银行业周报：经济有望快速修复，银行受益估值提升

银行板块行情回顾。本周（7.04-7.10）申万银行板块下跌2.25%，跑输沪深300指数1.4pct，各行业排名20/31；年初以来银行业累计下跌5.07%，各行业排名9/31。个股苏农银行（5.10%）、江阴银行（2.25%）、常熟银行（1.41%）涨幅居前。 本周短期资金价格微降，长期资金价格上行，信用利差收窄。 同业存单发行量连续两周处于低位，发行利率较上周微涨7.88BPs。 经济快速修复，预计6月社融维持高增长。5月份企业投资扩产动力不足，对长期资金需求弱于短期，新增社融超预期背后存在结构性问题。6月经济快速修复，制造业PMI录得50.2%重回景气区间，供需双向改善，企业资金需求增加，受此影响本周长期资金价格微涨，债券期限利差扩大。同时央行货币政策持续发力，本周货币投放亦迎来阶段性高点。预计6月新增社融仍将维持强势，企业融资需求增加，结构得到改善。 政策驱动基建发力，“稳就业、保民生”或为下阶段政策重点。5月以来，政策端持续发力，地方政府债发行提速，对经济的带动作用显著。6月29日，国常会确定通过发行3000亿元金融债券等方式补充包括新基建在内的重大项目资本金、或为专项债项目资本金搭桥。政策端通过对基建项目的支持，带动配套资金，向“以工代赈、拓展就业、为民增收”侧重。5-6月，大中型企业PMI指数相继迈入景气区间，但小企业PMI仍低于荣枯线，作为承担社会众多就业岗位的中小企业预期将得到更多支持，“稳就业、保民生”将成为下阶段政策重点，脱贫攻坚成果得以进一步巩固 银行股投资建议 在全国稳增长一盘棋下，金融让利实体经济是必要且迫切的，但政策方面对银行经营压力亦有所考量，近期LPR利率并未继续下调，间接稳定了银行净息差。稳增长政策对银行的要求主要集中于小微企业、绿色信贷、高端制造及科技领域，近期经济的快速修复是实体经济信用回升的体现，间接提升了银行资产质量，同时社会总的融资需求也在不断上升。而稳健且相对宽松的货币政策，也从负债端为银行提供了稳定且低价的资金来源。7月以来，多家银行拟进行现金分红，分红金额及比例在A股各行业中处于前列。横纵向比较，当前银行板块估值均处于低位，具备较高的配置价值。重点推荐成长性较高的国有大行、优质及业务护城河较深的股份行、东部经济发达地区城商行。 风险提示： 疫情恶化；政策效果不及预期；不良集中爆发；国际政治、金融风险恶化影响。 1本周行情 图表1：本周银行板块下跌0.74% 图表2：截至7月8日银行板块年初以来下跌4.12% 图表3：本周及年初以来子板块（申万二级）涨跌幅 图表4：本周银行个股涨跌幅 图表5：年初以来银行业个股涨跌幅 图表6：银行业与沪深300市盈率 图表7：银行业与沪深300市净率 2高频数据 图表8：央行本周净回收3850亿 图表9：债券发行总额持续回落 图表10：本周债券发行结构（亿元） 图表11：地方政府债发行提速 图表12：DR001、R001资金价格微降 图表13：SHIBOR短期资金利率下行 图表14：长期资金价格微涨 图表15：信用利差收窄 图表16：银行理财发行仍处低位 图表17：同业存单利率微涨 3行业新闻 图表18：本周银行业动态 图表19：银行上市公司公告动态 4风险提示 疫情恶化；政策效果不及预期；不良集中爆发；国际政治、金融风险恶化影响。