购回股份提振市场信心，关联方回购境内公司债

2022年7月15日晚，公司发布《于公开市场购回股份》的自愿性公告。 回购股份增强市场信心：据7月15日公告，公司根据董事会于2022年5月27日股东大会对于回购公司股份的授权，可于公开市场回购不多于10%截至股东大会日期的公司股份；截至7月15日，公司已回购326000股公司股份，总代价7425800港元，约占已发行股份总数0.01%；公司在股价下行期回购股份，反映董事会及管理层对于公司业务长期发展的信心，符合全体股东的利益，同时也彰显公司财务状况稳健，即便进行股份回购，也能维持公司业务长期稳健的增长。 关联方经营稳健，成立全资附属公司拟回购债券：1）销售继续维持行业第一：据克而瑞发布的《2022年上半年中国房地产企业销售TOP200排行榜》，碧桂园集团2022年上半年房地产销售金额与销售面积均位列中国房地产开发企业销售排名第一位；2）提前赎回债券稳固市场信心：据碧桂园6月15日公告，公司以现金邀约购买于2022年到期的尚未赎回的4.75%优先票据，未回购金额约6.83亿美元，22日公告已完成邀约收购，未赎回金额约2.72亿美元；3）首期回购不超过10亿债券：据碧桂园7月14日公告，公司成立全资附属子公司宙华投资以市场化方式在境内二级市场购买市场报价较估值偏差较大的公司债券，首期规模不超过10亿。 投资建议：碧桂园服务是当前国内管理规模最大、市值最大的物业公司，考虑到碧桂园集团未来持续的交付面积、潜在的收并购机遇、强劲的品牌外拓实力，预计未来较长的一段时间会维持行业龙头地位。 公司关联方碧桂园集团虽为民营房企，但上半年销售额与面积均位居行业第一，公司融资渠道畅通，持续回购股份及债券提振市场信心，也反映出集团现金流情况良好。 我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为59.65亿、80.50亿、103.27亿，当前股价对应PE分别为11.1倍、8.2倍、6.4倍，维持“买入”评级。 风险提示：房地产行业下行超预期、物业费市场化进度低于预期、收并购项目整合不及预期、应收款及商誉减值风险。 图表：盈利预测表