环保及公用事业行业：抽水蓄能建设提速，相关上市公司投资主体众多

能源电站及储能领域、具备储能核心部件自主技术能力的同力日升；储能装机增长带来储能热管理市场需求爆发，带来储能热管理市场需求爆发，建议关注工业温控专家，储能热管理大有可为的标的申菱环境。电力紧缺以及峰谷价差持续拉大推动了企业能耗控制的需求，建议关注企业微电网综合能源管理解决方案供应商安科瑞。 风险提示：项目推进不及预期；政策执行不及预期；市场竞争加剧；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 1.行情回顾 本周，公用事业行业指数上涨2.07%，跑赢沪深300指数0.43%，市场表现强于大盘。 图表1：各行业周涨跌幅情况 环保行业细分子行业中，水务、固废治理、节能与能源清洁利用、监测&检测、园林、大气治理本周涨跌幅分别为3.02%、2.90%、2.74%、0.36%、0.16%、-2.92%。 公用行业细分子行业中，水电、地方电网、清洁能源发电、火电、燃气本周涨跌幅分别为3.56%、1.67%、1.62%、0.52%、-1.23%。 图表2：环保行业细分板块周涨跌幅情况 图表3：公用行业细分板块周涨跌幅情况 环保行业个股表现：本周环保行业涨幅前五的个股为宝馨科技、国中水务、双良节能、伟明环保、兴源环境，跌幅前五的个股为聆达股份、隆盛科技、凯龙高科、聚光科技、英科再生。 公用行业个股表现：本周公用行业涨幅前五的个股为赣能股份、郴电国际、建投能源、桂东电力、文山电力，跌幅前五的个股为深南电A、湖南发展、广州发展、东方能源、芯能科技。 图表4：环保行业周涨幅前五个股 图表5：环保行业周跌幅前五个股 图表6：公用行业周涨幅前五个股 图表7：公用行业周跌幅前五个股 行业估值提升。截至2022年7月1日，公用事业（申万）PE（ TTM ）为28.3倍，PB（LF）为1.76倍。 图表8：16年以来公用事业（申万）PE（ TTM ）走势 图表9：16年以来公用事业（申万）PB（LF）走势 动力煤期货价格基本不变。2022年7月1日，秦皇岛动力煤价(Q5500)为1245.00元/吨，动力煤期货收盘价格为837.00元/吨，周环比变化分别为0.03%、-0.47%。库存方面，2022年7月1日，秦皇岛煤炭库存为580.00万吨，沿海六港口炼焦煤库存合计为196.7万吨，周环比变化分别为7.81%、3.31%。 图表10：秦皇岛动力煤价(Q5500)走势（元/吨） 图表11：动力煤期货收盘价格（元/吨） 图表12：秦皇岛煤炭库存（万吨） 图表13：沿海六港口炼焦煤库存合计（万吨） 国内天然气价格有所下跌。2022年7月1日，国内LNG出厂价格指数为6329元/吨，中国LNG到岸价为39.62美元/百万英热（7月1日数据），周环比变化分别为0.00%、0.07%。 图表14：中国LNG出厂价格指数（元/吨） 图表15：中国LNG到岸价（美元/百万英热） 光伏组件价格上涨。根据PVInfoLink数据，截至2022年7月1日，多晶硅致密料现货均价为272元/千克，周环比变化为2.25%；多晶硅片/单晶硅片-166/单晶硅片-182/单晶硅片-210现货均价分别为3.20/5.73/ 6.78/9.13元/片，周环比变化分别为2.23%/0.00%/0.00%/0.00%； 多晶电池片-金刚线/单晶电池片-166/单晶电池片-182/单晶电池片-210现货均价分别为0.933/1.17/1.7/1.17元/瓦 ， 周环比变化分别为0.00%/0.00%/0.00%/0.00%；单晶组件-166/单晶组件-182/单晶组件-210现货均价分别为1.91/1.93/1.93元/瓦 ， 周环比变化分别为0.00%/0.00%/0.00%。 图表16:多晶硅现货均价（元/千克） 图表17：硅片现货均价（元/片） 图表18：PERC电池片现货均价（元/瓦） 图表19：组件现货均价（元/瓦） 2.专题研究 抽水蓄能2021年装机增长15.6%，“十四五”规划装机规模超6200万千瓦。6月24日，水电水利规划设计总院、中国水利发电工程学会抽水蓄能行业分会牵头编制的《抽水蓄能产业发展报告2021》发布。截至2021年底，中国已建抽水蓄能装机容量36.39GW，同比增长15.6%，在电力总装机的占比为1.5%。2021年9月，国家能源局发布《抽水蓄能中长期发展规划(2021-2035)》，提出新时期抽水蓄能建设目标：到2025年，抽水蓄能投产总规模较“十三五”翻一番，达到6200万千瓦以上；到2030年，抽水蓄能投产总规模较“十四五”再翻一番， 达到1.2亿千瓦左右， 则2022-2030年装机CAGR为14.18%。 图表20：抽水蓄能装机规划（单位：GW） 两网和中国电建分别是抽水蓄能建成项目的主要投资和建设主体。根据《抽水蓄能产业发展报告2021》数据，国网（投资主体为国网新源）和南网（投资主体为南网调峰调频）分别投资了全国65%和24%的在运抽水蓄能项目，投资了全国74%和7%的在建抽水蓄能项目。其他投资主体包括三峡集团、中核集团、江苏国信、内蒙古电力、豫能控股等，规模占比相对较小。抽水蓄能项目对建设单位资质和业绩有较高要求，建设单位主要有中国电建、中国能建、中国安能、中国铁建等。 图表21：全国在运抽水蓄能投资企业分布 图表22：全国在建抽水蓄能投资企业分布 根据不完全统计，涉及抽水蓄能投资运营的上市公司主要有文山电力、湖北能源、豫能控股、中闽能源、三峡能源、长江电力、国电电力、吉电股份、协鑫能科、赣能股份等，其中文山电力、湖北能源、豫能控股有已核准抽水蓄能项目，其余公司主要为前期阶段项目或资产注入预期。 文山电力：拟注入南方电网调峰调频公司资产，公司将成南网旗下唯一抽水蓄能+新型储能上市公司。2021年9月27日，公司发布重大资产重组计划，拟臵入南方电网调峰调频公司储能调峰等相关资产。南网双调已投产5座抽水蓄能电站，装机存量合计788万千瓦，年内建成240万千瓦。近期增量方面，2022年1月南网公司发布《服务经济稳定发展的重点举措》，明确广东梅州、阳江抽水蓄能电站一期将于2022年全面投产。中期增量方面，根据规划，广西南宁、广东肇庆、惠州中洞等抽水蓄能项目建设将有序推进。“十四五”期间，南网双调力争实现抽水蓄能装机容量新增600万千瓦的发展目标；2030年末，抽水蓄能装机容量达2900万千瓦；2035年末，抽水蓄能装机容量达4400万千瓦。此外，南网双调持有乌海抽水蓄能项目公司20%股权，该项目建设规模120万千瓦，已获得核准进入开工阶段。 图表23：南网双调存量抽水蓄能装机 湖北能源：平坦原和清江共260万千瓦项目接连核准。2021年12月，湖北罗田平坦原抽水蓄能电站获得省发改委核准，成为湖北省自“十一五”以来首个获得核准的抽水蓄能项目。2022年6月，湖北长阳清江抽水蓄能电站获得核准，截至目前公司的抽水蓄能核准总装机量为260万千瓦。此外，公司开发的南漳张家坪180万千瓦项目也已纳入《湖北省能源发展“十四五”规划》建设重点项目。湖北地区水资源丰富，十四五规划重点建设11个大型和9个中小型抽水蓄能项目，且电网投资建设的项目占比相对较少。公司深耕湖北地区，未来有望持续获得项目资源。 图表24：《湖北省能源发展“十四五”规划》规划抽水蓄能项目 豫能控股：已核准130万千瓦鲁山项目。2022年4月，公司拟投资建设的河南鲁山抽水蓄能项目取得河南省发展和改革委员会下发的《关于河南鲁山抽水蓄能电站项目核准变更的批复》。该项目总装机容量为130万千瓦，总投资86.77亿元，建设筹建期12个月，施工总工期为72个月，预计2027年第一台机组投产，2028年全容量投产。此外，林州弓上抽水蓄能120万千瓦电站项目正在开展项目报批前期工作。 中闽能源：永泰抽水蓄能建成后有望注入。公司控股股东福建省投资开发集团有限责任公司在中闽能源2019年重大资产重组时承诺，在闽投海电（莆田平海湾海上风电场三期项目）、闽投电力、闽投抽水蓄能（永泰抽水蓄能项目）、宁德闽投（宁德霞浦海上风电场（A、C）区项目）、霞浦闽东（宁德霞浦海上风电场（B区）项目）等中的任意一家实体稳定投产、于一个完整会计年度内实现盈利、不存在合规性问题并符合上市条件后一年内，将与上市公司充分协商，启动将相关符合上市条件的资产注入上市公司的程序。永泰抽水蓄能建设规模为120万千瓦，《福建省“十四五”能源发展专项规划》将其列为十四五期间建成项目。2022年6月，项目上水库主体工程基本完成。项目公司为福建永泰闽投抽水蓄能有限公司，福建省投资开发集团穿透后持股55%，中国核电持股20.4%。 三峡能源：已获取900万千瓦以上资源。公司作为新能源龙头企业，积极布局抽水蓄能，多个抽水蓄能项目纳入国家抽水蓄能中长期发展规划重点实施项目库。根据不完全统计，三峡能源至少已完成900万千瓦抽水蓄能项目的签约，项目主要位于西北地区。此外，公司持有乌海抽水蓄能项目公司20%股权。 图表25：三峡能源已获取抽水蓄能项目资源 长江电力：已获取480万千瓦以上资源，主要集中在湖北。公司发挥水电领域优势，积极布局抽水蓄能项目，2021年公司公告与重庆市涪陵国有资产投资经营集团有限公司、重庆涪陵能源实业集团有限公司共同出资10亿元，成立长电（重庆）涪陵太和抽水蓄能有限责任公司，其中公司持股80%。此外根据我们不完全统计，公司在湖北、甘肃、河北等地也有项目签约，规模在480万千瓦以上。 图表26：长江电力已获取抽水蓄能项目资源 国电电力：储备项目540万千瓦以上。根据公司2021年报，公司目前已在安徽、广西、江西获得3个抽水蓄能电站共360万千瓦开发权。 根据北极星电力网消息，公司于2022年4月中标新疆和静抽水蓄能电站开发权，该项目规划装机180万千瓦，估算总投资100亿元。此外，2022年6月，宣威市政府与公司及中国电建集团昆明勘测设计研究有限公司、中国水利水电第十四工程局有限公司签订《云南省宣威抽水蓄能电站项目合作开发意向协议书》，该项目静态投资约75亿元，初拟装机容量120万千瓦。 吉电股份：锁定吉林汪清500万千瓦资源。2022年5月，公司与吉林省汪清县人民政府签署了《吉林汪清5000MW抽水蓄能电站项目专项投资合作协议》。根据协议，双方将共同推进汪清前河流域5000MW抽水蓄能项目开发建设 。汪清项目拟分三期建设 ， 规模分别为180/180/140万千瓦，计划2035年前全部建成。2022年6月，公司组织对汪清项目一期开展预可研审查工作，预计一期规模180万千瓦，计划投资额127亿元。 协鑫能科：控股240万千瓦建德抽水蓄能项目。2022年5月，公司全资子公司协鑫智慧能源（苏州）有限公司（“协鑫智慧能源”）以1元价格收购关联方江苏协鑫电力有限公司（“协鑫电力”）持有的浙江建德协鑫抽水蓄能有限公司51%的股权并实缴51%股权比例的注册资金，已完成工商变更。本次股权转让完成后，协鑫电力持有目标公司49%的股权，协鑫智慧能源持有项目公司51%的股权。建德抽蓄项目规划总装机量240万千瓦，建成后主要承担华东电网调峰、填谷、储能、调频、调相和紧急事故备用等任务。2021年，该项目被列入国家《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》重点实施项目；同时被列入浙江省能源发展“十四五”规划、浙江省循环经济发展“十四五”规划、浙江省可再生能源发展“十四五”规划实施类项目。 赣能股份：控股股东中标赣县抽水蓄能项目。2022年3月，公司控股股东江投集团和中国电建集团华东勘测设计研究院有限公司组成联合体参与江西省抽水蓄能项目业主招标，并获得了赣县抽水蓄能项目的开发权，联合体于6月与赣县区人民政府发签订了投资合作协议。赣县抽水蓄能建设规模为120万千瓦，总投资约75亿元。江投集团拟与华东院签订《赣县抽水蓄能电站有限公司股东协议》，项目获得核准后，股东以增资扩股形式对项目公司进行增资，增资后，江投集团持股90%，并有权将其持有的