终端组件价格承压，磷酸锰铁锂量产在即

核心推荐组合：中环股份、天合光能、星云股份、科华数据、隆基绿能、宁德时代、晶科能源、璞泰来、亿纬锂能 光伏：硅料紧缺情况进一步加剧，组件新单价格上调至2元/w。根据硅业分会的统计，本周国内单晶复投料成交均价为29.49万元/吨，周环比涨幅为1.13%，最高价达到30.5万/吨；单晶致密料成交均价为29.28万元/吨，周环比涨幅为1.10%。在产业链价格持续走高的背景下，组件新单报价已经上调至1.95~2元/w的水平，当前仅国内分布式项目，及海外项目正常出货，国内地面电站项目交付和装机节奏或被推迟。推荐关注多晶硅料和电池片龙头通威股份；组件龙头隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、天合光能；大硅片双良节能、中环股份、晶盛机电；逆变器龙头阳光电源、锦浪科技、固德威； 光伏辅材：福斯特、福莱特、赛伍技术；布局新技术路线和受益扩产的爱康科技、东方日升、迈为股份、捷佳伟创、中来股份。 风电：2022上半年新增核准20.96GW，广西8.7GW项目规模遥遥领先。 根据风芒能源的统计，2022年上半年国内13个省市共新增核准20.96GW的风电项目，其中广西批复8.7GW项目名列第一，其余排名靠前省份包括吉林2.9GW，云南2.1GW，安徽、四川各1.9GW。推荐关注主机降本趋势和盈利确定性，明阳智能、运达股份、金风科技，低估值且中长期成长性有支撑的天顺风能、东方电缆、泰盛风能、大金重工、新强联、海力风电，原材料价格回落带来业绩弹性的金雷股份、日月股份、广大特材，布局新产品/技术的恒润股份、金盘科技。 新能源车：磷酸锰铁锂新产品有望今年下半年或23年量产。磷酸锰铁锂(LMFP)，是在磷酸铁锂的基础上添加锰元素而获得新型正极材料，一方面可以通过提高材料体系的电压、弥补磷酸铁锂电压低导致能量密度低的不足； 另一方面可以通过表面包覆碳材料导电剂来提升导电性能。磷酸锰铁锂具有双电压平台，其中4.1V的电压平台高于磷酸铁锂，同样放电比容量和压实密度下，磷酸锰铁锂的能量密度比LFP高约20%，续航里程上限得到进一步突破。宁德、比亚迪、特斯拉等电池车企龙头均有研发和布局，正极厂商方面以德方纳米、力泰锂能等公司为代表。推荐方面，推荐宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、璞泰来、长远锂科、丰元股份、当升科技、恩捷股份、星源材质、中科电气、石大胜华等。 风险提示：新能源装机需求不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期。 重点标的 股票代码 一、行情回顾 电力设备新能源板块（中信）本周上涨1.5%，今年以来累计跌幅为5.8%。 图表1：本周行业涨跌幅情况 图表2：2022年以来行业涨跌幅情况 细分板块方面，本周储能设备（申万）上涨4.6%；风电设备（申万）上涨13.3%；光伏设备（申万）上涨4.2%；工控自动化（申万）下跌0.7%。 图表3：本周板块涨跌幅 二、本周核心观点 2.1新能源发电 2.1.1光伏 硅料紧缺情况进一步加剧，组件新单价格上调至2元/w。根据硅业分会的统计，本周国内单晶复投料成交均价为29.49万元/吨，周环比涨幅为1.13%，最高价达到30.5万/吨；单晶致密料成交均价为29.28万元/吨，周环比涨幅为1.10%。在产业链价格持续走高的背景下，组件新单报价已经上调至1.95~2元/w的水平，当前仅国内分布式项目，及海外项目正常出货，国内地面电站项目交付和装机节奏或被推迟。 图表4：2022年以来光伏各环节产品价格变化幅度 2022年硅料的有效供给依旧有限，下游需求持续高景气，硅料环节供应紧张局面或将超预期。当前硅料环节还处在行业估值洼地，重点关注多晶硅料和电池片龙头通威股份； 组件龙头隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、天合光能；硅片龙头中环股份；逆变器龙头阳光电源、锦浪科技、固德威；光伏辅材：福斯特、福莱特、赛伍技术；布局新技术路线和受益于扩产的爱康科技、东方日升、迈为股份、捷佳伟创、中来股份。 2.1.2风电 2022上半年新增核准20.96GW，广西8.7GW项目规模遥遥领先。根据风芒能源的统计，2022年上半年国内13个省市共新增核准20.96GW的风电项目，其中广西批复8.7GW项目名列第一，其余排名靠前省份包括吉林2.9GW，云南2.1GW，安徽、四川各1.9GW。 图表5：2022上半年国内风电项目核准量单位：GW 当前风电板块观点： 风电招标超预期+海外需求提升是对行业长期成长性的支撑，是对估值的修复和提升。从这个维度，关注板块当下估值较低，且中长期成长确定性较高的环节（成长性海风>陆风）和标的，首推天顺风能、其次是东方电缆、泰胜风能、大金重工、新强联、海力风电等。 钢材价格回落带来短期业绩弹性，边际利好程度最大的属于年初锁量锁价的风机零部件环节（铸件、锻件为主），首推金雷股份、日月股份、广大特材。 关注新技术演进以及新增替代的产品，建议关注正在做轴承产品拓展的恒润股份，以及做干式变压器的金盘科技。 风机招标价格企稳叠加原材料价格回落对整机毛利率的中长期确定性带来支撑，重视主机环节的降本趋势和全年的盈利确定性，首推明阳智能、运达股份、金风科技。 2.2新能源汽车 事件：磷酸锰铁锂新技术产品有望于今年下半年或明年实现量产。 磷酸锰铁锂可以理解为磷酸铁锂的升级版，能量密度能有20%的提升。磷酸锰铁锂(LMFP)，是在磷酸铁锂的基础上添加锰元素而获得新型正极材料，一方面可以提高材料体系的电压、弥补磷酸铁锂电压低导致能量密度低的不足；另一方面可以通过表面包覆碳材料导电剂来提升导电性能。LMFP与LFP的理论比容量均为170mAh/g，但LMFP具有4.1V的理论电压，比LFP的3.4V提升0.7V。以相似的放电比容量和压实密度测算，LMP的理论能量密度为697Wh/kg，比LFP的578Wh/kg高约20%，续航里程上限进一步突破。 图表6：LMP和LFP理论能量密度对比 图表7：LMFP、LFP、NCM三种正极材料性能对比 多家电池和正极厂商布局，产业规模化量产即将落地。宁德时代、比亚迪等动力电池厂商也对磷酸锰铁锂电池进行了投资布局和技术研发。21年底，宁德时代以4.13亿元拥有江苏力泰锂能60%的股权。比亚迪方面早在2015年就尝试将锰与磷酸铁锂相结合，并申请了有关“磷酸铁锰锂电池”的相关专利。22年3月，特斯拉CEO马斯克表示，特斯拉看好在电池中加入锰元素的技术路线，探索在电池中使用更多锰材料。在此之前，马斯克在2020年的特斯拉电池日上曾表示，用2/3的镍和1/3的锰做正极材料相对简单，这使得在同样数量镍的情况下可提升50%以上的电池容量。 图表8：LMFP正极厂商布局情况（不完全统计） 半年报预告陆续披露，三元环节业绩大超预期。本周大量上市公司披露了半年报业绩预告。总体来看：（1）三元环节：业绩大超预期，吨净利提升明显，总体业绩普遍环比有大幅提升。（2）负极和隔膜环节：和我们此前预期的一致，二季度业绩确定性高，稳健增长。（3）电解液环节：供需缓解，原料和电解液价格处于下行通道，整体业绩环比有所下滑，关注后续以量补价逻辑。 图表9：本周披露半年报业绩预告的公司情况一览 推荐方面，推荐宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、璞泰来、长远锂科、丰元股份、当升科技、恩捷股份、星源材质、中科电气、石大胜华等。 三、产业链价格动态 3.1光伏产业链 图表10：光伏产业链价格涨跌情况，报价时间截至：2022-07-13 3.2锂电池及主要材料 图表11：锂电池及主要材料价格涨跌情况，报价时间截至：2022-07-15 四、一周重要新闻 4.1新闻概览 新能源汽车行业资讯： 1.五菱官宣进军新能源混动汽车市场 2. Pilbara锂精矿第七次拍卖成交价6188美元/吨，拍卖价格首次下跌3.浙江台州：大力支持购买新能源公交，稳步推进公务用车新能源化4.欧拉芭蕾猫正式上市，专为女性消费群体设计 公司新闻： 1.赣锋锂业：关于赣锋国际或其全资子公司收购Lithea公司100%股份涉及矿业权投资的公告 2.天赐材料：关于投资建设锂电相关项目的公告3.石大胜华：2022年度非公开发行A股股票预案 4.万顺新材：关于深圳宇锵新材料有限公司投资设立全资子公司暨投资建设年产5万吨新能源涂碳箔项目的公告 新能源发电太阳能 行业资讯： 1.硅料突破300元/kg！ 2.辽宁“十四五”能源规划：重点风光新增24.4GW、推进松辽清洁能源基地3.贵州下发14.35GW风光项目：贵州盘江煤电、乌江水电、三峡集团领衔4.华为、特变、上能、科华入围中广核1GW逆变器集采 公司新闻： 1.天宜上佳：首次公开发行部分限售股上市流通公告2.赛伍技术：关于5%以上股东减持股份计划公告 3.大全能源：关于签订包头市固阳县项目投资协议书的公告 4.双良节能：关于控股子公司收到预中标通知书的公告、关于全资子公司签订重大采购合同的公告 风电 行业资讯： 1.华能启动1.2GW风机采购：要求单机容量4-6.25MW 2.国能投启动500MW海上风机采购：要求单机容量8-9MW 3.明阳智能预中标！华电宁夏302MW“以大代小”风机采购中标候选公示4.远景能源中标！华能苍南300MW海上风机采购中标候选公示 公司新闻： 1.金盘科技：关于自愿披露签订日常经营重要合同的公告、关于自愿披露签订日常经营重要合同的公告 2.运达股份：关于对外投资的公告 3.振江股份：2022年半年度业绩预减公告4.康达新材：2022年半年度业绩预告 核电及其他能源行业资讯： 1.国家电投海阳核电二期工程、900MW远距离跨区域核能供热工程开工4.2行业资讯 新能源汽车 1.五菱官宣进军新能源混动汽车市场 7月14日，五菱正式宣布，将依托于其百万规模的新能源三电供应链生态集成优势，以及在电池、电控、芯片等方面的自主研发能力，进军混动市场。将在今年下半年推出五菱凯捷和星辰混动版。 ——数据来源：https://mp.weixin.qq.com/s/S83RULqwZnp5HoKkKwawKQ 2.Pilbara锂精矿第七次拍卖成交价6188美元/吨，拍卖价格首次下跌 Pilbara BMX第七次拍卖结束，5000吨精矿成交价格为6188美元/吨，较上一次的拍卖价格下跌2.55%，为七次锂精矿拍卖的首次跌价。 ——数据来源：https://mp.weixin.qq.com/s/H8erb6IraTlXMbBiIiyyeA 3.浙江台州：大力支持购买新能源公交，稳步推进公务用车新能源化 7月5日，台州市财政局国家税务总局台州市税务局发布《台州市财税支持碳达峰碳中和工作实施意见》的通知。意见中提出贯彻落实省级新能源汽车推广应用和充电基础设施建设奖补政策。大力支持新购公交、出租车采用新能源车辆，稳步推进公务用车新能源化，优先采购提供新能源汽车的租赁服务。 ——数据来源：https://mp.weixin.qq.com/s/WHQEwLcGAe2j2FgBHaF9cw 4.欧拉芭蕾猫正式上市，专为女性消费群体设计 7月12日，欧拉芭蕾猫正式上市，专门为女性消费群体设计，申请了超50项女性设计专利，补贴后售价19.3万元至22.3万元。欧拉还公开了芭蕾猫“守护模式”专利，可在女性驾驶员安全受到威胁时，静音将车内影像及位臵信息发送至预先设定的5位紧急联系人手机。 ——数据来源：https://mp.weixin.qq.com/s/gze1Rz___dBhUJ-OHwQPrA 新能源发电 光伏 1.硅料突破300元/kg！ 7月13日，中国有色金属工业协会硅业分会公布了太阳能级多晶硅最新价格。其中，单晶复投料、单晶致密料、单晶菜花料的最高成交价均突破300元/kg，均价均突破290元/kg！周涨幅均在1%以上。 ——数据来源：http://www.siliconchina.org/show.php?contentid=28532 2.辽宁“十四五”能源规划