2022年中报业绩预告点评：22Q2短期业绩承压，乘用车座椅破局未来可期

事件概述：2022年7月14日，公司发布2022H1业绩预告，预计2022H1实现归母净利润-1.9～-1.4亿元，扣非归母净利润-1.98～-1.48亿元。 Q2业绩短期承压， H2 业绩有望加速反弹。公司22Q2归母净利-1.5～-1.0亿元，扣非归母净利-1.6～-1.1亿元，业绩短期承压，主要系疫情、原材料价格上涨、费用等因素影响。1）疫情：受疫情影响，22Q2乘用车销量554.8万辆，同比-13.5%。其影响最大的区域为长春和上海，也是公司重要生产基地所在地， 4、5月份国内疫情形势严峻，公司国内产销量下滑50%，两地生产长期处于停摆状态，短期严重影响了公司业绩；2）原材料：受海外政治冲突因素影响，公司Q2原材料价格大幅上涨，海外尤其美洲区压力较大，压低利润；3）费用：去年至今满足乘用车座椅订单所产生的测试、科研、人员费用也记入22Q2报表，重重因素导致业绩短期承压。6月随着疫情缓解，原材料涨价和缺芯情况好转，主机厂大力着手于增加产销，公司作为配套供应商生产、销售出现显著反弹，利润表现可人。预计下半年业绩将远超22H1，盈利水平触底反弹，未来可期。 由小单品向座椅总成商转变，单车价值量升级打开公司新的成长空间。公司积极推进汽车座椅总成业务布局，产品单车价值量由原有小单品400-500元提升至座椅总成5000～6000元，单车价值量大幅提升，强势打开公司新的成长空间。以现有客户资源为基础，叠加公司长期汽车座椅领域的技术积累，公司座椅总成产品布局推进顺利，2021年10月首次获得某头部造车新势力座椅订单，实现了座椅总成供货的“0”突破。2022年7月，公司再次获得某新能源汽车主机厂的座椅总成定点，标志着公司座椅总成业务有序推进。座椅总成产品持续获主机厂认可，彰显了公司乘用车座椅总成产品的核心竞争力。 座椅安全件功能多元化趋势赋予新增量，转型Tier1为国内厂商抢占市场。 公司于2018年收购格拉默，2019年Q4完成并表，2020年开始对格拉默开展改组管理层、激励机制、关闭低产能工厂等举措，如今已实现对格拉默的完全掌控。二者强强联合，在产品、技术、渠道端开展深入合作，逐渐从Tier2向Tier1转型。面对汽车电动智能百年变革，座椅由单一安全件趋向多元功能化升级，公司横向拓展乘用车座椅、音响头枕、移动中控系统和扶手、3DGlass玻璃技术等智能化新品，纵向布局智能家居式重卡座舱、电动出风口等，并突破特斯拉、蔚来、理想等造车新势力，长期来看“大继峰”有望充分发挥格拉默百年积淀的座椅等技术优势和继峰的民企灵活机制冲击智能座舱万亿元市场，剑指全球龙头。 投资建议：受疫情因素影响，我们下调公司2022-2024年利润，预计公司2022-2024年实现归母净利润2.84/6.20/9.56亿元，当前市值对应2022-2024年PE为47/22/14倍。公司为国内汽车座椅龙头企业，有望享有估值溢价，维持“推荐”评级。 风险提示：芯片供应短缺风险；行业竞争加剧导致毛利率降低等。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）