1H22归母净利润同比增长93%-116%，泛半导体材料放量

1H22归母净利润1.77亿元-1.98亿元，同比增长93%-116%。7月6日，公司发布22年半年度业绩预告，预计1H22归母净利润1.77亿元-1.98亿元，同比增长93%-116%。扣除非经常性损益后的净利润1.62亿元-1.83亿元，同比增长70%-92%。对应公司2Q22归母净利润1.05亿-1.26亿元，同比增长96%-135%，扣非归母净利润0.95亿-1.16亿元，同比增长122%-172%，其中政府补助产生的非经常性损益影响额同比增加约1875万元。 公司泛半导体材料业务进入放量增长期，抛光垫三期工厂预计今夏试产。作为CMP抛光垫唯一本土批量供应商，公司从基础制程到先进制程产品覆盖率近100%，深度渗透国内主流晶圆厂供应链，抛光垫产品在多个客户端稳步放量。根据公司4月8日公告，二期工厂已于去年年底开始贡献部分产能，产能利用率目前还在逐步提升中。三期工厂（潜江）已于21年10月正式封顶，预计22年夏季完成设备安装，进入设备联动、试生产阶段。 CMP抛光液进入采购阶段，一期产线建设完毕。公司已实现抛光液上游核心原材料研磨粒子自主制备，打破国外企业对研磨粒子的垄断。根据4月28日公司公告，公司CMP抛光液研发工作已全面展开，Oxide，SiN，Poly，Cu，Al等CMP制程抛光液产品多线布局，目前客户端验证反馈情况良好，部分产品已通过各项技术指标测试，其中Oxide制程某抛光液产品已取得小量订单，Al制程某抛光液产品在 28nm 技术节点HKMG工艺中通过客户验证，进入吨级采购阶段。公司一期武汉5000吨年产能建设完毕，二期产线按计划筹备中。 一期清洗液产能已达稳定供货能力，PI浆料即将开始规模化建设。根据4月8日公告，公司Cu制程CMP清洗液已实现突破，获得三家国内主流客户验证通过，另有3家客户已进入大规模验证阶段，并已取得小量订单。其他制程清洗液新产品持续发力，W制程，SiN制程及Al制程清洗液，部分产品已送至客户端测试。产能建设方面，年产能2000吨的武汉本部一期清洗液产线完成试产，已达到稳定供货的能力。半导体显示材料方面，公司YPI产品具备1000吨年产能，获得主要客户的G6线订单。PSPI已获小批量订单，武汉本部一期年产150吨中试产线已建成，即将开始规模化产线的二期建设。 投资建议：我们预计公司2022-2024年归母净利润3.79/5.78/7.65亿元，同比增速78%/53%/32%；EPS为0.40/0.61/0.81元，对应2022年7月6日股价的PE分别为51/33/25x。公司新产品研发和验证顺利，泛半导体材料进入放量增长期，维持“买入”评级。 风险提示：需求不及预期，产品研发不及预期，客户导入不及预期。 盈利预测和财务指标 图1：公司营业收入及同比增速 图2：公司单季度营业收入及同比增速 图3：公司归母净利润及同比增速 图4：公司单季度归母净利润及同比增速 图5：公司分产品营收结构 图6：公司分产品毛利率 图7：公司综合毛利率、归母净利率、期间费用率 图8：公司单季度综合毛利率、归母净利率、期间费用率 图9：公司销售、管理、研发、财务费用率 图10：公司单季度销售、管理、研发、财务费用率 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元）