阿里巴巴在2QFY22的营收和净利润同比增长33%/-27%，其中核心商务/云/DME同比增长35%/29%/9%。尽管淘宝交易和淘菜用户表现良好，但由于加大投资力度，核心利润率可能会受到抑制。我们预计2QFY22的CMR将继续减速，消费疲软、宏观经济放缓和监管收紧是主要原因。我们将FY22-24E的盈利预测下调1%-2%，目标价下调至255美元。尽管宏观和市场情绪疲弱，但我们认为阿里巴巴的估值相对具有防御性。
