兼评6月信贷社融：社融大超预期的背后

6月新增人民币贷款2.81万亿，新增社融5.17万亿，社融增速10.8%，M2同比11.4%，M1同比5.8%。信贷、社融规模大幅超预期，结构明显改善，政府债券、企业贷款是主贡献。往后看，持续性有待观察，可紧盯4大扰动：松地产进展、补资金缺口进展、城投平台融资扩张进展、疫情演化进展。6月信贷社融的主要特征如下：新增信贷规模大幅超预期、结构也明显改善，按揭贷款延续正增长，同比少增幅度明显收窄；企业中长期贷款大幅高增、且同比转为多增，主要应与基建、制造业相关融资改善有关，票据冲量规模下降。