量化择时周报：信号如期兑现，风险仍未解除

金融工程|金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 金融工程 证券研究报告 2022年07月17日 作者 吴先兴 分析师 SAC执业证书编号：S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 相关报告 1 《金融工程：金融工程-估值与基金重仓股配置监控半月报 2022-07-15》 2022-07-15 2 《金融工程：金融工程-海外文献推荐 第231期》 2022-07-14 3 《金融工程：金融工程-行业流动性跟踪周报：近期行业流动性变化情况》 2022-07-11 量化择时周报：信号如期兑现，风险仍未解除 信号如期兑现，风险仍未解除 上周周报提示：多重重大宏观数据的不确定性对风险偏好形成压制；价量方面，当前反弹已经位于震荡区间的上沿位置，并且有效击破了本轮反弹的通道支撑的10日均线位置，按照我们的模型结论，需要调整结构或降低仓位。最终市场如期下跌，wind全A下跌3%。市值维度上，上周代表小市值股票的国证2000指数下跌2.06%；中盘股中证500下跌3.24%，沪深300下跌4.07%，上证50下跌5.14%，创业板指下跌2.03%;上周中信一级行业中，电力设备成为唯一上涨板块，上涨1.49%；有色金属与房地产调整最大，有色金属周下跌5.86%。上周成交活跃度上，家电资金流入明显。 从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离继续拉大，最新数据显示20日线收于5268点，120日线收于5125点，短期均线开始位于长线均线之上，两线距离由上周的1.79%变化至2.79%，均线距离的绝对值继续小于3%的阈值，市场继续处于震荡格局。 市场进入震荡格局，核心的观察变量为风险偏好的变化。短期而言，宏观方面，短期即将迎来美联储7月加息窗口期，本次我们预计或将加息100bp，对风险资产价格将形成压力；价量方面，周五下跌开始出现放量下挫，下行力量开始强化，同时强势板块仍未调整，宽基指数调整幅度也未到达震荡下沿，综合来看，市场短期仍有调整压力，耐心等待成交萎缩。 行业模型主要结论，在考虑了海外利率的变化情况，天风量化two-beta中期行业选择模型信号数据显示，7月模型结论显示利率处于我们定义的上行阶段，经济处于我们定义的下行阶段，行业配置建议关注周期下游和消费；根据分析师盈利预测景气度（边际变化和绝对幅度）情况，排名靠前的行业为电气设备、稀有金属、煤炭和养殖；因此，综合板块和景气度，继续重点配置家电、养殖、锂矿以及电气设备、汽车和煤炭；主题上重点关注电池30ETF(159757)；宽基指数上，继续重点关注科创ETF（588050）。 从估值指标来看，wind全A指数PE位于50分位点，属于中等水平，PB位于25分位点，属于偏低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位50%。 择时体系信号显示，均线距离继续拉大，为2.79%，绝对值小于3%的阈值，市场处于震荡格局。市场进入震荡格局，核心的观察变量为风险偏好的变化。短期而言，宏观方面，短期即将迎来美联储7月加息窗口期，本次我们预计或将加息100bp，对风险资产价格将形成压力；价量方面，周五下跌开始出现放量下挫，下行力量开始强化，同时强势板块仍未调整，宽基指数调整幅度也未到达震荡下沿，综合来看，市场短期仍有调整压力，耐心等待成交萎缩。行业选择上，7月模型板块配置建议关注周期下游和消费；根据分析师盈利预测景气度（边际变化和绝对幅度）情况，排名靠前的行业为电气设备、稀有金属、煤炭和养殖；因此，综合板块和景气度，继续重点配置家电、养殖、锂矿以及电气设备、汽车和煤炭；主题上重点关注电池30ETF(159757)；宽基指数上，继续重点关注科创ETF（588050）。 风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。 金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2 内容目录 量化周观点·信号如期兑现，风险仍未解除 ................................................................................... 3 风险提示 .............................................................................................................................................. 4 图表目录 图1：PE估值水平 ........................................................................................................................................... 4 图2：PB估值水平 ........................................................................................................................................... 4 tWvYOArQrQsQsQpMtQ9PbP7NmOpPnPoMjMpPtMeRrQpQ9PnPoOwMnRuNNZqMzR 金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明3 量化周观点·信号如期兑现，风险仍未解除 市场整体（wind全A指数）：震荡 估值水平（wind全A指数）：中等区域 仓位建议：50%（绝对收益目标） 市场大势：择时体系信号显示，均线距离继续拉大，为2.79%，绝对值小于3%的阈值，市场处于震荡格局。市场进入震荡格局，核心的观察变量为风险偏好的变化。短期而言，宏观方面，短期即将迎来美联储7月加息窗口期，本次我们预计或将加息100bp，对风险资产价格将形成压力；价量方面，周五下跌开始出现放量下挫，下行力量开始强化，同时强势板块仍未调整，宽基指数调整幅度也未到达震荡下沿，综合来看，市场短期仍有调整压力，耐心等待成交萎缩。 行业配置：7月模型板块配置建议关注周期下游和消费；根据分析师盈利预测景气度（边际变化和绝对幅度）情况，排名靠前的行业为电气设备、稀有金属、煤炭和养殖；因此，综合板块和景气度，继续重点配置家电、养殖、锂矿以及电气设备、汽车和煤炭；主题上重点关注电池30ETF(159757)；宽基指数上，继续重点关注科创ETF（588050）。 上周周报提示：多重重大宏观数据的不确定性对风险偏好形成压制；价量方面，当前反弹已经位于震荡区间的上沿位置，并且有效击破了本轮反弹的通道支撑的10日均线位置，按照我们的模型结论，需要调整结构或降低仓位。最终市场如期下跌，wind全A下跌3%。市值维度上，上周代表小市值股票的国证2000指数下跌2.06%；中盘股中证500下跌3.24%，沪深300下跌4.07%，上证50下跌5.14%，创业板指下跌2.03%;上周中信一级行业中，电力设备成为唯一上涨板块，上涨1.49%；有色金属与房地产调整最大，有色金属周下跌5.86%。上周成交活跃度上，家电资金流入明显。 从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离继续拉大，最新数据显示20日线收于5268点，120日线收于5125点，短期均线开始位于长线均线之上，两线距离由上周的1.79%变化至2.79%，均线距离的绝对值继续小于3%的阈值，市场继续处于震荡格局。 市场进入震荡格局，核心的观察变量为风险偏好的变化。短期而言，宏观方面，短期即将迎来美联储7月加息窗口期，本次我们预计或将加息100bp，对风险资产价格将形成压力；价量方面，周五下跌开始出现放量下挫，下行力量开始强化，同时强势板块仍未调整，宽基指数调整幅度也未到达震荡下沿，综合来看，市场短期仍有调整压力，耐心等待成交萎缩。 行业模型主要结论，在考虑了海外利率的变化情况，天风量化two-beta中期行业选择模型信号数据显示，7月模型结论显示利率处于我们定义的上行阶段，经济处于我们定义的下行阶段，行业配置建议关注周期下游和消费；根据分析师盈利预测景气度（边际变化和绝对幅度）情况，排名靠前的行业为电气设备、稀有金属、煤炭和养殖；因此，综合板块和景气度，继续重点配置家电、养殖、锂矿以及电气设备、汽车和煤炭；主题上重点关注电池30ETF(159757)；宽基指数上，继续重点关注科创ETF（588050）。 从估值指标来看，wind全A指数PE位于50分位点，属于中等水平，PB位于25分位点，属于偏低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位50%。 金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明4 图1：PE估值水平 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：1.所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高； 2.估值数据自2010年6月4日至2022年7月15日； 3.图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 图2：PB估值水平 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：1.所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高； 2.估值市值数据自2010年6月4日至2022年7月15日； 3.图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 择时体系信号显示，均线距离继续拉大，为2.79%，绝对值小于3%的阈值，市场处于震荡格局。市场进入震荡格局，核心的观察变量为风险偏好的变化。短期而言，宏观方面，短期即将迎来美联储7月加息窗口期，本次我们预计或将加息100bp，对风险资产价格将形成压力；价量方面，周五下跌开始出现放量下挫，下行力量开始强化，同时强势板块仍未调整，宽基指数调整幅度也未到达震荡下沿，综合来看，市场短期仍有调整压力，耐心等待成交萎缩。行业选择上，7月模型板块配置建议关注周期下游和消费；根据分析师盈利预测景气度（边际变化和绝对幅度）情况，排名靠前的行业为电气设备、稀有金属、煤炭和养殖；因此，综合板块和景气度，继续重点配置家电、养殖、锂矿以及电气设备、汽车和煤炭；主题上重点关注电池30ETF(159757)；宽基指数上，继续重点关注科创ETF（588050）。 风险提示 市场环境变动风险，模型基于历史数据。 金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明5 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应