2022H1业绩超预期，盈利能力大幅改善

公司2022H1业绩超预期，新能源汽车销量增长势头强劲 2022年7月14日，公司发布2022年半年度业绩预告，公司预计2022H1实现归母净利润28.0~36.0亿元，同比增长138.6%~206.8%；预计2022H1实现扣非净利润25.0~33.0亿元，同比增长578.1%~795.1%。分季度来看，公司预计2022Q2单季度实现归母净利润19.9~27.9亿元，同比增长112.6%~198.0%，环比增长146.2%~245.1%，整体业绩超出我们预期。公司2022年上半年销售新能源汽车64.1万辆，同比增长314.9%，新能源乘用车市占率为24.7%，较2021年同期提升11.8pcts。考虑到公司新能源汽车销量攀升，规模效应等因素有望助力盈利持续改善，我们上调2022-2024年盈利预测，预计2022/2023/2024年归母净利润为92.7（+11.5）/145.2（+7.7）/223.9（+6.3）亿元，EPS为3.18（+0.39）/4.99（+0.27）/7.69（+0.21）元/股，对应当前股价PE为106.2/67.8/44.0倍，维持“买入”评级。 诸多不利因素下彰显经营韧性，规模效应、调价落地共同推动盈利大幅改善2022H1公司面对疫情散发、芯片短缺及原材料价格维持高位等诸多不利因素，新能源汽车销量增长势头强劲，月度销量屡创历史新高，规模效应一定程度上对冲了上游原材料价格带来的盈利压力，助力业绩快速改善。此外，公司于2022Q1展开两次提价，我们预计提价后部分订单于2022Q2起陆续交付，共同推动盈利能力大幅改善。 合肥基地正式投产加速产能释放，供应能力稳步提升 据汽车之家，2022年6月30日比亚迪合肥基地投产，首款下线车型是秦PLUS DM-i。比亚迪合肥工厂一期项目规划年产能15万辆，生产车型为秦PLUSDM-i和驱逐舰05，此外相关配套的车辆核心零部件，如发动机、电机也均在合肥基地生产。合肥基地的正式投产，将缩短部分车型的交付周期，提升公司供应能力。 公司在手订单充裕，随着产能的逐步爬坡，产销量有望稳步增长。 风险提示：新能源汽车销量不及预期、原材料价格大幅上涨、疫情反复、芯片短缺等。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要