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业绩略超预期,规模效应下盈利能力提升持续高增可期

2022-07-14王奕红、唐海清、姜佳汛、林竑皓、余芳沁天风证券余***
业绩略超预期,规模效应下盈利能力提升持续高增可期

事件: 公司发布2022半年度业绩预告,预计实现营业收入66.89亿元左右,同比增长约55.00%。预计实现归母净利润2.74亿元,同比增长约105.14%; 预计实现扣非净利润2.57亿元,同比增长约113.04%。 我们点评如下: 1、营业收入延续高增趋势,模组需求维持强劲 公司上半年营业收入对比去年同期增长55%,Q2单季度实现36.31亿元,同比增长47.65%,主要得益于公司持续优化产品结构,丰富产品多样性,在5G模组、车规级模组、智能模组、LTE模组、天线、ODM业务均实现了较好的增长。 2、净利润同比翻倍高增超预期,规模效应显现下盈利能力提升。 2022年上半年预计实现2.74亿利润,同比增长105.14%,Q2单季度实现归母净利润1.50亿元,相比去年同期(7295万)增长105.87%,超出此前预期。 公司22Q2净利率为4.14%,对比去年同期(2.97%)上升1.17pp,对比22Q1(4.04%)以及21全年(3.18%)净利率持续改善。随着上游成本压力缓解,以及公司规模效应持续显现费用端持续改善,我们预计公司盈利能力或将持续提升。 3、行业高景气下规模持续增长,公司份额有望持续提升充分受益 展望未来,公司物联网份额有望持续快速提升,收入高增长趋势下期待规模效应持续显现:1)过去几年公司持续深耕蜂窝物联网模组行业,全球市场份额近年明显提升,22Q1继续蝉联全球蜂窝物联网模组收入份额桂冠,达到38%;2)公司产品系列丰富,4G&5G等产品竞争力强,且具备一定先发优势;3)公司持续针对新产品新业务进行布局,推出多款天线新产品,并与海内外高端市场客户建立了长期合作战略关系。同时积极开展ODM业务,已为PDA、POS支付、共享出行等行业的头部客户提供了PCBA解决方案,提高模组行业头部客户粘性。4)公司偏狼性文化,重研发,强销售,同时积极推动全球化战略,业务覆盖150+国家与地区,销售渠道遍布中国、欧洲、北美、亚非拉等地。公司研发端提供技术能力基础,销售端积极开拓全球市场,为公司持续增长注入动力。 盈利预测与投资建议: 移远通信作为行业龙头竞争优势明显,份额有望持续增长,或将充分享受物联网行业红利,同时公司规模效应逐步显现,盈利能力提升值得期待。预计公司22-24年归母净利润为6.11亿、9.15亿元和12.41亿元,对应22年PE为42x,重申“增持”评级。 风险提示:行业竞争激烈影响盈利能力,客户开拓不及预期,技术更新迭代、下游需求增速放缓的风险、业绩预告是初步测算结果,具体财务数据以公司披露的半年报为准 财务数据和估值