目施工时间缩短，下游需求环比下滑10%-20%，企业发货降至6-8成，据企业反馈，为保民生用电，杭州地区水泥企业有限电情况，部分磨机减产30%左右，熟料生产线因在执行错峰生产，暂不受限电影响。 金建衢地区水泥价格稳定，天气情况较好，且目前价格水平较低，外来水泥进入量不多，下游需求表现良好，企业发货基本能达产销平衡，库存逐渐下降，后期水泥价格将趋强运行。沿海温州和台州地区个别企业公布价格上调10元/吨，其他企业报价暂稳，受高温影响，下游需求虽有所下滑，但因外来水泥量较小，本地企业整体出货仍能达8成以上，加之熟料价格上调支撑，主导企业开始尝试上调价格。 安徽合肥、安庆、芜湖地区水泥价格稳定，因高温天气，需求环比略有下滑，企业发货基本维持在7-8成，部分熟料生产线停窑检修，熟料库存降至中等或偏下水平，水泥库存仍偏高。皖北亳州、宿州地区水泥价格下调20-30元/吨，价格下调主要是房地产不景气，市场需求表现欠佳，企业发货仅在4-6成水平，且外围河南低价水泥仍有冲击，为维护仅有市场份额，企业继续小幅下调价格。7月11日起，长三角沿江水泥熟料价格上调20元，现沿江熟料挂牌价360-370元。 江西南昌地区水泥价格下调20元/吨，P.O42.5散出厂价340-350元/吨，此前价格维护较好，暂未跌到底部。价格下调主要是市场资金短缺，房地产新开工项目几乎没有，且原部分在建房地产项目处于停工或半停工状态，下游需求表现清淡，企业发货仅在5-6成，个别低价企业能到7成左右，水泥库存高低不一，企业为增加销量，继续降价促销。九江地区水泥价格暂稳，下游开始囤积熟料，企业熟料库存降至低位，有计划再次上调熟料价格。赣东北上饶和赣州地区水泥价格稳定，天气好转，下游需求环比提升10%-20%，企业发货在6-7成，库存高位运行。 福建福州和宁德地区水泥价格稳定，受高温影响，市场需求表现清淡，企业发货5-7成，库存仍高位运行，因目前价格水平较低，为改善经营状况，企业存有推涨价格意愿，短期需求较差，有一定难度。龙岩及厦漳泉地区水泥价格下调10-20元/吨，雨水天气过后，市场需求恢复不佳，企业发货6-7成，仅个别企业出货量能达9成水平，企业虽已陆续执行夏季错峰生产，但库存仍居高不下，导致价格继续小幅下探，短期价格将以弱稳为主。 山东济南地区主导企业报价暂稳，受强降雨天气影响，下游需求表现低迷，企业发货仅在5成左右，库存高位，随着周边地区水泥价格不断回落，后期价格也将会跟降。枣庄、临沂、泰安、济宁、青岛等地区水泥价格下调20-40元/吨，本周雨水天气持续，且降雨量较大，道路和工地积水，导致工人无法正常施工，市场需求表现疲软，企业发货仅在4-5成，库存普遍高位，部分企业为求发货，继续下调价格，目前企业已陆续开始执行错峰生产，后期价格将趋于稳定。 图表7、华东高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表8、华东水泥库存（%） （三）东北 东北地区水泥价格保持平稳。辽宁辽中地区水泥价格稳定，下游需求环比无明显变化，企业陆续执行错峰生产，短期库存仍高位运行。6月份以来，葫芦岛、朝阳、盘锦等地区水泥价格累计下调70-120元/吨不等，价格下调原因：一是新建工程项目少，市场需求表现不足，企业发货仅在5成左右；二是周边地区水泥价格不断回落，对本地市场冲击加剧，为维护市