光威复材22Q2净利率创最好水平，全年业绩弹性大。公司公布2022年半年度业绩预告，预计实现营业收入13.14亿元，同比+约2%；归母净利润5.06亿元，同比+16.48%；扣非净利润4.80亿元，同比+19.48%。分产品来看，碳纤维22H1收入8.02亿元（+约10%），Q2收入4.18亿元（同比+约13%，环比+约9%），受定型产品降价影响较小，预计新产品出货增加贡献较多增量；风电碳梁22H1收入3.21亿元（同比+约3%），Q2收入1.80亿元（同比+约4%，环比+约27%）；预浸料22H1收入1.35亿元（-约32%），Q2收入8728万元（同比-约4%，环比+约83%），21Q1公司承接较大预浸料订单致使22H1同比下滑，Q2环比表现较好或表明该业务发展势头仍向好；先进复材业务22H1收入2897万元（+约5%），Q2收入约1900万元（同比+约50%，环比+约91%），公司积极拓展复材应用端，收购子公司威海光晟和北京蓝科，预计该块业务将成为未来亮点。公司军民品双轮驱动促发展，新产能持续释放助推业绩增长。公司是国内碳纤维龙头之一，拥有从原丝、设备、碳纤维、织物、预浸料到复材构制件的全产业链布局，覆盖陆海空天电各军兵种。股权激励方案给出未来三年增速的底线。公司积极扩产，业绩增长确定性强，也具有较好弹性，维持盈利预测不变，预计2022-2024年归母净利润为6.83/10.38/13.67亿元，对应PE为45/29/22倍。维持“买入”评级。
