宏观半年报：货币战下的全球再平衡

本报告的策略摘要指出，美联储已经进入货币政策收紧的阶段，全球总需求因金融条件收紧而收缩，中国也会受到外需下降和美元流动性收紧的影响。报告的核心观点是，全球经济站在长周期的尾端，缺乏增长动力，主要的宏观政策只剩下了“再分配”工具。美元周期和美国再平衡将导致全球宏观需求的地区再平衡，而人民币信用和中国再平衡则将影响中国的宏观对冲政策和央行资产负债表结构。策略上，宏观层面仍在等待人民币资产创造的时机，之前应以左侧的反弹来应对。风险包括通胀超预期和疫情失控。