6月外贸数据分析：数据继续超预期，对欧盟与东盟贸易提升

1 / 14 大宗商品研究所 宏观研发报告 专题报告 2022年7月13日星期三 数据继续超预期，对欧盟与东盟贸易提升 ——6月外贸数据分析 研究员：沈忱 期货从业证号：F3053225 投资咨询从业证号：Z0015885 : 021-65789350 : shenchen_qh@chinastock.com.cn 2 / 14 大宗商品研究所 宏观研发报告 内容提要： 尽管受到疫情和地缘政治影响，6月我国外贸数据继续出乎市场悲观预期而不差。而先前市场担心疫情对上海和广州等重要港口和城市的影响，以及越南等竞争对手在贸易方面的复苏、地缘政治导致的大宗商品价格的上涨和世界经济的衰退、中美关系的不确定等因素对外贸导致的不利影响。美国等外部经济与需求的强劲估计也是因素之一。 但是，也要看到BCI企业招工前瞻指数等先行指标依旧低位对外贸的指向性影响。从一般贸易占比提升和同比较高情况看，前期不利影响可能首先影响到加工、转口、边境和补偿等非一般性贸易。 汇率对外贸有影响，而外贸又会对汇率产生影响。虽然汇率回落有利于外贸，但这一影响在国际分工日趋国际化的条件下是有限的，而且我国的进口商品价格需求弹性比较低，出口价格需求弹性也总体不高，把出口维持一定的韧性的原因归咎于汇率回落的理由并不充分。 最近李克强总理在沿海地区视察，近期召开的国务院常务会议上，再次强调对外开放是我国基本国策，要求稳定外贸和稳定外资，在稳定外贸方面要求外贸企业尽快复工复产，提质增效，抓好出口退税，提升港口装卸转运和通关效率，用好《区域全面经济伙伴关系》等自由贸易协定，维护产业链的稳定。这从一个侧面看到稳外贸依旧任重道远。 3 / 14 大宗商品研究所 宏观研发报告 正文 今天，海关总署公布了6月进出口数据。数据显示，6月贸易收支继续出现巨额顺差，而且环比和同比扩大，报979.4亿美元，高于前值的787.6亿美元，创下近年来新高。从进出口情况看，6月进口报2333.2亿美元，出口报3312.6亿美元，均较5月小幅回升，但出口环比上升较大，进口环比上升相当有限，同比数据也呈现这一特征。 先前披露的外汇储备数据显示，6月在美元回升和境外债券收益率回升的背景下回落，显示出估值性因素依旧对当月以美元计值的外汇储备产生影响。外贸数据的公布进一步印证了这一点。 图1：月度进出口贸易数据 资料来源：研究所 海关总署 WIND 数据来源：Wind月度进出口贸易数据贸易差额:当月值出口金额:当月值进口金额:当月值19-Q119-Q219-Q319-Q420-Q120-Q220-Q320-Q421-Q121-Q221-Q321-Q422-Q122-Q219-Q1-660-660-440-440-220-22000220220440440660660880880亿元亿元亿元亿元800800120012001600160020002000240024002800280032003200亿美元亿美元亿美元亿美元 4 / 14 大宗商品研究所 宏观研发报告 但从1到6月的累计数看，回落明显，1到6月累计进出口金额累计同比10.3%，与前值为持平。其中累计进口同比5.7%，前值为6.6%；累计出口同比14.2%，前值为13.5%。累计贸易差额同比58.79%。累计同比也出现回升，高于去年的同期水平。 从高频数据——中国出口集装箱价格指数（CCFI）和中国进口集装箱价格指数（CICFI）看，近期，CCFI高位回升，而 CICFI高位横盘。 图2： 高频数据显示出口回落 资料来源：银河期货研究所 海关总署 WIND 从CCFI的分线情况看，波红航线和南美航线表现突出。乏善可陈，东南亚航线回落明显，但东西非航线美东、美西航线、日本表现突出。从CICFI看，地中海航线回落明显，而澳新航线明显回升。 图3：CCFI与CICFI分线比较 数据来源：Wind高频数据显示出口回升CICFI:综合指数CCFI:综合指数(右轴)18-12-3119-12-3120-12-3121-12-3118-12-31019338657977296511581351%%80012001600200024002800320036001998年1月1日=10001998年1月1日=1000 5 / 14 大宗商品研究所 宏观研发报告 资料来源：研究所 海关总署 WIND 从国际贸易环境看，尽管地缘政治和疫情依旧是困扰世界经济复苏的重要因素，国际贸易形势在6月不差，先行指标韩国的出口增长5月达到21.3%，6月大幅回落到5.4%，越南也从17.23%回落到10.59%；而资源出口国马来西亚6月的出口却大增了49.14%。比前值的30.12%还高。而大通摩根全球PMI6月有所回升。 图4：韩、马、越的出口增长比较（月度） 资料来源：研究所 海关总署 WIND 而从BCI企业招工前瞻指数看，6月有所回升。由于出口和劳动密集型企业相数据来源：WindCCFI与CICFI分线比较CCFI:澳新航线CCFI:地中海航线CCFI:东南亚航线CCFI:东西非航线CCFI:韩国航线CCFI:美东航线CCFI:美西航线CCFI:南非航线CCFI:南美航线CCFI:欧洲航线CCFI:日本航线CCFI:波红航线CICFI:美东航线CICFI:地中海航线CICFI:美西航线CICFI:欧洲航线CICFI:澳新航线18-12-3119-12-3120-12-3121-12-3118-12-310086586517301730259525953460346043254325519051906055605569206920%%%%6006009009001200120015001500180018002100210024002400点点点点数据来源：Wind韩、马、越的出口增长比较（月度）越南:出口金额:当月值:同比马来西亚:出口金额:当月值:同比韩国:出口总额:同比13-1214-1215-1216-1217-1218-1219-1220-1221-1213-12-40-40-20-20002020404060608080100100亿美元亿美元亿美元亿美元 6 / 14 大宗商品研究所 宏观研发报告 关度较大，因此，一般情况下，BCI企业招工前瞻指数比出口新订单PMI更对出口趋势有指向性。 图5：BCI企业招工前瞻指数与出口同比比较 资料来源：研究所 海关总署 WIND 从上海出口集装箱运价指数6月在有所回落 图6：上海出口集装箱运价指数 资料来源：研究所 海关总署 WIND 数据来源：WindBCI企业招工前瞻指数与出口同比比较BCI:企业招工前瞻指数出口金额:当月值:同比(右轴)13-1214-1215-1216-1217-1218-1219-1220-1221-1213-124550556065707580%%-300306090120150%%数据来源：Wind上海出口集装箱运价指数SCFI:综合指数13-12-3114-12-3115-12-3116-12-3117-12-3118-12-3119-12-3120-12-3121-12-3113-12-3160060012001200180018002400240030003000360036004200420048004800点点点点 7 / 14 大宗商品研究所 宏观研发报告 从主要进口商品看，从数量上看，相比较前月和去年同期，中国在6月对铁矿石、成品油、大豆的进口均有所回落，尽管价格上涨，但成品油等进口金额也出现下降。 图7：主要进口商品比较 资料来源：研究所 海关总署 WIND 但对集成电路的进口连续3月环比回落，同比增长从-2.39%继续回落到-5.3%。 在出口方面，一般贸易同比回升，从24.8%回落到24.44%。一般贸易占比报66%，与前值持平。显示出6月加工贸易、补偿贸易、边境贸易等非一般贸易的贸易方式和5月比相对稳定。 图8：一般贸易及其占比 数据来源：Wind主要进口商品比较进口数量:大豆:当月值进口数量:铁矿砂及其精矿:当月值进口数量:成品油(海关口径):当月值进口金额:成品油(海关口径):当月值进口金额:铁矿砂及其精矿:当月值进口金额:大豆:当月值20-0620-0820-1020-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0620-060010001000200020003000300040004000500050006000600070007000800080009000900010000100001100011000吨吨吨吨0030000030000060000060000090000090000012000001200000150000015000001800000180000021000002100000亿美元亿美元亿美元亿美元 8 / 14 大宗商品研究所 宏观研发报告 资料来源：研究所 海关总署 WIND 从出口商品类别初步分析看，从今日已经披露的数据看，一是在防疫物质，如中成药出口依旧保持高增长，纺织品出口6月也较5月有所回落；二是在出口份额受益于疫情的商品，劳动密集型的产品，6月出口有所加速，其中，塑料制品、箱包服装、鞋均有增加；三是在新兴产业出口品6月出口有所回落，如集成电路、汽车底盘、插电混合动力汽车，但高新技术产品依旧保持增加明显。五是在资源类产品出口方面保持了一定的增速，但有所回落，如稀土等。六是粮食出口有所回升。 但从累计同比数据看，增长最快的是汽车底盘、稀土、末锻轧铝与铝材等，粮食、肥料、家电等出口依旧出现负增长。但稀土汽车底盘和末锻轧铝与铝材有所放慢，而箱包等劳动密集型出口有所加快。有所加快 在对主要贸易伙伴方面，对美贸易顺差6月报414.05亿美元，较前值360.69亿美元回升。其中，出口同比大增19.32%，前值增15.75%，进口增幅下降到1.68%，前值增幅达到21.18%。1到6月对美国进出口金额同比增加12.7%，高于前值的12.2%。但6月中美贸易差额占到中国贸易差额总额的42%，回落明显。 图9：对美贸易情况 数据来源：Wind一般贸易及其占比出口金额:一般贸易:当月值:/出口金额:当月值出口金额:一般贸易:当月同比(右轴)出口金额:一般贸易:当月值20-0620-0820-1020-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0620-060.580.580.590.590.600.600.610.610.620.620.630.630.640.640.650.650.660.66比率比率比率比率1300140015001600170018001900200021002200亿美元亿美元0306090120150180%% 9 / 14 大宗商品研究所 宏观研发报告 资料来源：研究所 海关总署 WIND 从中对美贸易依存度和美对华贸易依存度看，中对美贸易依存度依旧高于美国对华依存度，但一季度数据显示，中国对美依存度较四季度出现回升，从4.22 %回升到4.38 %。而美对华贸易依存度从去年底数据看较前年有所回升，从2.68%上升到2.86%。 图10：中对美贸易依存度和美对华贸易依存度比较 资料来源：银河期货研究所 海关总署 WIND 在对欧盟贸易方面，贸易顺差环比继续回升，报254.3亿美元，前值为232.08数据来源：Wind对美贸易情况美国:贸易差额:当月值:/贸易差额:当月值(右轴)美国:贸易差额:当月值美国:进出口