建材周观点：重视基建链加快落地，重点提示Q3量与毛利弹性

核心观点：沥青开工率继续回升，部分地区水泥出货量环比提高，跟踪基建链落地表现；同时，关注高增长硅胶赛道，消费建材继续受益地产数据强化 推荐组合：伟星新材、硅宝科技、东方雨虹、北新建材、旗滨集团、中材科技、苏博特、科顺股份、中复神鹰、鸿路钢构、兔宝宝、长海股份、中国电建 （1）基建链：沥青装置开工率已连续4周回暖，一般可用于反映道路、城市市政等工程开工情况，当前时点同比仍然下降12.5pct。5月单月基建投资增速同比+7.2%，1-5月累计+6.7%。重视基建由预期向基本面过渡，建筑+防水+减水剂+水泥+管道是我们重点推荐的子方向。①建筑建议重视业绩兑现，区域角度重点标的【山东路桥】【安徽建工】，持续性角度重点推荐【鸿路钢构】【中国电建】。②水泥下游一般地产、基建、农村各占1/3，近两年农村比例下降，地产与基建占比提升。一方面，7月底到8月初是淡季转旺季的节点，重点关注销量、价格的季节性变化，另一方面关注稳增长落地，对水泥需求的环比拉升。③防水是强开工端品种，行业格局加速改善被忽视，提示龙头收入有望超预期，重点推荐【东方雨虹】【科顺股份】【北新建材】。④减水剂龙头【苏博特】，因市占率提升、新材料扩品，更类似防水（消费建材），3季度有望受益下游需求改善。 （2）地产链：消费建材继续受益地产数据强化，重点推荐。根据克尔瑞数据，6月百强房企销售操盘金额达7329.7亿元，单月业绩规模环比+61.2%，同比-43%，跌幅较上月（-52%）收窄，上半年同比-50.3%。地产数据回暖趋势不变，重视2个方向：①二手房/新房均受益的C+小b，②加快竣工交付的“烂尾楼”重启逻辑。3季度开启，消费建材重在兑现，经营数据的持续改善尤为重要，如期改善会修复 3、4季度乃至明年业绩预期。消费建材重点标的：双龙头组合【伟星新材】【东方雨虹】，弹性组合【北新建材】【坚朗五金】【科顺股份】【蒙娜丽莎】【兔宝宝】。竣工链同步推荐【旗滨集团】+【硅宝科技】，玻璃行业底部期待一次V形回暖，建筑胶龙头受益外需改善、份额提升、成本下降、工业胶高增。 （3）继续推荐硅宝科技：下游全面开花，建筑胶（竣工链有望加快回补、市占率提升），光伏胶、动力电池胶（合作客户增加、提高单一客户渗透率），硅碳负极（加快建设），以及上游有机硅DMC单体降价，毛利率受益。 （4）玻纤角度：经济复苏“伴侣”，2季度可能是全年需求压力最大阶段，但价格表现较为稳定，看好需求趋势性回暖，本周山东玻纤发布22H1预告。我们重点提示：一是玻纤2季度业绩预计继续领先建材板块，产能投放+受益海外；二是下游“三驾马车”景气交织，经济复苏“伴侣”；三是成本上涨抑制供给，包括能源&材料成本、双碳审批成本，重点标的包括【中材科技】【长海股份】【中国巨石】。 （5）新建材：光伏玻璃7月新单降价，3.2mm原片主流订单20元/平，环比跌幅4.76%，同比涨幅33.33%。工业胶、碳纤维高景气延续。中硼硅玻璃瓶需求保持旺盛。减隔震空间预期高增。 本周行业重点变化（0704-0708）：①国家能源局：加快推进重大水电、抽水蓄能和大型风电光伏基地等可再生能源重大工程、重大项目建设。②山东玻纤发布上半年业绩预告。③周内本溪玉晶玻璃二线800T/D冷修。④光伏玻璃新单降价。⑤重庆国电子纱价格上调0.4元/米至4.2元/米。⑥周内原材料、燃料（如原油）期货价格波动较大。⑦新增专项债基本发行完毕多地提前谋划2023年项目申报工作。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策放松不及预期；疫情的负面影响。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周核心变化 分项表现： （1）消费建材：百强房企6月单月销售额7329.7亿元，环比5月+61.2%，单月业绩规模同比-43%（2021年7月同比-7.6%，8月-19.6%，9月-36%，10月-30.5%，11月-39.3%，12月-35%，2022年1月-43%，2月-48%，3月-53%，4月-58.6%，5月-31%），2022年累计同比下降50.3%（来源：克而瑞）。建议重点关注：①宏观地产政策风向、细分行业政策风向；②现金流压力，建议继续平衡成长性与报表质量；③扩品类逻辑，重要验证期，极易产生分化；④行业集中度提升进展；⑤成本压力边际变化。继续核心推荐【伟星新材】【东方雨虹】，重点关注【坚朗五金】【北新建材】【科顺股份】，【三棵树】【蒙娜丽莎】【中国联塑】【王力安防】【帝欧家居】【公元股份】。 （2）水泥：需求受疫情干扰明显。本周（指0704-0708，下同）全国水泥市场价格环比回落1%。价格下跌地区主要集中在山西、吉林、江西、湖南、陕西，幅度20-30元/吨； 价格上涨地区为西藏，幅度30-40元/吨。7月上旬，国内水泥市场需求受降雨、高温和农忙影响，整体表现仍然偏弱，但不同地区企业出货有差异，华东地区相对较好，因雨水天气减少，出货量持续小幅提升，普遍达到7-8成水平，华南、华中和华北等其他地区欠佳，环比有2%-5%小幅回落。价格方面，由于大部分地区价格已经见底，仅部分原价格相对略高地区仍有回落。7-8月份各地企业将陆续出台并执行错峰生产，价格再大幅下滑的可能性较小，待企业错峰生产执行到位，库存将会有所下降，利于后期价格恢复性上调。我们认为，水泥需求受疫情影响较大，基建链、地产链的政策预期继续提升，需求决定方向，供给决定弹性，短期价格压力大于需求积压释放，龙头关注【海螺水泥】【华新水泥】【祁连山】【上峰水泥】。 （3）玻璃：本周国内浮法玻璃均价为1763.36元/吨，较上周均价（1777.11元/吨）下降13.75元/吨，降幅0.77%。重点监测省份生产企业库存总量为7203万重量箱，较上周库存增加74万重量箱，涨幅1.04%，库存天数约34.78天，较上周增加0.62天。周内市场大稳小动，华北、东北、西南、西北部分厂价格仍有松动1-3元/重量箱；其他区域主流基本走稳，局部个别小幅探涨。成本支撑下，整体调整意向有所减弱。当前部分区域降雨偏多，下游加工厂订单尚无明显改善迹象，供应高位下，预计短期市场弱稳运行。重点关注【旗滨集团】【金晶科技】【信义玻璃】。 （4）玻纤：本周无碱池窑粗纱市场价格稳中局部调整，近期多数池窑厂挺价观望，大厂价格暂无明显调整动态，个别小厂报价略有松动。整体产销仍显一般。周内国内无碱2400tex缠绕直接纱多数厂报价5600-6000元/吨，均价5799元/吨，含税主流送到，环比持平，同比降幅1.71%。（来源：卓创资讯） （5）“建材+新能源”：3.2mm原片主流订单价格20元/平方米，环比跌幅4.76%，同比涨幅33.33%。继续重点关注光伏玻璃、工业胶、风电叶片材料（玻纤、碳纤维）、风电灌浆料、中硼硅玻璃瓶、减隔震、光伏屋面防水、汽车轻量化（玻纤、铝型材）。 （6）人造草坪：共创草坪全球市占率第一，2019年海外占比80%+，休闲草份额加速提升，同时领先行业扩产。2021年以来受海运费上涨、集装箱短缺、原材料上涨、越南疫情影响，人造草坪行业面临较大外部压力，但有利于加速提高集中度，近期关税、海运均有改善迹象，我们持续看好龙头【共创草坪】。 2本周市场表现（0704-0708） （1）板块整体：本周建材指数表现（-4.76%），其中，耐火材料（1.91%），水泥制造（-1.52%），玻璃制造（-5.97%），管材（-5.97%），玻纤（-6.20%），消费建材（-6.40%），同期上证综指（-0.93%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：三棵树（13.3%）、东方雨虹（13.0%）、伟星新材（10.1%）、北新建材（10.0%）、中国巨石（10.0%）、海螺水泥（7.8%）、科顺股份（6.8%）、鸿路钢构（6.6%）、中材科技（5.7%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：兔宝宝（+39%）、道氏技术（+28%），坚朗五金（+24%）、祁连山（+19%）、共创草坪（-33%）、金晶科技（-38%）、福建水泥（-44%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 3本周建材价格变化 3.1水泥（0704-0708） 本周全国水泥市场价格环比回落1%。价格下跌地区主要集中在山西、吉林、江西、湖南、陕西，幅度20-30元/吨；价格上涨地区为西藏，幅度30-40元/吨。7月上旬，国内水泥市场需求受降雨、高温和农忙影响，整体表现仍然偏弱，但不同地区企业出货有差异，华东地区相对较好，因雨水天气减少，出货量持续小幅提升，普遍达到7-8成水平，华南、华中和华北等其他地区欠佳，环比有2%-5%小幅回落。价格方面，由于大部分地区价格已经见底，仅部分原价格相对略高地区仍有回落。7-8月份各地企业将陆续出台并执行错峰生产，价格再大幅下滑的可能性较小，待企业错峰生产执行到位，库存将会有所下降，利于后期价格恢复性上调。（来源：数字水泥） 库存表现：本周全国水泥库容比为74.88%，环比上升0.82个百分点，同比上升10.32个百分点。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 3.2浮法+光伏玻璃（0704-0708） 本周国内浮法玻璃行情偏弱整理，价格下跌较前期有所减缓。周内市场大稳小动，华北、东北、西南、西北部分厂价格仍有松动1-3元/重量箱；其他区域主流基本走稳，局部个别小幅探涨。成本支撑下，整体调整意向有所减弱。当前部分区域降雨偏多，下游加工厂订单尚无明显改善迹象，供应高位下，预计短期市场弱稳运行。 卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价为1763.36元/吨，较上周均价（1777.11元/吨）下降13.75元/吨，降幅0.77%。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计302条，在产263条，日熔量共计174925吨，较上周减少800吨。周内产线冷修1条，暂无点火及改产产线。 库存表现：截至7月7日，重点监测省份生产企业库存总量为7203万重量箱，较上周库存增加74万重量箱，涨幅1.04%，库存天数约34.78天，较上周增加0.62天。 从区域情况看，华北周内产销一般，库存逐步增加，沙河区域厂家库存增加至1240万重量箱，贸易商保持谨慎，库存小降；华东本周局部库存略有缩减，周初降雨影响成交稍放缓，临近周末走货略好转，但多数仍难达平衡；华中周内下游适量补货，整体成交尚可，库存缓降。近日部分厂家出货转淡，库存呈现增加趋势；华南整体交投一般，仅局部小幅去库，多数厂库存小增； 西南周内出货一般，库存逐步增加；东北周内出货平平，环比有所减缓；西北市场交投清淡，多数厂库存缓增，部分库存压力较大。 产能方面，周内产线冷修1条，暂无点火及改产产线。冷修线为本溪玉晶玻璃有限公司800T/D二线。 表1：2022年1月至今玻璃冷修复产生产线 表2：2022年1月至今玻璃冷修生产线 图15：2022年全国玻璃行业库存（万重箱） 图16：2022年全国玻璃均价（元/吨）（周均价） 截至7月8日，重质纯碱全国中间价为2950元/吨，与上周持平，同比去年上涨939元/吨，对应上涨比例为46.69%。纯碱价格2021年10月中旬下降，2022年2月以来持续反弹，目前比前期高点低850元/吨，对应比例22.37%，当前玻璃纯碱价格差同比去年减少约36.31元/重量箱。 图17：玻璃纯碱价格差（元/重量箱） 图18：全