白糖周报：巴西延续减产支撑原糖价格

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 就短线而言虽然巴西延续减产、国内减产，叠加国内配额外进口利润倒挂500元/吨以上，从基本面角度而言糖价向下空间不大。但从宏观角度而言6月美国CPI超预期回升，意味着美联储接下来还将维持较快速的加息节奏，原油价格在三个月低位附近震荡，美元指数表现强势，不排除后市出现系统性风险的可能。 核心观点 ■ 市场分析 本周五郑糖2209合约收盘报5762元/吨，较上周五下跌13元/吨。广西现货报价5860元/吨，较上周五下调20元/吨。期现基差98元/吨，较上周五走强7元/吨。ICE10月原糖合约收盘报19.16美分/磅，较上周五上涨0.58%。以原糖10月合约价格计算，配额外50%关税巴西进口折算成本为6432元/吨，泰国进口折算成本为6570元/吨。7月15日巴西含水乙醇折算价为15.95美分/磅。 供给方面：截止6月底本榨季全国累计产糖956万吨，同比下滑110万吨。2022年5月我国进口食糖26万吨，同比增加8万吨，环比减少16万吨。本榨季截至5月累计进口食糖346万吨，同比减少65万吨。2022年1-5月累计进口162万吨，同比增加1万吨。 消费方面：本周现货成交量一般。6月全国单月销糖93万吨，同比减少30.23万吨。本榨季截止6月底累计销糖601万吨，同比下滑82.21万吨。 库存方面：截止6月底全国工业库存为415万吨，同比下滑61万吨。7月15日白糖注册仓单数量40368张，较上周五减少3116张，有效预报1190张，较上周五增加持平。 国际市场：巴西甘蔗行业协会（Unica）数据显示，截至7月1日开榨糖厂达到253家，同比减少6家；6月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗4187.6万吨，同比减少7.92%；产糖248.7万吨，同比下降14.98%；乙醇产量同比下降3.9%，至20.23亿升。糖厂使用45.46%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为47.61%。巴西甘蔗技术中心（CTC）以67家糖厂作为样本的初步数据显示，6月单月甘蔗单产为77.4吨/公顷，同比增加1.1%，但预计4-6月累计单产同比下降0.8%。2022/23榨季截至7月1日中南部累计压榨甘蔗1.876亿吨，同比减少11.68%，累计产糖968万吨，同比减少21.58%，累计产乙醇90.2亿公升，同比下降7.17%，平均制糖比例为42.54%，上榨季同期45.83%，期货研究报告|白糖周报2022-07-17 巴西延续减产支撑原糖价格 白糖事业部 策略研究组 研究员 杨泽元  0755-23887933  yangzeyuan@htgwf.com 从业资格号：F3023609 投资咨询号：Z0013686 联系人 郭立恒  guoliheng@htgwf.com 从业资格号：F0301230 投资咨询号：Z0012247 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 白糖周报丨2022/7/17 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 平均甘蔗出糖量（ATR）为每吨127.28千克，低于去年同期的133.07千克。；2022年1-6月巴西累计出口食糖972万吨，同比下滑343万吨，降幅26%。印度方面，截至5月底印度累计产糖3524万吨，同比增加464万吨，预计最终产量为3600万吨。截止5月底本榨季印度已签约出口合同950万吨，上榨季累计出口720万吨。目前泰国已全部收榨，本榨季累计产糖1013万吨，同比增加256万吨；截止4月底泰国累计出口食糖405万吨，同比增加208万吨，增幅105.17% 本周原糖反弹，因巴西压榨数据利好给原糖价格提供了支撑。巴西甘蔗行业协会（Unica）周二公布的报告显示，6月下半月巴西中南部地区甘蔗压榨量合计4187万吨，较之前一年同期减少7.9%；糖产量为248万吨，同比减少14.98%。但另一方面，6月美国CPI超预期回升，这意味着美联储接下来还将维持较快速的加息节奏，原油价格在三个月低位附近震荡，美元指数表现强势，不排除后市出现系统性风险的可能。从基本面来看目前巴西生产进度同比减产，以及本榨季全球需求好转为原糖提供支撑，原糖往下空间或不大。国内方面前期原糖价格走低导致国内配额外进口成本出现较大跌幅，内外价差大幅收窄，郑糖短线承压。但随着原糖反弹后配额外进口成本再次倒挂500元/吨以上支撑郑糖。从中期来看国内减产，以及进口利润倒挂导致进口量同比下滑，下半年供需情况逐渐好转，将会支撑糖价震荡上行，也需谨防美联储开启加息周期所带来的宏观因素利空。 策略 短线有回落可能，中期谨慎看涨 ■ 风险 美元指数、原油走势、疫情、巴西生产进度 pRmMmMoM6MbP6MmOnNmOpNiNmMqPjMnMtM6MoPwPwMmQrQuOmPqN白糖周报丨2022/7/17 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 11 目录 策略摘要 ....................................................................................................................................................................................................................1 核心观点 ....................................................................................................................................................................................................................1 图表 图 1: 白糖期货主力合约收盘价丨单位：元/吨 .............................................................................................................................................4 图 2: ICE原糖期货主力合约收盘价丨单位：美分/磅..................................................................................................................................4 图 3: 广西一级白砂糖价格丨单位：元/吨 ......................................................................................................................................................4 图 4: 广西现货-郑糖主力合约基差丨单位：元/吨 .......................................................................................................................................4 图 5: 国内配额外食糖进口利润丨单位：元/吨 .............................................................................................................................................4 图 6: 重点企业日度现货销量丨单位：吨........................................................................................................................................................5 图 7: 白糖注册仓单及有效预报数量丨单位：张 ..........................................................................................................................................5 图 8: 郑糖9-1合约价差丨单位：元/吨 ...........................................................................................................................................................5 图 9: 巴西含水乙醇折算价丨单位：美分/磅..................................................................................................................................................6 图 10: 历年5月底全国累计产糖量丨单位：万吨 ........................................................................................................................................6 图 11: 历年5月全国单月产糖量丨单位：万吨.............................................................................................................................................6 图 12: 历年5月底全国累计销糖量丨单位：万吨 ........................................................................................................................................6 图 13: 历年5月全国单月销糖量丨单位：万吨 ............................................................................................................................................6 图 14: 历年5月底全国累计产销率丨单位：% .............................................................................................................................................7 图 15: 历年5月全国工业库存丨单位：万吨 .................................................................................................................................................7 图 16: 我国月度食糖进口量丨