汽车和汽车零部件行业周报：新势力旺销，交易逻辑“预期”切换至“复苏确认”

多家车企公布6月销量，同环比总体上升态势明显。埃安、小鹏、哪吒、理想、蔚来、零跑 22M6 月销破万，领跑“新势力”。2022年6月，埃安/小鹏/理想/蔚来/哪吒/零跑/赛力斯/极氪销量分别为2.41/1.53/1.30/1.30/1.32/1.13/0.77/0.4万辆，同比分别为+182%/+133%/+69%/+60%/+156%/+178%/+524%/-， 环比分别为+14%/+51%/+13%/85%/+19%/+12%/+41%/-1%，同环比总体上升态势明显。8家新势力共交付10.18万辆，新能源汽车需求持续旺盛。 疫情对汽车时钟影响：2022Q3新一轮复苏更为确定。疫情后的核心在于供给因素制约缓解后判断需求回补的节奏。中性及乐观假设下，预计今年行业增速约2.8-7%。展望6月中性假设下行业同比增速约8.9%。从交强险上险量数据来看，6月第4周（6.20-6.26）国内乘用车上牌47.83万辆，同比+8.44%/环比+12.84%，上牌量数据环比数据持续增长。新能源乘用车销量12.6万辆，同比+124.6%/环比+10.7%；新能源渗透率26.2%，同比+13.6cpt/环比-0.5pct；燃油车销量35.3万辆，同比-8.4%/环比+13.6%。小鹏、理想、蔚来同比分别为+111%、+92%、+14%，带动新能源销量进一步上行。 投资建议：汽车行业有望于2022Q3迎来库存周期（4年左右车型周期）与朱格拉周期（8-10年资本开支周期）共振启动，迎来板块性重大布局机会，推荐三条投资主线：1）基于行业复苏确认带来板块估值修复为主要特征的乘用车板块（早周期特征明显）和零部件蓝筹的配置机会（估值修复的核心源于周期拐点预期下，估值向行业过热及滞涨阶段业绩切换），推荐广汽集团、长安汽车、比亚迪、长城汽车和吉利汽车；建议关注上汽集团及蔚来、小鹏和理想；2）智能化有望接力电动化成为行业资本开支的主要方向，智能座舱有望在EE架构迭代及高算力芯片量产下，开始进入类似消费电子一样的快速迭代，【座舱电子】赛道推荐【域控制器】核心公司德赛西威和经纬恒润，建议关注均胜电子和华阳集团，推荐【座舱人机多模交互】的上声电子和科博达以及【传统内外饰智能化升级】的星宇股份、福耀玻璃和继峰股份。3）L3级智驾驶渗透趋势提速，线控底盘有望复刻过去5年电动车渗透率曲线快速放量，率先收益。推荐【线控底盘】龙头公司中鼎股份、亚太股份和拓普集团，建议关注产业链相关公司保隆科技和伯特利。 风险提示：疫情导致的经营风险与市场风险；上游原材料成本涨价超预期风险；政策风险；技术开发进程不及预期风险；芯片供应缓解不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1每周聚焦：新势力同环比总体走高，新能源市场需求持续旺盛 1.1多家新势力月销纷纷破万，同环比强劲增长 2022年7月1日，多家车企公布6月销量，同环比总体上升态势明显。埃安、小鹏、哪吒、理想、蔚来、零跑多家月销破万，领跑“新势力”。2022年6月，埃安/小鹏/理想/蔚来/哪吒/零跑/赛力斯/极氪销量分别为2.41/1.53/1.30/1.30/1.32/1.13/0.77/0.4万辆，同比分别为+182%/+133%/+69%/+60%/+156%/+178%/+524%/-，环比分别为+14%/+51%/+13%/+85%/+19%/+12%/ +41%/-1%。8家新势力共交付10.18万辆，新能源汽车需求持续旺盛。2022H1，埃安/小鹏/蔚来/理想/哪吒/零跑/赛力斯/极氪的交付量分别为10.0/6.9/5.1/6.0/6.3/5.2/2.2/1.5万辆，分别同比+134%/+124%/+21%/+100%/+199%/+248%/+885%/-。 图1：2022年6月各品牌销量汇总（辆，%） 2022年6月5家新势力同环比均有增长，其中小鹏汽车以1.53万辆的交付量领跑新势力，零跑单月同比及1-6月累计同比上升幅度最大，哪吒第一梯队地位持续巩固。5家新势力6月销量总和6.57万辆，同比+108%，环比+32%。 图2：新势力月度交付量变化 图3：新势力交付量同比增速 小鹏：6月销量达1.53万辆，同比+133%/环比+51%，1-6月累积交付6.90万辆，累积同比+124%/环比+2%。其中小鹏P7交付8,045台，小鹏P5交付5,598台，小鹏G3系列交付1,652台，单月销量同环比的大幅提升主要由P7交付量的近乎翻倍增长拉动。此外，旗舰SUV小鹏G9预计8月开始预订，9月正式上市，有望四季度交付。 图4：小鹏6月销量达1.53万辆，同比+133% 图5：小鹏具体车型销量 理想：6月销量达1.30万辆，同比+69%/环比+13%，1-6月累积交付6.04万辆，累积同比+100%/环比+0.1%。6月21日理想L9正式上市，定位针对家庭的全球智能旗舰SUV，目前预售订单已破三万，预计在8月底前启动交付，有望拉动理想整体销量向上。 图6：理想3月销量达1.30万辆，同比+69% 图7：理想在30万以上新能源市场市占率 蔚来：6月销量达1.30万辆，同比+60%/环比+85%，创月度交付量新高； 1-6月累积交付5.08万辆，累积同比+21%/环比+3%。蔚来ES7已于6月15日发布，或定价50万元左右，车型基于NT2.0平台打造，配备激光雷达，定位高端纯电SUV市场。下半年蔚来三款新的SUV、ES7、ET5也将陆续启动交付，蔚来下半年表现有望迎来较大提升。 图8：蔚来6月销量达1.30万辆，同比+60% 图9：蔚来分车型销量变化 哪吒：6月销量达1.32万辆，同比+156%/环比+19%，1-6月累积交付6.31万辆，累积同比+199%/环比+30%。哪吒S订单持续增长，7月份其他版型配置价格将进一步公布，哪吒新势力第一梯队地位逐步稳固。 图10：哪吒6月销量达1.32万辆，同比+156% 图11：哪吒分车型销量变化 零跑：6月销量达1.13万辆，同比+178%/环比+12%，1-6月累积交付5.20万辆，累积同比+248%/环比+72%。6月28日，零跑达成10万台量产车下线里程碑，零跑C01自首秀以来订单突破6万辆，增长预期逐步明晰。 图12：零跑6月销量达1.13万辆，同比+178% 图13：零跑分车型销量变化 埃安：6月销量达2.41万辆，同比+182%/环比+14%，1-6月累积交付10.03万辆，累积同比+134%/环比+30%。6月20日广汽董事会会议决定推进埃安A02项目，投资增至11.4亿元。据悉埃安A02或为中高端中型轿车，此次加速推进将有效丰富未来埃安产品矩阵。 图14：埃安6月销量达2.41万辆，同比+182% 图15：埃安分车型销量变化 此外，极氪6月销量4302台，环比-1%，1-6月累计交付1.47万辆，极氪4月后销量表现不佳主要系关键零部件尤其是空气悬架短缺所致；赛力斯6月销量7658辆，其中问界M5销量为7021辆，1-6月累计交付2.16万辆，累计同比+885%。 从2022年6月销量数据来看，车市基本面向复苏好转迹象愈发明显。复工复产节奏加快及行业需求回补背景下，2022Q3迎来新一轮复苏的预期更加确定。 1.2疫情对汽车时钟影响：2022Q3新一轮复苏更为确定 结合当前复产复工节奏和对当前行业需求回补节奏的判断，我们初步预计2022Q2乘用车销量同比-18%。目前吉林地区已经全面复产复工，上海自4月18日正式推进复产复工，目前推进节奏基本符合预期。乐观假设下，行业下半年能对疫情造成的销量缺口进行完全恢复，参考2020年需求回补节奏，预计全年销量同比+7%，与年初乐观假设基本一致。中性假设下，我们预计需求回补会被部分抑制，全年销量同比约2.8%。悲观假设下，我们预计需求回补暂时无法实现，全年销量同比-6.5%。 中性及乐观假设下，预计今年行业增速在2.8-7%，疫情后的核心在于供给因素制约缓解后判断需求回补的节奏。乐观假设下，供应有望快速修复，需求也能得到充分回补，行业增速或将达到7%；若供给制约缓解较慢，需求不能有效回补，中性假设下行业增速约为2.8%。后疫情的重建背景下，三季度将开启本轮周期的春季。行业进入汽车板块周期性的超配时区（基于景气度周期触底下，估值修复驱动的超额收益阶段）。 此次疫情令新一轮汽车需求于2022Q3复苏更为确定。年初无疫情的情况下，我们对行业的判断是：乐观及中性假设下，预计2022H2汽车行业开启新一轮库存周期复苏；悲观假设下预计2023年汽车行业有望开启新一轮复苏。疫情后无论悲观、中性、乐观情景下，汽车行业将于2022Q3确认复苏。疫情后预计新一轮汽车周期于2022Q3走向复苏将更为确定。 图16：悲观假设下乘用车月度销量增速及年化销量增速（2022E销量增速：-6.5%） 图17：中性假设下乘用车月度销量增速及年化销量增速（2022E销量增速：2.8%） 图18：乐观假设下乘用车月度销量增速及年化销量增速（2022E销量增速：7%） 我们根据1-5月份乘用车需求测算2022年全年乘用车增速约-5.46%，低于我们悲观及乐观假设下预测区间-5%-7.3%下限，展望6月预计行业同比增速1.4%至14.6%。 1.3本周新车 表1：本周新车 2本周市场 本周A股汽车板块（申万一级行业）-3.70%，表现弱于沪深300（+1.64%），在32个申万一级行业中排名第32位。细分板块中，商用载货车+6.15%、商用载客车-1.22%、其他交运设备-3.07%、汽车零部件-4.04%、乘用车-4.04%、汽车服务-4.23%。 本周汽车板块涨幅前五分别为兴民智通（+31.83%）、江淮汽车（+27.18%）、恒立实业（+24.26%）、郑煤机（+19.43%）、神驰机电（+18.34%）；跌幅前五分别为襄阳轴承（-12.94%）、华达科技（-14.66%）、联明股份（-15.81%）、国机汽车（-19.24%）、深中华A（-22.43%）。 重点企业本周表现： A股：中鼎股份（-8.51%）、比亚迪（-6.22%）、长城汽车（-6.72%）、上汽集团（-4.01%）、长安汽车（+6.64%）、广汽集团（-9.74%）、华域汽车（-10.83%）。 H股：比亚迪股份（+1.23%）、吉利汽车（-0.56%）、长城汽车H（-3.81%）、广汽集团H（-3.44%）、中国重汽（+0.92%）。 美股：特斯拉（-7.51%）、蔚来（-11.30%）、小鹏汽车（-14.20%）、理想汽车（-7.58%）。 图19：本周申万行业板块及沪深300涨跌幅 图20：SW汽车子行业周涨跌 图21：本周板块涨跌幅前五个股 图22：汽车行业子板块与沪深300指数自2022年1月以来的表现 3行业动态 3.1公司公告 1、继峰股份(603997.SH):股权激励限制性股票回购注销实施公告 继峰股份(603997.SH)发布，根据宁波继峰汽车零部件股份有限公司《2017年限制性股票激励计划（草案）》的相关规定，2021年度公司层面业绩考核未达标，公司需对激励对象所持有的已获得但不符合解除限售条件的限制性股票进行回购注销。 2、旭升股份(603305.SH):关于使用自有外汇方式支付募集资金投资项目并以募集资金等额置换的公告 旭升股份(603305.SH)第三届董事会第十次会议及第三届监事会第十次会议于2022年6月27日召开，会议审议通过了《关于使用自有外汇方式支付募集资金投资项目并以募集资金等额置换的议案》,同意公司在募集资金投资项目实施期间，使用自有外汇方式支付募集资金投资项目所需资金，并从募集资金专户划转等额资金至公司一般账户。 3、西仪股份(002265.SZ):关于发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得中国证监会受理的公告 西仪股份（002265.SZ）发布云南西仪工业股份有限公司于2022年6月24日收到中