有色金属：加州锂税费征收提案或抬升锂成本中枢，神火电池箔占比有望提升

事件：据阿格斯金属，加利福尼亚州的一项拟议税收法案将对该州生产的每公吨(t)碳酸锂当量征收提炼萃取税。该项税收提案将会影响加利福尼亚帝国谷索尔顿海沿线计划的锂开发项目。根据税收要求，对于每年前20,000吨的产量，锂生产商将支付400美元/吨的税费，对20,000-30,000吨的部分，税费则将增加至600美元/吨，最后对产量超过30,000吨的部分则须支付800美元/吨。 点评：加州锂矿开发项目进度或延迟，碳酸锂成本曲线更为陡峭。 1）迄今为止，索尔顿海沿线的三家公司的盐湖项目开发或受影响： ①Controlled Thermal Resources(CTR)旗下的Hell’s Kitchen项目位于加利福尼亚州帝王谷的索尔顿海地热田，预计2024年开始商业生产，目标分阶段在2024年交付2万吨锂(LCE)，在2025/26年交付约8万吨，而该项目规模预期达到每年300,000吨锂(LCE)。目前CTR已与GeneralMotor（通用汽车）和Stellantis签署合同，将在2024年和2025年之前分别为两家公司提供电池级的锂产品。在协议的10年期限内，CTR将每年向Stellantis供应多达25,000公吨的氢氧化锂。据路透社，该项税收将使CTR错过这些交货期限，具体延迟期限也有待考量。 ②EnergySource Minerals旗下的ATLiS锂项目正在加利福尼亚州索尔顿海开发中，该项目预计在2023年之前开始生产，并在2024年交付首批锂产品，锂产品年产量估计为19,000公吨。据路透社，在税收法案商讨期间，该公司已停止与潜在的金融投资者和一家主要汽车制造商的讨论。 ③已在索尔顿海地区拥有10个地热设施的Berkshire Hathaway Renewables(BHE Renewables)计划在该地区建造一个新的碳酸锂示范工厂，锂年产量可多达90,000公吨，预计在2026年实现商业规模生产。 2）锂盐需求超预期+供给增量受限，继续看好板块表现。 从需求端来看电动化趋势明确，据各大新能源汽车新势力6月销售数据，蔚来汽车当月销量12961台,同比增长60.3%；小鹏汽车销量15295台，同比增长133%；理想汽车销量13024辆，同比增长68.9%；比亚迪在6月份乘用车销量为133762辆,同比增长168.8%。在各地新能源补贴政策以及油价高位催化下，下半年新能源车产销或超预期，从而拉动上游需求释放。 而从供应端来看，年内产能增量有限，中长期放量节奏仍有不确定性。盐湖建设周期约3-5年，期间由于新冠疫情等不确定性影响，建设周期可能延迟。锂精矿或长期面临结构性紧缺。 本轮锂价维持高景气，主因需求放量超预期，造成上游原料供应出现持续性缺口，锂辉石精矿库存维系低位，锂精矿供给或长期紧张，获取有效精矿包销及现货存在较高难度。在当前矿石整体去库趋势下，冶炼企业将优先为自己的产能做好资源储备，余量多以代工形式进行合作，市场可流通矿石量十分稀缺，继续看好板块表现。 事件：神火铝箔回应投资者关于电池箔认证完成时间提问，称IATF16949体系认证进行中，上周已由宁德时代现场审核并通过，预计年底完成体系认证。 点评：神火股份电池箔认证年内完成，转产逐步进行，铝加工逐步推进。 据公司公告，当前神隆宝鼎铝箔一期项目产能5.5万吨，二期项目拟新建6万吨产能，预期2023年下半年逐步投产。上海铝箔及神隆宝鼎一期目前主要生产食品箔和医药箔，盈利能力较好，向电池箔转产的节奏较慢(目前已转产25%)。具备随时转产的条件，二期项目的6万吨建成投产以后或进行大批量转产。 神隆宝鼎一期项目从试生产至今满一年，按照规定，需要两次审核，每次间隔一个月。公司计划8月开始第一次外审，预计年底拿到IATF16949的体系认证证书。宁德时代已经对神隆宝鼎进行了现场审核，并宣布当场通过，接下来进入试样和批量供货阶段，预计年底实现正常供货关系。截至目前，已通过IATF16949认证的公司有南山铝业、华峰铝业、新疆众和、和顺铝业等。 表1：主要上市公司铝箔产能 图2：铝箔平均加工费用(元/吨) 图2：主要上市公司铝箔毛利率 风险提示：需求不及预期，宏观经济大幅波动等