建材行业周报：保交楼、稳增长持续推进，关注基建地产投资机会

本周观点：保交楼、稳增长持续推进，关注基建地产投资机会。地产方面，周内国家统计局数据显示，前三季度国内生产总值87.03万亿元，按不变价格计算，同比增长3.0%，比上半年加快0.5个百分点；前三季度，全国固定资产投资（不含农户）42.14万亿元，同比增长5.9%；基础设施投资同比增长8.6%，房地产开发投资下降8.0%；全国商品房销售面积10.14亿平方米，同比下降22.2%；商品房销售额9.94万亿元，下降26.3%；国家统计局发布的70城房价数据，9月新建商品住宅价格上涨城市数量15个，较上月减少4城；下跌城市54个，较上月增加4城；二手住宅价格上涨城市数量为8个，较上月减少5城；下跌城市61个，比上月增加5城，从数据来看基建维持稳健增长，地产依然较低迷，但随着政策持续发力（央行表示加强部门协作，维护股市、债市、楼市健康发展，更好满足居民的刚性和改善性住房需求，加大力度助推“保交楼、稳民生”工作；安庆市阶段性取消新发放的首套住房商业性个人住房贷款利率下限，银行和客户可按市场化原则确定具体的新发放首套住房贷款利率水平），我们判断地产板块已处底部区间，后续边际改善空间较大，建议关注地产链板块投资机会。基建方面，国常会指出，财政金融政策工具支持重大项目建设，要在四季度形成更多实物工作量，推动项目加快开工建设，确保工程质量，支持民间投资参与重大项目，因城施策支持刚性和改善性住房需求； 随着政府“稳增长”政策逐渐落地生效，我们认为社会投资信心有望修复回暖，建议关注基建板块投资机会。水泥方面，在错峰生产加持及生产成本上涨支撑下，价格保持平稳为主，预计未来随着下游地产市场的恢复，水泥供需关系有望进一步改善，建议关注水泥板块投资机会。 本周全国水泥市场平均价格大体保持平稳，局部地区涨跌互现。价格上涨地区主要是上海、浙江、江西和贵州遵义等地区；回落区域为辽宁、重庆和四川达州；库存：本周全国水泥平均库存68.31%，同比+9.06pct，环比-0.75pct。 地区来看，华北、东北、西南、西北地区库存普遍减少，华东、中南地区库存增加；出货：本周全国水泥平均出货67.30%，同比+4.53pct，环比-1.62pct。 东北、华东、中南、西北地区出货普遍减少，华北、西南地区出货普遍增加。 本周浮法玻璃价格环比下降。本周国内浮法玻璃均价为1782.00元/吨，较上周均价（1793.11元/吨）下降11.11元/吨，环比下降0.62%。光伏玻璃主流大单：截至本周四，2.0mm镀膜面板主流大单价格20.00元/平方米，环比持平，同比涨幅-2.44%；3.2mm镀膜主流大单报价26.50元/平方米，环比持平，同比涨幅1.92%。 国内玻璃纤维市场整体延续弱势行情。无碱纱市场方面，2400tex缠绕直接纱均价4193元/吨，环比上涨0.18%，同比下降33.12%；电子纱市场方面，电子纱均价8325/吨，环比持平，同比下降50.30%。 市场回顾：本周大盘下跌4.05%，创业板本周下跌6.04%，建筑材料下跌5.27%。 子行业涨幅前三为管材（-3.70%），其他建材（-6.25%），玻璃制造（-6.81%）。 个股方面：涨幅前五的公司为东方雨虹（7.83%）、福莱特（7.23%）、长海股份（5.90%）、深天地A（4.58%）、北玻股份（1.76%）;跌幅前五的公司为：道氏技术（-17.81%）、中材科技（-15.74%）、蒙娜丽莎（-14.78%）、金刚光伏（-12.75%）、四方达（-12.44%）。 投资建议：水泥板块：重点推荐海螺水泥，建议关注上峰水泥、华新水泥、青松建化。玻璃板块：22年竣工预计呈现出上半年较弱、下半年走强的格局，增速拐点大概率出现在22Q3末，带动玻璃需求回暖，且我们认为行业供给端缩减趋势已现，供需齐振，重点推荐旗滨集团。玻纤板块：风电中长期规划，提升玻纤材料需求预期，重点推荐中国巨石。消费建材板块：开工端有望和销售同步转好，开工端消费建材景气度有望前置。石膏板重点推荐北新建材；防水行业重点推荐东方雨虹、科顺股份。管材行业重点关注伟星新材、永高股份。 五金行业重点关注坚朗五金。涂料行业重点关注三棵树。 风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期。 一、本周观点 保交楼、稳增长持续推进，关注基建地产投资机会。地产方面，周内国家统计局数据显示，前三季度国内生产总值87.03万亿元，按不变价格计算，同比增长3.0%，比上半年加快0.5个百分点；前三季度，全国固定资产投资（不含农户）42.14万亿元，同比增长5.9%；基础设施投资同比增长8.6%，房地产开发投资下降8.0%；全国商品房销售面积10.14亿平方米，同比下降22.2%；商品房销售额9.94万亿元，下降26.3%；国家统计局发布的70城房价数据，9月新建商品住宅价格上涨城市数量15个，较上月减少4城； 下跌城市54个，较上月增加4城；二手住宅价格上涨城市数量为8个，较上月减少5城； 下跌城市61个，比上月增加5城，从数据来看基建维持稳健增长，地产依然较低迷，但随着政策持续发力（央行表示加强部门协作，维护股市、债市、楼市健康发展，更好满足居民的刚性和改善性住房需求，加大力度助推“保交楼、稳民生”工作；安庆市阶段性取消新发放的首套住房商业性个人住房贷款利率下限，银行和客户可按市场化原则确定具体的新发放首套住房贷款利率水平），我们判断地产板块已处底部区间，后续边际改善空间较大，建议关注地产链板块投资机会。基建方面，国常会指出，财政金融政策工具支持重大项目建设，要在四季度形成更多实物工作量，推动项目加快开工建设，确保工程质量，支持民间投资参与重大项目，因城施策支持刚性和改善性住房需求；随着政府“稳增长”政策逐渐落地生效，我们认为社会投资信心有望修复回暖，建议关注基建板块投资机会。水泥方面，在错峰生产加持及生产成本上涨支撑下，价格保持平稳为主，预计未来随着下游地产市场的恢复，水泥供需关系有望进一步改善，建议关注水泥板块投资机会。 二、水泥 价格：本周全国水泥市场平均价格大体保持平稳，局部地区涨跌互现。价格上涨地区主要是上海、浙江、江西和贵州遵义等部分地区，幅度20-30元/吨；回落区域为辽宁、重庆和四川达州，下调10-30元/吨。10月底，国内水泥市场需求量环比略有减弱，主要原因：一方面东北、西北部分地区受气温下降影响，市场需求开始逐步进入淡季；另一方面，华东、中南部分省份受疫情复发影响，工程施工受限，水泥需求阶段性下滑。价格方面，在错峰生产加持，以及生产成本增加支撑下，价格保持平稳为主。预计11月份，水泥价格将会保持平稳或略有小幅上升走势。 库存：本周全国水泥平均库存68.31%，同比+9.06pct，环比-0.75pct。80个城市中，14个城市库存增加，17个城市库存减少。地区来看，华北、东北、西南、西北地区库存普遍减少，华东、中南地区库存增加。 出货：本周全国水泥平均出货67.30%，同比+4.53pct，环比-1.62pct。74个城市中，15个城市出货增加，18个城市出货减少。东北、华东、中南、西北地区出货普遍减少，华北、西南地区出货普遍增加。 图表1、全国高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表2、全国水泥平均库容比（%） 图表3、全国水泥出货率（%） 图表4、全国水泥单月产量（万吨）及同比（%） （一）华北 华北地区水泥价格保持稳定。北京地区水泥价格平稳，大会结束后，下游需求有所恢复，企业出货增至6成左右；天津地区市场需求环比变化不大，企业出货维持在5成左右，价格弱稳运行。唐山地区水泥价格相对平稳，大会结束后，水泥企业陆续恢复正常生产，下游需求没有明显提升，企业出货在6-7成水平，受益于前期停产，库存在中等水平。 河北石家庄地区水泥、熟料价格再次上调20-30元/吨，环保管控持续，企业无法正常生产，水泥和熟料库存降至中低水平，企业推动价格上调，下游需求因部分项目禁止施工，企业出货在6-7成。保定、邯郸等地区价格上调尚未落实，受环保管控以及局部地区疫情影响，下游需求表现清淡，企业出货不足5成，库存多在80%高位。邢台地区受疫情影响较为严重，工程项目和搅拌站基本开工受限，水泥需求基本停滞。根据中国水泥协会信息，11月初主导企业计划再次推涨价格50元/吨。 图表5、华北高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表6、华北水泥库存（%） （二）华东 华东地区水泥价格持续上涨。江苏苏锡常水泥价格上调20元/吨，水泥需求表现良好，企业发货保持在8-9成或产销平衡，因水泥生产成本持续增加，为提升盈利，企业陆续落实价格上涨。南京地区水泥价格小幅回撤10元/吨，前期区域内水泥公布价格上调30元/吨，但部分企业实际执行20元/吨，导致其他企业出货量下滑，库存上升，为维护市场份额，价高企业以优惠返利形势下调价格，市场需求相对稳定，企业日出货在9成左右。苏北地区水泥价格稳定，下游资金紧张，搅拌站开工率没有明显提升，水泥企业发货仅在6-7成。 浙江杭嘉湖地区水泥价格上调执行20-30元/吨，部分新工程项目因资金紧张尚未启动，在建房地产项目施工进度缓慢，水泥需求环比前期提升有限，企业日出货维持在8-9成，本地企业为防止外来低价水泥进入量增加，价格上调执行幅度缩小。金建衢地区水泥价格稳定，天气持续晴好，工程项目正常施工，水泥需求表现良好，企业发货在9成或产销平衡，库存中等或偏低水平。甬温台地区水泥价格暂稳，宁波和台州地区受疫情干扰，市场需求减弱，个别企业受疫情管控影响，出货量降至1-2成，其他未受到影响企业出货量达到9成或产销平衡。 上海地区高标号水泥价格上调20元/吨，价格上调主要是市场需求表现良好，企业发货能达9成或产销平衡，库存保持中等水平，加之周边价格陆续上调，为提升盈利，本地企业积极跟涨。 安徽合肥及巢湖地区水泥价格稳定，受疫情影响，虽然工程项目仍在施工，但人员跨区域流动受限，工人短缺，施工进度放缓，水泥需求有所减少，企业发货降至7成左右，库存偏高水平。沿江铜陵、芜湖、安庆地区水泥价格稳定，本地需求稳定，受周边合肥地区疫情干扰，企业外运或车辆运输受限，企业日出货在8-9成或勉强能达产销平衡，库存维持在正常水平。皖北地区水泥价格稳定，重点工程项目少，房地产市场疲软，水泥需求较前期无明显变化，不同企业发货量仍存在较大差异。 江西南昌地区水泥价格稳定，下游企业资金短缺暂无改善，水泥需求环比变化不大，库存高位运行。九江地区价格暂稳，本地市场需求表现清淡，企业发货仅在正常水平6-7成，且受湖北低价水泥影响，预计后期价格上涨难度较大。根据中国水泥协会信息，赣州地区水泥市场价格上调20元/吨，天气持续晴好，市场需求相对稳定，企业发货维持在7-8成，且受周边价格上涨带动，本地企业积极跟涨。赣东北地区水泥价格稳定，民用市场需求量环比增加，企业综合发货升至8-9成，库存在正常水平。 福建宁德和福州地区水泥价格平稳，市场需求相对稳定，企业日出货在7-8成，库存在50%-60%，预计后期价格将稳中趋强运行。根据中国水泥协会信息，闽南地区水泥价格稳定，市场资金情况较差，新建工程项目施工进度缓慢，水泥需求表现一般，企业发货保持7-8成，受益于错峰生产，库存暂无压力，企业虽意愿继续上调价格，但因市场需求疲软，价格上涨乏力。 山东济南和淄博地区水泥价格稳定，市场需求环比无明显变化，企业发货维持在7成左右，由于企业即将执行冬季错峰生产，预计后期价格将稳中趋强运行。沿海青岛、威海等地区水泥价格平稳，房地产不景气，重点工程项目少，水泥需求表现一般，企业发货仅在6-7成，库存普遍偏高运行。枣庄地区水泥价格稳定，由于疫情反复，部分地区封控管理，人员流动受限，下游需求大幅减少，企业发货阶段性降至2-3成，库存快速上升，预计短期价格将以稳为主。 图表7、华东高标散装（含税价）平均（元/吨） 图表8、华东水泥库存（%） （三）东北 东北地区水泥价格继续下调。辽宁沈阳、辽阳和本溪地区水泥价格继续下调20-30元/吨，P.O