2022年6月PMI点评：经济重回扩张但力度温和，债市料将继续震荡

6月制造业PMI重回荣枯线上方，经济重回扩张，但扩张力度较为温和，需求不足仍是当前经济的主要矛盾。6月制造业PMI较5月继续回升0.6个百分点至50.2%，3月疫情以来首次重回扩张区间。然而，从主要分项的位臵看，生产已重回2021Q2初的相对高位，但新订单仅回升至2021M7-M8，新出口订单和从业人员仍低于枯荣线，在手订单和出厂价格均处于2020H2以来低位，产成品库存位于历史相对高位。考虑到2021H2经济已明显走弱，6月主要需求分项多数仅反弹到2021H2位臵或处于2020H2以来低位，这可能预示着当前经济扩张力度较为温和，再结合6月生产明显强于需求来看，需求不足仍是当前经济的主要矛盾。