阿里巴巴（BABA US）在2022年7月8日发布了其1QFY23E的业绩更新。预计可接受的1QFY23E。我们预计1QFY23 rev -1% YoY，在其中中国商务/国际商务/本地服务/菜鸟/云/ DME - 4%/ 5%/ 5%/ 5%/ 10%/ 3% 同比。非公认会计原则净利润为估计同比 -38%。我们估计 adj。 EBITA 利润率为 13%（-7 个百分点YoY, 5ppts QoQ), 其中中国商务/国际商务/本地服务/菜鸟/云/ DME adj.我们的 EBITA 利润率为 28.5%/- 16.5%/-46%/-3%/+1.5%/-13%.618 的强劲势头，部分抵消了 4 月和 5 月的下跌。我们期待2023 财年第 1 季度 CMR 同比 -11%（与 22 财年第 4 季度的 0% 相比），基本符合。 GMV 将同比下降 10%，其中 4 月和 5 月 GMV 同比下降 618GMV实现正增长。 618 因需求回升而跑赢大盘从重新开放开始，户外和医疗垂直行业势头强劲（尽管有柔软的衣服）。我们预计 TCC 和淘宝交易的亏损收窄继续（亏损在 2021 年 12 月达到顶峰）。在我们的估计中，云同比增长 10%，主要是宏观压力、互联网客户逆风和策略调整（缩小CDN产品）。当地生活将出现更多流行病鉴于在 SH 的敞口较高，影响比同行高。我们预计当地生活 rev 5%同比，利润率提高。维持买入。我们保持 FY22-24E 收益几乎没有变化，其中基于 SOTP 的目标价为 151.0 美元（21 倍 FY23E P/E）。估值有吸引力，考虑到其即将到来的 GMV 逐步恢复、更好的利润率前景和已经很低的财务预期。
