国内安全与开放并举，地缘政治风险仍有变数

摘要 一周大事记 国内：经贸领域高层通话，金融市场开放持续推进。7月4日，国务院批准开展香港与内地利率互换市场互联互通合作和人民币与港币之间的常备互换安排，随着沪港通、深港通、债券通以及将要推出的互换通的持续推进，内地与香港之间的深层次金融合作和发展将会更加密切和深化，更好地发挥香港离岸人民币业务的枢纽功能；4日，发改委召开生猪市场保供稳价专题会议，5日，发改委表示正研究启动投放中央猪肉储备，并与大连商品交易所召开座谈会，猪价近期的上涨主要受到供需基本面以及企业惜售情绪的影响，发改委适时调控，猪价短期内飙升的势头或得到遏制，但中期来看猪价上涨的趋势不变，或支撑下半年CPI温和上行；5日，刘鹤应约与耶伦举行视频通话，就宏观经济形势、全球产业链供应链稳定等议题务实、坦诚交换了意见，短期内美国与我国的贸易或出现缓和，但中长期不确定性仍大；6日，农业农村部网站回应了关于稳定发展粮食生产确保国家粮食安全的建议，重点强调了高标准农田建设、种粮主体的扶持、高效生产技术的示范推广以及农业巨灾风险基金的建立四方面，后续粮食安全的重要性将继续提升，种业振兴、农机装备升级、水利建设等领域具有较大增长空间；6日，国常会部署中央预算执行和其他财政收支审计查出问题整改工作，确定有序推进电子证照应用的举措，此前出台的宏观政策将加快落实，数字政务、电子证照相关产业链或迎来快速增长。 海外：欧洲经济衰退恐慌加剧，美联储释放鹰派信号。当地时间7月5日，北约秘书长与芬兰外长及瑞典外交大臣正式签署加入北约组织议定书，若地缘政治进一步恶化，俄罗斯与欧洲贸易往来中断，欧洲经济或蒙受进一步的打击； 欧元区6月PMI数据公布，制造业、服务业及综合PMI均较上月回落，欧元持续走贬，石油和欧洲各大股指也相继下跌，欧元区不容乐观的经济前景使人们的避险心理进一步加深。7月欧央行或开启加息窗口，短期可能扭转欧元跌势，但加息的开启也可能加大经济下行压力；美东时间6日，美联储6月货币政策会议纪要显示几乎所有联储决策者都同意6月加息75个基点，目前美联储货币政策工具仍是以抗击通胀为首要目的，短期紧缩力度仍较大，但同时美联储也会对经济衰退风险给予一定关注；当地时间6日，俄罗斯表示G7对俄石油设定价格上限的做法将使油价飙升，且警告日本称其将无法从俄罗斯获得石油和天然气，不能参与“萨哈林2号”液化天然气项目，随着夏季用电高峰来临，若日本中断与俄能源合作，其国内电力短缺的局面可能进一步恶化。 高频数据：上游：布伦特原油价格周环比下降5.24%，铁矿石、阴极铜价格周环比下降6.15%、6.43%；中游：螺纹钢、水泥价格周环比下降1.81%、0.93%，动力煤上升1.06%；下游：房地产销售周环比下降58.06%，汽车零售表现继续改善；物价：蔬菜价格周环比上升4.13%、猪肉价格周环比大幅上升17.04%。 下周重点关注：中国6月社融数据（周一）；中国6月贸易数据、欧元区7月ZEW经济景气指数（周二）；德国、美国6月CPI（周三）；美国6月PPI、美联储经济状况褐皮书（周四）；中国第二季度GDP、6月经济数据、欧元区5月贸易帐、美国6月零售销售、7月密歇根大学消费者信心指数（周五）。 风险提示：疫情形势进一步恶化，政策落地不及预期，地缘政治影响超预期。 1一周大事记 1.1国内：经贸领域高层通话，金融市场开放持续推进 央行推出互换通和常备货币互换协议，推进我国金融市场开放和巩固香港国际金融中心。 7月4日，经国务院批准，中国人民银行、香港证券及期货事务监察委员会、香港金融管理局发布联合公告，开展香港与内地利率互换市场互联互通合作和人民币与港币之间的常备互换安排。互换通的筹备和常备互换协议的推进不仅是作为对“十四五”规划期间关于强化香港国际资产管理中心及风险管理中心功能的具体落实，也是为了更加稳步地推进我国金融市场对外开放的战略部署，更好地促进内地与香港金融衍生品市场的共同发展。互换通的推出是符合市场需求的现实要求的。从推出的背景来看，目前我国的债券市场对外开放程度不断增大，2021年全年境外投资达成人民币债券交易11.47万亿元，持有人民币债券规模4万亿元，约占全市场托管总量的3.5%。人民币利率互换规模也在逐步扩大，2021年11月底，我国利率互换规模达到19.32万亿元，比2020年同期交易量增长约1.48万亿元，增速8.3%。 我国债券市场的不断对外开放和境外投资者参与银行利率互换需求的不断提高，促使了互换通的建立和实施。央行负责人表示，互换通将在6个月后正式启动。届时，以高效的电子化交易，结合稳风险的中央对手方清算机制，将更加便携境内外投资者的利率互换需求，从而降低由利率变动带来的债券价值损失。此外，央行还与香港金管局签署人民币/港币常备互换协议，货币互换规模进一步扩大，协议中将双方自2009年建立起来的5000亿元/5900亿港币互换规模扩大至8000亿元/9400亿港币。常备互换协议是一种长期有效的协议，无需定期续签。目前，香港已成为全球最重要的离岸人民币业务枢纽，跨境人民币结算量在境外国家和地区中排名始终保持第一，全球70%以上的人民币支付通过香港结算，2021年香港人民币国际支付份额为76.8%，随着沪港通、深港通、债券通以及将要推出的互换通的持续推进，内地与香港之间的深层次金融合作和发展将会更加密切和深化，市场对于货币资金支持的稳定性和持续性要求将会增高，而常备互换机制则可以稳定住市场预期，更好地发挥香港离岸人民币业务的枢纽功能。 发改委出手稳猪价，短期压栏情况或有缓解。针对近期生猪价格出现过快上涨的情况，7月4日，国家发展改革委价格司组织行业协会、部分养殖企业及屠宰企业召开会议，深入分析生猪市场供需和价格形势，研判后期价格走势，研究做好生猪市场保供稳价工作。发改委表示国家一直高度关注生猪猪肉市场价格变化，努力防范价格大幅波动，维护市场平稳运行；要求大型养殖企业带头保持正常出栏节奏、顺势出栏适重育肥生猪，不盲目压栏，提醒企业不得囤积居奇、哄抬价格，不得串通涨价；明确表示将适时采取储备调节、供需调节等有效措施，防范生猪价格过快上涨，并会同有关部门加强市场监管，严厉惩处捏造散布涨价信息、哄抬价格等违法违规行为，维护正常市场秩序，促进行业长期健康发展。市场方面，7月4日，生猪主力合约触及22755元/吨，创今年以来新高，截至收盘报22695元/吨，日内涨幅达7.71%。近期，猪肉价格升势明显，农村农业部数据显示，猪肉平均批发价自4月初的18.2元/公斤升至6月底24.1元/公斤，涨幅超过30%。从供给端来看，5月全国生猪存栏环比增长0.8%，同比下降0.9%，然而全国生猪出栏环比下降0.2%，同比增长13.2%。 相关与会者表示，生猪价格上涨与供应减少有很大关系。而供应减少的原因，一是猪周期内企业普遍盈利偏低，二是受到高价粮和疫情、疾病影响。据卓创资讯监测数据显示，6月份省内重点养殖企业生猪计划出栏量环比5月仅微增0.09%。截至6月27日，生猪出栏计划完成率仅有90.25%，明显慢于正常进度，一方面因为规模养殖企业在猪价上涨后出现压栏增重的现象，另一方面由于6月中下旬的强降雨天气导致部分生猪出栏延后，生猪出栏量的减少从而推升了猪价上涨。但压栏只改变了生猪出栏的时间，并未改变总量。发改委连续两天三次出手稳猪价，继7月4日召开生猪市场保供稳价专题会议后，7月5日，发改委表示正研究启动投放中央猪肉储备，并指导地方适时联动投放储备，另外，国家发展改革委价格司还与大连商品交易所召开座谈会，研究加强沟通协作，共同做好生猪市场保供稳价等工作。 短期内盲目压栏惜售的非理性行为或得到遏制，生猪压栏情况或逐步缓解，猪价或有回调可能。从中期的角度来看，能繁母猪存栏量于去年6月开始出现下行的拐点，经过10个月左右的生产周期，今年4、5月猪价开始出现向上的拐点，预计中期猪价将维持温和上涨趋势。 从对CPI的影响来看，5月CPI同比上涨2.1%，涨幅与上月相同，环比由上月上涨0.4%转为下降0.2%，其中猪肉价格同比下降21.1%，降幅较上月大幅收窄12.2个百分点，环比上涨5.2%，涨幅扩大3.7个百分点。后续猪肉价格对CPI的拖累或进一步减轻。总体来看，猪价近期的上涨主要受到供需基本面以及短期企业惜售情绪的影响，后续压栏情况逐步好转，发改委适时调控，猪价短期内飙升的势头或得到遏制，但中期来看猪价上涨的趋势不变，或支撑下半年CPI温和上行。 刘鹤应约与耶伦举行经贸领域通话，短期中美贸易或有所缓和。7月5日，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美财政部长耶伦举行视频通话，双方就宏观经济形势、全球产业链供应链稳定等议题务实、坦诚地交换了意见，交流富有建设性。双方认为，当前世界经济面临严峻挑战，加强中美宏观政策沟通协调意义重大，共同维护全球产业链供应链稳定，有利于中美两国和整个世界。中方表达了对美国取消对华加征关税和制裁、公平对待中国企业等问题的关切。双方同意继续保持对话沟通。上一次刘鹤与耶伦的高层对话可以追溯到去年10月26日，主要探讨的是宏观经济形势和多双边领域合作，而此次的交流重心放在了全球产业链供应链上。今年3月俄乌冲突的爆发加剧了全球产业链的紧张状态，国际大宗商品价格高企，全球通货膨胀率持续攀升，6月美国CPI同比增长8.6%，高出拜登上任时7.2个百分点。美国通胀高企也引发了市场对美国经济衰退的担忧，BEA数据显示，美国一季度实际GDP年化季环比终值-1.6%，较5月份公布的第二次预估下调了0.1个百分点，二季度经济增长前景仍不容乐观。从中美贸易来看，美国为我国第三大贸易伙伴，1-5月我国与美国出口金额同比增长15.1%，向美国进口同比增加4.0%，5月单月我国与美国的进出口同比均有回升。2018年特朗普政府对华商品加征，关税政策便成为中美贸易往来的隐患。拜登当选美国总统后宣布会继续保持对华关税，目前尚在执行的对华加征关税决定包括对2500亿美元商品加征的25%关税和对1200亿美元商品加征的7.5%关税。2021年中国对美出口产品约54％被加征关税。7月5日，据美媒《华尔街日报》报道，预计拜登本周将宣布下调对部分中国进口商品加征关税的决定，同时研究允许进口商申请关税豁免，降低企业进口成本以控制国内的高通胀。拜登希望尽可能采取措施平抑国内通胀，来应对中期选举，其中包括取消对华加征的关税。由于美国近期深陷高通胀的困扰，短期内与我国的贸易往来或出现缓和迹象，后续将继续保持密切的对话和沟通，但中美博弈的格局短期内难有根本性改变，中长期看不确定性较大。 农业农村部公布关于粮食稳生产保安全的答复，四方面举措为粮食安全保驾护航。7月6日，农业农村部网站公布对今年3月份在北京召开的十三届全国人大五次会议第3396号建议的答复，回应了四川代表团关于稳定发展粮食生产确保国家粮食安全的建议。回复中重点强调了稳粮食生产保粮食安全的四方面建议：第一是关于高标准农田建设的投入。农业农村部提出到2025年在全国建成高标准农田10.75亿亩，并改造提升现有高标准农田1.05亿亩；到2030年建成高标准农田12亿亩，并改造提升现有高标准农田2.8亿亩。在投入资金方面，农业农村部表示2022年安排中央补助资金约1096亿元，支持高标准农田建设，并在将来推进形成国家、省、市、县四级规划体系，鼓励各地利用土地出让收益和新增耕地调剂收益、发行政府债券等拓宽筹资渠道，支持有条件的地区将亩均建设投入逐步达到3000元；第二是关于种粮主体的扶持。目前我国农村劳动力流失问题突出，种粮主体的扶持应建立在稳定种粮主体的基础之上进行种粮主体积极性的调动，因此农业农村部决定会同财政部有关部门，强化扶持力度，调动地方重农抓粮和农民务农种粮积极性。在种粮补贴方面，建议2022年根据农资价格上涨情况，先后两次累计向种粮农民发放一次性补贴300亿元，并表示会继续对产量大县提供奖励补贴；第三，是关于高效生产技术的示范推广。目前在中央政策资金的支持下，全国许多地区已经形成了强大的示范带头